行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司信息更新报告Q1业绩环比扭亏为盈，有机硅行业景气度逐步改善

2026-05-02 开源证券话唠

核心观点：合盛硅业2026年Q1业绩环比扭亏为盈，但公司产品盈利修复不及预期，维持“买入”评级，看好硅产业链反内卷的持续推进，公司盈利或将触底反弹。
关键数据：
- 2026Q1公司实现营收50.06亿元，同比-4.25%，环比-5.42%；归母净利润0.77亿元，同比-70.21%，环比扭亏为盈。
- 预计2026-2028年归母净利润为15.66（-7.20）、21.75（-8.16）、29.88亿元，EPS为1.32（-0.61）、1.84（-0.69）、2.53元。
- 2026Q1公司工业硅产量、销量分别为39.67、34.05万吨，同比+9.6%、+31.0%，环比-18.1%、+19.9%；有机硅产量、销量分别为28.16、14.66万吨，同比-22.6%、-26.4%，环比-25.7%、-38.3%。
- 2026Q1公司工业硅季度不含税销售均价为7848元/吨，环比-3.45%、同比-15.99%；主要有机硅产品硅橡胶、硅油、环体硅氧烷季度不含税销售均价12600、10713、12576元/吨，分别环比+20.63%、+14.50%、+9.45%，分别同比+5.72%、+0.24%、+3.11%。
- 2026Q1公司资产减值损失约1.63亿元，对Q1业绩形成拖累。
研究结论：
- 有机硅行业反内卷大背景下，公司Q1有机硅产品产销量均有所下降，但价格与盈利有望进一步修复。
- 工业硅产品景气度已经触底，行业内大多数企业均已处于亏损状态，成本端支撑较强。
- 公司坚持驱动研发双核创新，加速高端产品矩阵布局，在有机硅领域加速氨基硅油及有机硅乳液等高端产品的市场推广，拓展新兴领域应用；在碳化硅领域持续攻克高纯半绝缘粉料技术难题，成功开发8-12英寸的高透明光学用衬底，加速8英寸导电型衬底量产进程及12英寸导电型衬底研发送样。
风险提示：项目投产不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动等。