中国经济：综合走弱PMI反映了经济放缓

中国10月PMI录得49%，为2008年以来最弱读数，反映经济活动在2025年第四季度进一步放缓。制造业PMI降至49%，低于市场预期的50%，其中出口和进口订单指数均降至近期低点（分别为45.9%和46.8%），生产和新订单指数进一步收缩。服务业PMI小幅回升至50.1%，主要由价格和就业指数的收缩幅度减小驱动，但新订单和商业预期均下降。建筑业PMI降至49.1%，显示基础设施投资疲软持续。

整体PMI的广泛走弱表明经济活动进一步恶化，考虑到去年基数较高，第四季度增长压力可能促使政策进一步宽松。预计央行将在11月或12月降准50个基点、降LPR 10个基点。财政部可能也需要推出更多财政刺激措施，包括加速财政支出和提前发行2026年债务额度，以支持家庭、消费和房地产领域。

具体来看，制造业方面，食品加工、汽车及其他运输设备行业表现较好，而纺织服装、化纤、橡胶和塑料制品、以及非金属矿物制品行业收缩明显。服务业方面，与假日相关的活动如铁路航空运输、住宿和文化、体育娱乐表现繁荣，而保险和房地产行业收缩。建筑业持续疲软，显示基础设施投资低迷。