业绩表现亮眼，国产算力龙头加速成长可期

业绩表现亮眼，国产算力龙头加速成长可期 glmszqdatemark2026年04月13日 推荐维持评级当前价格：231.82元 事件概述：公司发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入143.77亿元，同比增长57%；归母净利润25.45亿元，同比增长32%；扣非净利润23.05亿元，同比增长27%。 2026年第一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68%；归母净利润6.87亿元，同比增长36%；扣非净利润5.97亿元，同比增长35%。 业绩持续快速增长，成长确定性不断验证。作为国内少数同时具备通用处理器和AI协处理器量产能力的本土厂商，公司产品已渗透到电信、金融、互联网等多个关键行业，在国产高端处理器赛道的核心地位持续巩固。2026年一季度收入同比增速超60%，反映出公司业务处于较快发展阶段，也印证了其在行业中的竞争优势。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 产品生态壁垒深厚，双产品线形成差异化优势。公司核心的竞争力来自于成熟的产品生态和完整的产品布局：海光CPU兼容x86指令集的国产处理器，可适配国际主流操作系统和应用软件，已形成覆盖3000/5000/7000系列的完整产品矩阵。 海光DCU则抓住AI算力需求快速增长的重要机遇，配套自主研发的DTK软件栈，是目前国内最完备的AI开发生态之一，可全面适配国内外主流大模型，已在互联网等商业场景实现规模化应用。2025年公司推出的"双芯战略"，通过HSL总线互联协议、共建AI软件栈体系两大举措，进一步强化了CPU与DCU的协同优势。 分析师方竞执业证书：S0590525120003邮箱：fangjing@glms.com.cn 经营体系成熟高效，下游需求具备强支撑。公司经营模式成熟，下游客户资源优质，为业绩持续增长提供了坚实保障：研发端牢牢掌握芯片设计、验证等核心环节，晶圆制造、封装测试等生产环节通过委外完成，保障了技术自主性；销售端采用直销为主的模式，已与国内头部服务器厂商建立长期稳定的战略合作关系。同时公司作为国家信创领域的核心供应商，战略地位突出，有望持续受益于国产替代大趋势。 分析师郭新宇执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 分析师李萌执业证书：S0590525110050邮箱：lmeng@glms.com.cn 投资建议：公司是国内稀缺的在CPU、DCU等领域同时具有领先优势的芯片厂商，未来有望充分受益于国产算力发展大趋势。预计公司2026/2027/2028年营业 收 入 分 别 为206.12/279.89/378.49亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为46.81/67.44/93.00亿元，对应当前股价PE分别为115/80/58倍，看好公司受益AI浪潮下国产替代加速，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；AI技术路线变化具有不确定性；同业竞争加剧。 相关研究 1．海光信息（688041.SH）事件点评：25年股权激励首次授予，DCU业务加速崛起-2025/11/232．海光信息（688041.SH）事件点评：高激励目标彰显信心，国产算力加速腾飞-2025/09/113．海光信息（688041.SH）事件点评：换股吸收合并中科曙光，强强联合优势互补- 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室