有色金属日报

2025-11-4 铜 【行情资讯】 有色金属小组 中国财新制造业PMI和美国ISM制造业PMI弱于预期，铜价震荡回调，昨日伦铜3M合约收跌0.67%至10819美元/吨，沪铜主力合约收至86990元/吨。LME铜库存减少1025至133600吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。国内电解铜社会库存较上周四增加约1.75万吨，保税区库存环比减少，上期所仓单微增至4.0万吨，上海地区现货小幅贴水期货5元/吨，盘面调整下游采购情绪回升。广东地区库存增加，现货贴水期货10元/吨，持货商主动降价出货。国内铜现货进口亏损约900元/吨。精废价差3320元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中美领导人完成会晤、美联储降息落地，短期乐观情绪有所兑现，不过贸易局势缓和及美联储货币政策宽松方向仍不变。产业上印尼批准Amman矿业公司铜矿出口一定程度缓解了矿端紧张预期，但紧张格局未变，同时在废铜替代没有明显增多的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。今日沪铜主力运行区间参考：86200-88000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10700-10950美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 铝价继续走强，昨日伦铝收涨0.71%至2908美元/吨，沪铝主力合约收至21570元/吨。沪铝加权合约持仓量大增5.2至67.3万手，期货仓单微降至6.4万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加0.8至62.7万吨，铝棒社会库存较上周四持平，昨日铝棒加工费下调，成交氛围平淡。华东电解铝现货平水于期货，市场接货情绪有所弱化。外盘LME铝库存减少0.3至55.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 全球贸易局势缓和，叠加国外供应端扰动，铝价刷新年内新高。库存端呈现分化，国内铝锭、保税区及铝棒库存均环比下降，LME铝库存仍处往年同期低位。供应上，国内外10月电解铝产量环比均有提升，国内原铝冶炼利润进一步走扩，铝棒加工费微增、 铝水比例回升，贸易局势缓和与低库存背景下铝价支撑较强，短期或维持震荡偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考21400-21800元/吨；伦铝3M运行区间参考2870-2930美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格走强，主力AD2512合约上涨1.33%至21020元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.78万手，成交量1.1万手，量能放大，仓单增加0.02至5.11万吨。AL2512合约与AD2512合约价差580元/吨。国内主流地区ADC12均价上调200元/吨，成交仍以刚需为主，进口ADC12价格上调100元/吨，成交一般。库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比增加0.02至5.03万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格仍强，叠加铸造铝合金生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收涨0.18%至17423元/吨，单边交易总持仓11.97万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至2026.5美元/吨，总持仓15.34万手。SMM1#铅锭均价17225元/吨，再生精铅均价17150元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.16万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得22.03万吨，LME铅锭注销仓单录得13.76万吨。外盘cash-3S合约基差-26.48美元/吨，3-15价差-84.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为-32.06元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至2.89万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存延续下行，原生冶炼厂开工率维持高位，原生铅厂库累库。废电池库存小幅上行，再生冶炼利润回暖后，再生铅锭周产上行。下游蓄企开工率下滑，当前国内铅锭总库存去库放缓，但绝对水平仍在低位，交割品维持紧缺。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情 绪仍然积极，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.92%至22578元/吨，单边交易总持仓22.17万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨46至3075美元/吨，总持仓22.22万手。SMM0#锌锭均价22350元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-100元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.76万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得3.53万吨，LME锌锭注销仓单录得0.59万吨。外盘cash-3S合约基差85.57美元/吨，3-15价差46.51美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.033，锌锭进口盈亏为-4481.8元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.17万吨。 【策略观点】 国内锌矿显性库存延续下滑，锌精矿加工费再度下跌，国内锌冶炼利润回落。下游需求大体维稳，国内锌锭总库存缓慢累库，沪锌前期主力空头席位大量减仓。伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，预计沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限。 锡 【行情资讯】 2025年11月3日，沪锡主力合约收盘价285760元/吨，较前日上涨0.65%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少58吨，现为5674吨。上游云南40%锡精矿报收272400元/吨，较前日上涨400元/吨。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。 10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。库存方面，本周统计全国主要锡锭社会库存为7698吨，较上周减少45吨。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或震荡上涨。操作方面，建议逢低做多为主。国内主力合约参考运行区间：270000-295000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元-37500美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价窄幅震荡，下午3时沪镍主力合约收盘价报120950元/吨，较前日上涨0.30%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2400元/吨，均价较前日下跌50元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳。国内高镍生铁出厂价报924.5元/镍点，均价较前日持平。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报81,435元，较上一工作日-0.53%，其中MMLC电池级碳酸锂报价81,100-82,200元，均价较上一工作日-450元（-0.55%），工业级碳酸锂报价80,100-80,500元，均价较前日-0.43%。LC2601合约收盘价82,280 元，较前日收盘价+1.86%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。 【策略观点】 储能消费超预期表现兑现在盘面，而枧下窝供应恢复面临不确定性，短期市场缺少明确方向，锂价区间震荡概率较高。后续博弈或围绕矿端扰动或需求预期展开，建议留意矿价走势、美尼关系及12月锂电下游排产，同时关注权益市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间80,500-84,300元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月3日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.14%至2805元/吨，单边交易总持仓53.4万手，较前一交易日增加0.9万手。基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，升水12合约23元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌2美元/吨至316美元/吨，进口盈亏报3元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报23.84万吨，较前一交易日增加0.12万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收12630元/吨，当日-0.20%(-25)，单边持仓16.45万手，较上一交易日-3469手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12800元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日-100；佛山基差-30(-25)，无锡基差-30(-75)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日-100。高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日-100。期货库存录得74195吨，较前日-8553。据钢联数据，社会 库存增加至103.11万吨，环比增加0.36%，其中300系库存65.19万吨，环比增加0.40%。 【策略观点】 青山集团放开304限价后，市场报价压力加剧，青系资源领跌，日内下调100-300元/吨。尽管代理出货情况有所好转，冷轧外围拿货积极性提升，热轧期货成交也优于现货，但终端用户仍以刚需采购为主，贸易环节整体成交平淡，价格支撑依然薄弱。与此同时，钢厂为维持利润持续压制原料价格，进一步强化了市场看空情绪。在缺乏有力支撑的背景下，预计短期内不锈钢价格难有实质性反弹动力。 有色金属重要日常数据汇总表 铜