商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：油脂驱动匮乏，关注短期支撑2豆油：美豆反弹，豆棕做扩维持2豆粕：美豆再创新高，连粕或跟随反弹4豆一：国储收购开启，盘面表现稳定4玉米：震荡运行6白糖：区间整理7棉花：籽棉价格对棉花期货的影响减弱8鸡蛋：震荡调整10生猪：中枢进一步下移11花生：关注现货12 2025年11月04日 棕榈油：油脂驱动匮乏，关注短期支撑 豆油：美豆反弹，豆棕做扩维持 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.50%，出油率环比上月同期增加0.20%，产量环比上月同期增加5.55%。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1282036吨，较上月 同期出口的1013140吨增加26.54%。 交易商称印度2024/25年度食用油进口总量同比微增0.3%至1600万吨；印度2024/25年度棕榈油进口量同比下降16%至756万吨，为五年来最低水平；印度2024/25年度豆油进口量同比增长61.6%至创纪录的556万吨。 咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的47%。此外，巴西2025/26年度一茬玉米的播种面积已达到中南部地区计划种植面积的60%。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，上周为34.4%，去年同期为53.3%，五年均值为54.7%。 StoneX下调美国2025年大豆单产预测，降至每英亩53.6蒲式耳。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月04日 豆粕：美豆再创新高，连粕或跟随反弹 豆一：国储收购开启，盘面表现稳定 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月3日CBOT大豆日评：豆价涨至16个月新高，因中国或将大规模采购美豆。北京德润林2025年11月4日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘大幅上涨，创下16个月来的最高 点，原因是市场预期中国将在中美达成贸易协议后重新大规模采购美国大豆。受中国大豆进口商近日加大巴西大豆采购的消息影响，大豆、小麦和玉米期货价格一度下跌，但随后迅速反弹。上周，美国政府表示中国将根据贸易协议购买数百万吨美国大豆，受此消息提振，大豆市场稳步上涨。但美国政府停摆导致交易商无法通过美国农业部通常发布的每日销售公告获取美国的出口销售信息。经销商正等待中国方面宣布降低对美国农产品征收的惩罚性进口关税，这将为美国农产品在中国的销售打开更多大门。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月4日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2070-2090元/吨，集装箱一等粮集港2120-2210元/吨，较昨日基本持平；广东蛇口散船2200-2240元/吨，较昨日下跌20元，集装箱报价2270-2290元/吨，较昨日降价20元。东北深加工玉米价格略跌，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2060元/吨，饲料玉米主流价格2080-2160元/吨之间，华北玉米价格涨跌互现，深加工企业主流收购价格2150-2250元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2280-2320元/吨，猪料玉米可高至2350元/吨。广东11-12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251104 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西9月出口325万吨，同比减少16%；巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.99个百分点，累计产糖3352万吨（+28万吨），累计MIX52.68%同比提高3.84个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月04日 棉花：籽棉价格对棉花期货的影响减弱 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投冷清，局部低价成交相对顺畅。2025/26北疆机采4129/30B杂3.5内主流可成交销售基差在CF01+900~1000为主，局部低于900，疆内自提。2025/26北疆机采3130/30B杂3内少量成交基差在CF01+1100上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场主流价格保持稳定，整体走货一般，厂商顺价走货为主。近期部分纺企高支纱走货较好，低支纱新增订单较前期有所较少，走货稍缓。全棉坯布市场出货气氛迟缓，局部地区双十一坯布订单补单落实，低支坯布走货尚可，实单协商价格有优惠。常规品种销售一般，织厂方面心态谨慎，织厂库存累积。 美棉概况：昨日ICE棉花期货日内波动后最终小幅上涨，继续受到国际贸易局势改善的乐观预期支撑，美国农业部称11月14日将发布最新的月度供需报告，预计市场将密切关注美棉实际出口情况以及美国农业部对美棉年度出口的评估。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月04日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月04日 生猪：中枢进一步下移 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、越秀及扬翔新增交割库。 2、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月4日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米3.6-3.7左右，个别好货价格3.8左右，开封尉氏地区鲁花8通米3.8-3.9左右，产区麦茬陆续上市，上货量一般，下游客户拿货意愿好转，交易尚可，花生质量差异较大，实际成交以品质定价为主，价格平稳，部分地区价格稳中偏强。吉林地区308通米4.3左右，商贩收货意愿略增，农户卖货意愿不强，产区上货量一般，多数地区询价拿货的尚可，价格基本平稳，个别地区价格稳中偏强。辽宁地区308通米4.25-4.35左右，多数地区农户惜售，小贩盼涨心理坚挺，上货量不大，要货的一般，近两日价格偏强，今日价格基本平稳。山东地区上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以水分质量论价，价格基本平稳；部分地区以外调东北货为主，价格偏强。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为