2025年医药生物行业投资策略：律回春渐，序启新章

核心观点

• 市场表现： 医药生物板块连续四年下跌，2024年Q3报表端尤为明显。板块估值处于历史底部，基金持仓走低，配置性价比凸显。
• 财务表现： 2024Q1-Q3医药上市公司收入下降0.33%，利润总额下降7.4%。院外OTC、消费医疗受宏观经济环境扰动表现较弱，但部分前期承压的细分行业逐步走出低谷。
• 政策概览： 医保基金结余稳健提升，医疗反腐趋向常态。医保目录持续向临床价值导向、民族企业倾斜。药品国采持续深化，腾笼换鸟支持创新。器械集采持续扩围，关注落地进展。
• 投资策略： 从政策利好、行业周期及企业经营困境反转、宏观共振顺周期回暖三个维度配置医药板块。
  • 政策利好与产业发展趋势： 支持创新药发展、原料药制剂一体化、基药目录催化、GLP-1产业发展。
  • 行业周期与企业经营困境反转： CRO/CDMO、原料药、医疗设备、上游试剂、低值耗材、体外诊断、ICL、高值耗材。
  • 宏观共振顺周期回暖： 消费医疗、消费属性疫苗、生长激素等生物制品。
• 投资建议： 艾力斯、贝达药业、亚盛医药、华海药业、东阿阿胶、诺泰生物、药明康德、康龙化成、迈瑞医疗、联影医疗等。
• 风险提示： 政策变化风险、药品研发风险、海外药品加速进入导致竞争加剧的风险、研报使用的信息存在更新不及时的风险、市场规模测算不及预期的风险和第三方数据失真的风险。