公司信息更新报告：Q1业绩同比高增，关注铬盐产业链景气度整体提升

2025-04-28 金益腾,蒋跨跃开源证券徐红金

核心观点：看好振华股份铬盐产业链景气度提升及公司铬盐市占率提升，维持“买入”评级。
业绩表现：
- 2024年实现营收40.67亿元，同比+9.95%；归母净利润4.73亿元，同比+27.53%。
- 2025Q1实现营收10.20亿元，同比+7.59%，环比-4.97%；归母净利润1.17亿元，同比+37.27%，环比+7.68%。
销量与价格：
- 2024年重铬酸盐、铬的氧化物与铬盐联产产品销量分别同比+26.08%、-3.29%、+0.23%。
- 2024年重铬酸盐、铬的氧化物与铬盐联产产品不含税平均售价分别同比+5.53%、-0.08%、+4.74%。
- 2025Q1重铬酸盐、铬的氧化物与铬盐联产产品均价分别同比-6.39%、-4.43%、+22.94%。
- 原料端，2024年铬铁矿、纯碱采购均价同比+11.63%、-23.27%；2025Q1采购均价同比-13.00%、-32.51%。
金属铬价格：2025年1月至今金属铬价格由6万元/吨上涨至7.5万元/吨，涨幅25%，4月单月涨价1万元/吨。
产能与市场份额：公司重庆基地搬迁完成后，铬盐总产能预计由25万吨/年增长至35万吨/年，未来铬盐产能规模及市场份额有望持续提升。
盈利预测：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为7.28亿元、8.49亿元、9.69亿元，EPS分别为1.43元、1.67元、1.90元。
- 当前股价对应PE分别为15.8倍、13.6倍、11.9倍。
风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产进程不及预期等。