有色金属行业周报：下游需求向好，碳酸锂价格有望继续上涨

发布时间：2025-11-04 有色金属行业报告 行业投资评级 （2025.10.27-2025.10.31） 强于大市 |维持 下游需求向好，碳酸锂价格有望继续上涨 l投资要点 贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属本周继续震荡，价格总体偏弱，comex 黄金下跌 2.75%，comex 白银下跌 0.33%。之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来调整，耐心等待买入时机，建议在 3950 美元/盎司左右继续做多黄金。本周金价在 3950美元/盎司左右开始了一定的反弹，建议持有并长期配置。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议坚定持有。 收盘点位7595.3752 周最高7807.952 周最低4280.14 铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现震荡局面，LME 铜下跌 0.51%。10 月以来，由于铜价上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致本周价格回调。但综合来看，由于自由港和泰克资源 26 年产量预期的下调，26 年预计铜会出现供需紧张的局面，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。 铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周沪铝上涨 0.35%。供给端影响仍在发酵，据 SMM，铝生产商世纪铝业近日公告其因电气设备故障，暂停了位于冰岛 Grundartangi 铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条。此次停产使该冶炼厂的产量减少约三分之二，影响约 20万吨电解铝产能。下游需求来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得 62.2%，环比上周下降 0.2 个百分点，整体运行态势进一步印证行业正由旺季周期向淡季过渡。供给紧张，需求减量的情况下，预期价格仍稳中有升。 研究所 分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com 钨：钨价持续上涨，出口需求有望恢复。本周钨价继续强势上涨，刀具等行业发布涨价函，短期看供给端挺价情绪较强，长单报价上调，下游粉末及硬质合金企业需求表现韧性，刚需补库周期下，刺激原料端维持偏强运行。此外，商务部发布《2026—2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，对出口资质的国营贸易企业进行合格名单管理，钨出口需求有望逐步放开。 近期研究报告 《关注铜铝的投资机遇》 -2025.10.27 锂：下游需求向好，碳酸锂价格上涨。本周碳酸锂价格小幅上涨，主要由于新能源汽车和储能市场需求好于预期，头部锂盐厂始终保持极高的生产状态，行业内开工率维持高位，根据 SMM，10 月碳酸锂月度产量延续增长态势，环比增长 6%，同比大幅增长 55%，企业生产积极性强。供给端，江西地区矿山政策面临不确定性，但在需求确定性极高的情况下，碳酸锂价格底部支撑较强，预计 11 月下游需求延续景气状态，锂价有望继续上涨。 l投资建议 建议关注大中矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。 l风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......................................................7图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司).........................................................7图表 12： NYMEX 钯价格(美元/盎司).........................................................7图表 13： LME 镍价格(美元/吨).............................................................7图表 14： 钴价格(元/吨) .................................................................. 8图表 15： 碳酸锂价格（元/吨） ............................................................ 8图表 16： 全球交易所铜库存(吨) ........................................................... 9图表 17： 全球交易所铝库存(吨) ........................................................... 9图表 18： 全球交易所锌库存(吨) ........................................................... 9图表 19： 全球交易所铅库存(吨) ........................................................... 9图表 20： 全球交易所锡库存(吨) .......................................................... 10图表 21： 全球交易所镍库存(吨) .......................................................... 10 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为 2.6%，排名第 3。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前 5 的是大中矿业、中钨高新、国城矿业、永兴材料、方大炭素；跌幅排名前 5 的是鑫铂股份、黄河旋风、铜陵有色、四方达、武进不锈。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 2价格 基本金属方面：本周 LME 铜下跌 0.51%、铝上涨 1.10%、锌上涨 1.01%、铅上涨 0.42%、锡上涨 1.49%。 贵金属方面：本周 COMEX 黄金下跌 2.75%、白银下跌 0.33%、NYMEX 钯金持平、铂下跌 8.56%。 新能源金属方面：本周 LME 镍-0.49%、钴持平、碳酸锂上涨 6.83%。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 3库存 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库 10613 吨、铝累库 82623 吨、锌去库 375 吨、铅去库 16478 吨、锡累库 232 吨、镍累库 5826 吨。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 4风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容