黄金
短期金价因获利回吐大幅回调，但基本面仍支撑金价。美国3月新屋销售超预期，耐用品订单环比初值大超预期，或因特朗普加关税下游提前抢购备货，数据存在失真可能。美联储票委古尔斯比表示短期通胀预期上升，但长期预期未上升，相信利率在未来12-18个月将更低。美联储褐皮书中提到经济不确定性加剧，尤其是关税方面的不确定性，几个地区的前景“显著恶化”。短期金价大幅回调，但关税带来的不确定性以及仍处在降息周期，金价上涨长期逻辑仍然成立。维持黄金行业“推荐”投资评级。
铜、铝
微观消费向好，支撑铜铝价格保持较强走势。中国LPR维持不变。铜：LME铜收盘价9415美元/吨，SHFE铜收盘价77650元/吨，LME库存为203425吨，SHFE库存为116753吨，国内铜社会库存18.17万吨，环比-5.17万吨。铝：国内电解铝价格为20100元/吨，LME铝库存为421575吨，国内上期所库存为178597吨，国内社会铝库存为65.8万吨，环比-3.10万吨。下游开工率均有所提升。维持铜行业“推荐”投资评级，维持铝行业“推荐”投资评级。
锡、锑
锡：刚果(金)Bisie锡矿分阶段复产，日均产量恢复至正常水平的60%-70%，矿端紧张局面仅边际缓和。需求端分化:传统焊料出口受美国245%关税压制(占需求40%)。短期锡价无催化，预计价格偏弱。锑：市场整体活跃度不高，上游厂家生产稳定。下游需求跟进不足，刚需采购数量较少，接货意向价格略低。市场成交价格整体下移，更多商家谨慎观望。预计锑价仍然维持偏弱走势。维持锡行业“推荐”投资评级，维持锑行业“推荐”投资评级。
行业评级及投资策略
黄金：美联储仍处于降息周期，黄金将维持上涨走势。铜：需求向好叠加去库，维持铜行业“推荐”投资评级。铝：需求向好叠加去库，维持铝行业“推荐”投资评级。锡：锡价中枢处于高位，预计企业盈利将逐步。维持锡行业“推荐”投资评级。锑：短期需求走弱价格偏弱，但是长周期锑供需偏紧支撑锑价。维持锑行业“推荐”投资评级。
重点推荐个股
黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，河钢资源，藏格矿业。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业。锑行业推荐湖南黄金，华锡有色。锡行业推荐锡业股份，华锡有色，兴业银锡。
