信达消费泡泡玛特推荐更新第一接受客观景气度环比没有上行但需要看到

景气度过高，公司主动控制新品计划，预计Labubu4.0推迟至明年年初上市；2、公司在意IP健康度，刻意控制Labubu单一IP占比；3、公司注重长期粉丝粘性，线上主动控货，逐步增加线下购买比例，但海外线下渠道数量远远不够。 第二，后续可以期待的点在哪？ 1、11-12月旺季叠加新 【信达消费】泡泡玛特推荐更新第一，接受客观景气度环比没有上行，但需要看到背后的原因，1、Labubu3.0 景气度过高，公司主动控制新品计划，预计Labubu4.0推迟至明年年初上市；2、公司在意IP健康度，刻意控制Labubu单一IP占比；3、公司注重长期粉丝粘性，线上主动控货，逐步增加线下购买比例，但海外线下渠道数量远远不够。 第二，后续可以期待的点在哪？ 1、11-12月旺季叠加新IP，公司依然有信心，尤其对于圣诞有信心，近期客观增速放缓，有部分是公司主动控制的结果，Q4绝对量不用过于担心；2、海外，尤其北美依然是非常早期阶段，新开店、开大店、开好店，依然会维持泡泡持续扩圈，同时增加粉丝粘性；3、IP运营能力持续强化，目前公司已经做到动态调整供应链及销售，但是对于热门IP依然依赖预售，后续供应链能力进一步柔性化，叠加更精准的销售预测，将更好的通过现货销售保持终端7分饱状态。 第三，长期怎么看？ 1、IP矩阵的进一步多元化，目前4个过10亿的IP都非常健康，趋势向上；1、生态圈的构建，泡泡逐步强化“IP-渠道-生态”的螺旋式上升，从全球IP龙头的发展思路来看，长期生态体系的构建有助于提升公司IP运营能力，同时提高IP销售天花板。 3、全球依然有大量空白市场，公司海外本土化运营能力突出，大量市场从0到1。 第四，资金层面怎么看？ 泡泡的业态天然决定了有大量基于景气投资框架的投资人存在，短期景气的波动一定会带来资金剧烈波动，包括做空资金的进一步放大。 目前，港古通持仓依然延续向上趋势，北向资金持续加仓。 近期，虽然消费成长风格受挤压较为明显，但站在跨年角度，基于成长风格，泡泡依然是商业模式、成长、估值三个维度平衡度最好的公司之一。