交通运输行业周报1103：白云枢纽启新章，海商法治促行业升级

2025年11月03日 ⚫本 周 板 块 行 业 行 情 回 顾：本 周 （10月27日-11月1日 ） ，31个SW一 级 行业 中 ，交 通 运 输 行 业 累 计 涨 跌 幅 为+0.60%，位 列 第16位 ；沪 深300指 数 涨 跌幅 为-0.43%。 推荐维持评级 本 周（10月27日-11月1日 ），SW交 通 运 输 各 个 子 板 块累 计 涨 跌 幅 分 别 为 ：航 运 （+3.95%） 、 跨 境 物 流 （+2.41%） 、 高 速 公 路 （+0.82%） 、 公 路 货 运（+0.77%）、快 递（+0.73%）、航 空 机 场（+0.43%）、仓 储 物 流（+0.11%）、公 交 （-0.76%） 、 铁 路 运 输 （-1.12%） 、 港 口 （-2.43%） 。 分析师 罗江南：021-20252619：luojiangnan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524050002 ⚫航 空 机 场 基 本 面 跟 踪 ：运 力 恢 复 情 况 来 看，2025年9月 ，我 国 主 要 上 市 航 司中 ，国 航 、南 航 、东 航 、海 航 、吉 祥 、春 秋 的 月 度 国 内ASK较2019年 同 期 恢复 率 分 别 达 到145.09%、116.42%、115.45%、92.17%、115.48%、176.49%；月 度 国 际 及 地 区ASK较2019年 同 期 恢 复 率 分 别 达 到98.13%、94.97%、105.34%、73.58%、219.78%、81.74%。 油 价 及 汇 率 ：截 至2025年10月31日，布 伦 特 原 油 价 格 报 收65.07美 元/桶 ，周 环 比-0.66%，较2024年 同 比-11.04%，较2019年 同 比+8.64%；截 至2025年10月31日 ，人 民 币 兑 美 元 价 格 报 收7.0880,周 环 比 贬 值0.07%，较2024年 同 比贬 值0.52%， 较2019年 同 比 升 值0.49%。 机 场 ：客 流 量 恢 复 情 况 来 看 ，2025年9月 ，我 国 主 要 上 市 机 场 中 ，白 云 机 场 、上 海 机 场 、首 都 机 场 、深 圳 机 场 的 月 度 国 内 旅 客 吞 吐 量 较2019年 同 期 恢 复 率分 别 达 到115.74%、125.22%、89.82%、119.73%； 月 度 国 际 及 地 区 旅 客 吞吐 量 较2019年 同 期 恢 复 率 分 别 达 到91.81%、102.29%、115.87%、100.98%。 ⚫航 运 港 口 基 本 面 跟 踪：截 至2025年10月31日 ，SCFI报 收1550.70点 ，周 环 比+10.49%，同 比–32.68%；CCFI报 收1021.39点 ，周 环 比+2.89%，同 比–25.31%。分 航 线 来 看 ，CCFI美 东 航 线 报 收915.14点 ，周 环比+ 6.71%， 同 比–22.76%；CCFI美 西 航 线 报 收772.67点 ， 周 环 比+4.95%，同 比–36.66%；CCFI欧 洲 航 线 报 收1323.81点 ，周 环 比+2.37%，同 比–28.30%；CCFI地 中 海 航 线 报 收1505.16点 ， 周 环 比+0.60%， 同比–26.65%。 相关研究 1.【银河交运罗江南】周报|冬春航季开启新活力，驱动绿色数字化转型2.【银河交运罗江南】周报|对美船舶收费落地，邮运干散迎景气催化3.【银河交运罗江南】周报|国庆跨区流动量创新高，出行需求持续恢复 油 运 ：本 周 截 至2025年10月31日 ，BDTI报 收1,436点 ，周 环 比+ 14.33%，同 比+ 148.65%；BCTI报 收627点 ， 周 环 比-1.26%， 同 比+ 119.89%. 干 散 货 运 ：本 周 截 至2025年10月31日 ，BDI（ 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 ）报 收1,966.00点 ，周 环 比-1.26%，同 比+41.64%；分 船 型 来 看 ，BPI（ 巴 拿 马 型 运费 指 数 ） 报 收1,821.00点 ， 周 环 比-5.35%， 同 比+51.25%；BCI（ 好 望 角 型运 费 指 数 ）报 收2,929.00点 ，周 环 比+2.02%，同 比+ 58.07%；BSI（ 超 大 灵便 型 散 货 船 运 价 指 数 ） 报 收1,326.00点 ， 周 环 比-3.14%， 同 比+12.18%。 ⚫公 路 铁 路 基 本 面 跟 踪：铁 路 ：2025年9月 ， 铁 路 客 运 量 实 现3.41亿 人 ， 同比-0.24%；铁 路 旅 客 周 转 量 实 现1234.43亿 人 公 里 ，同 比+0.4%；铁 路 货 运 量 实 现4.45亿 吨 ，同 比+4.24%；铁 路 货 运 周 转 量 实 现3108.17亿 吨 公 里 ，同 比+6.33%。 公 路：2025年9月 ，公 路 客 运 量 为9.34亿 人 ，同 比-3.82%；公 路 旅 客 周 转 量为422.74亿 人 公 里 ，同 比-1.57%；公 路 货 运 量 实 现38.91亿 吨 ，同 比+5.20%；公 路 货 运 周 转 量 实 现7168.64亿 吨 公 里 ， 同 比+5.48%。 ⚫快 递 物 流 基 本 面 跟 踪：快 递 ：2025年9月 ， 快 递 行 业 实 现 收 入1273.70亿元 ，同 比 上 升7.20%；快 递 业 务 量168.80亿 件 ，同 比 上 升12.70%。9月 快 递业 务 单 价 为7.55元/件 ， 同 比 下 降4.9%。 ⚫投 资 建 议：航 空 板 块 层 面 ，2025年年 初 以 来，客 运 量达 到新 高但利 润普 遍承压 ，国 有三 大航存 在较 大的盈 利空 间。未 来伴 随 国 际 航线加 速 增 班 趋 势 延 续 ，民 航 出 行 需 求逐 步回 暖 ，供 需 格 局 优 化与油 汇 价 格 向 好形 成多重 因 素 边 际 改善，短 期供 需缺 口持 续缩 小 ，票 价 市 场 化 空 间 进 一 步 打 开 ，航 司将迎 来 量 价 齐升 局 面 ，未 来盈 利 水 平 或 进 一 步 增 厚 。推 荐 中 国 国 航（601111.SH）、南 方 航空 （600029.SH） 、 吉 祥 航 空 （603885.SH） 、 白 云 机 场 （600004.SH） 等 。 机 场板 块层 面，2025年上 市 机 场盈 利持 续扩 大 ，当 前 机 场 板 块 对 于 免 税 协 议重 签 扣 点 率 下 降 的 悲 观 情 绪 基 本 已 被priced in。未 来 国 际航线 客 流 恢 复 仍 将为 机 场 板 块 主 要 看 点 。同 时 ，宏 观 经 济 及 内 需 消 费 进 一 步 复 苏 ，为2025年 商业 板 块 客 单 价 提 升 提 供 了 动 力 。从 全 年非 航业 务收 入来看 ，国 际免 签扩 容催 化了国 际 客 流增 长，带 动机 场免 税商 业业 态整 体活 力恢 复 。枢 纽 机 场 免 税 协 议 修订 情 况 及 有 税 商 铺 招 租有 序 推 进， 虽免 税 扣 点 率 大 概 率 难 以 回 归 疫 情 前 高 位水 平 ，但 确 定 性 预 期 下 ，向 下 空 间 有 限 ，且未 来重 奢 品 牌 加 速 入 驻 有 望 带 来 新的 价 值 增 长 点 。 建 议 把 握 机 场 板 块 的非 航生 态重 构的底 部 布 局 机 会。 跨 境 物 流 板 块 层 面 ，宏 观 角 度 来 看 ，当 前 我 国 国 内 内 需 整 体 不 景 气 、本 土 制 造业 供 过 于 求 的 背 景 下 ，对 外 出 口 成 为 关 键 布 局 方 向 ，跨 境 电 商 作 为 外 贸 新 业 态发 展 提 速 ；中 观 角 度 来 看 ，我 国 本 土 制 造 品 牌 出 海 产 品 结 构 优 化 升 级 ，加 快 了我 国 跨 境 电 商 全 球 扩 张 的 节 奏 。在 此 基 础 上 ，我 国“ 出 海 四 小 龙 ”在 全 球 范 围内 业 务 逆 势 崛 起 ， 进 一 步 催 化 跨 境 电 商 需 求 迎 来 一 波 加 速 增 长 动 力 。 我 们 认为 ，跨 境 物 流 作 为 跨 境 电 商 的 重 要 环 节 ，未 来将显 著 获 益 于跨 境 电 商 景 气 向 上的 行 情 。 建 议 关 注 华 贸 物 流 （603128.SH） 。 快 递 板 块 层 面 ，当 前下 沉 电 商等新 业 态成 为主 要 驱 动 力 ，且呈 现显 著 的轻小件化趋 势 。反 内 卷 政 策 成 效 持 续 释 放，多 地 通 过 设 定价 格 底 线 、配 套 罚 款 机 制 整治 低 价 无 序 竞 争，伴 随行 业格 局进 一 步优 化和智 能网 联车 辆科 技赋 能 ，头 部 快递 企 业 发 力 打 造 差 异 化 竞 争 优 势 ，高 质 量发 展将继 续 作 为未 来发 展方 向。推 动2B/危 化 物 流 方 面 ，2026年 ，2B物 流 行 业 或 继 续 受 益， 需 求 提 振 效 应 更 加 显著 ，量 价 表 现 转 暖 向 好 的 趋 势 强 化 。叠 加 行 业 竞 争 格 局 继 续 优 化 整 合 ，集 中 度持 续 提 升 ， 头 部 公 司 市 场 份 额 或 进 一 步 稳 中 有 升 ， 业 绩 潜 力 释 放 可 期 。 ⚫风 险 提 示 ：国 际 航 线 恢 复 及 开 辟 不 及 预 期 的 风 险 ；原 油 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 、人 民 币 汇 率 波 动 的 风 险 ；机 场 改 扩 建 工 程 建 设 进 度 不 及 预 期 的 风 险 ；空 运 海 运价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 ； 地 缘 冲 突 下 国 际 贸 易 形 势 变 化 产 生 的 风 险 。 目录Catalog （一）航空机场.........................................................................................................................................6（二）航运港口.........................................................................................................................................8（三）公路铁路.......................................................................................................................................10（四）快递物流.......................................................................................................................................11 （一）本周行业重点新闻........................................................................................