广发早知道-汇总版

股指期货

• 市场情况：A股主要指数低开高走，缩量反弹。顺周期板块占优，上涨板块包括林木、石油天然气、煤炭等；下跌板块包括贵金属、基本金属、汽车等。期指主力合约全部窄幅震荡，基差贴水修复。
• 消息面：中国10月PMI扩张态势放缓，政策主线聚焦“十五五”规划。美联储官员对降息态度分歧较大，市场缺乏交易主线。
• 资金面：A股市场交易缩量，北向资金成交额2677.42亿元。央行开展逆回购操作，单日净回笼2590亿元。
• 操作建议：可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，或以看跌期权构建牛市认购价差。

国债期货

• 市场表现：期债走势震荡，10年期主力合约涨0.01%，30年期主力合约跌0.11%。银行间主要利率债收益率涨跌不一。
• 资金面：央行开展逆回购操作，单日净回笼2590亿元。资金面宽松，短期内利率料维持低位运行。
• 操作建议：单边策略上建议投资者逢调整适当做多。期现策略上可关注正套策略机会。

贵金属

• 市场回顾：美联储官员对降息仍有分歧，贵金属延续窄幅波动。国际金价收盘报4000.29美元/盎司，微跌0.02%；国际银价收盘价为48.04美元/盎司，跌幅1.23%。
• 后市展望：美国经济受政府“关门”和贸易摩擦影响，美联储释放鹰派信号增加短期政策不确定性。地缘政治风险事件频发，投资者增持黄金，中长期有望驱动贵金属价格。短期市场风险偏好上升，关注美国政府结束“关门”的时点和美联储官员表态。
• 资金面：金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，短期态度将趋于谨慎。
• 操作建议：国际金价或在3995-4070美元区间运行，以波动操作为主或逢高卖出虚值黄金看跌期权。白银价格在47-50美元区间波动。

集运指数（欧线）

• 现货报价：马士基、CMA、ONE、EMC等公司运费报价区间参考。
• 集运指数：SCFIS欧线指数报1208.71点，环比下跌7.92%；美西航线报1267.15点，环比上涨14.43%。
• 基本面：全球集装箱总运力增长，欧元区PMI为52.2，美国PMI处于50枯荣线以下。
• 逻辑：SCFIS欧线指数大幅下跌，10月下半实际销售情况不乐观。11月份现价也处于缓慢下行阶段，实际最终落地价格较大可能低于当前报价。预计盘面呈现震荡格局。
• 操作建议：短期震荡，建议逢低做多12合约。

有色金属

铜

• 现货：SMM电解铜平均价86840元/吨，下游采购量略增。
• 宏观：美联储如期降息，但货币政策仍有进一步放宽的空间，后续降息节奏或可能放缓。中美经贸团队达成共识，关税暂缓。
• 供应：铜矿供应紧缺，精铜产量环比下降。精废价差走扩，部分炼厂产量增加。预计11月电解铜环比或下降0.4万吨。
• 需求：下游对铜价的心理价位上限逐步上移，铜下游需求存在较强韧性。
• 库存：LME铜去库，国内社会库存累库，COMEX铜累库。
• 逻辑：降息及关税利多预期兑现后，短期驱动偏弱。铜矿供应紧缺夯实价格底部重心，下游需求存在较强韧性。
• 操作建议：主力关注86000-86500支撑，短期观点震荡。

氧化铝

• 现货：SMM山东氧化铝现货均价2790元/吨，环比持平。
• 供应：2025年10月中国冶金级氧化铝产量环比增长2.39%，同比增加6.79%。实际运行产能环比下跌，开工率为83.09%。
• 库存：氧化铝港口库存、厂内库存、电解铝厂厂内库存均环比增加。
• 逻辑：短期供应格局逐步宽松，电解铝生产需求相对持稳，累库趋势维持，现货价格松动。高成本企业或将通过减产检修缓解经营压力。
• 操作建议：主力运行区间2750-2900，观点震荡偏弱。

铝

• 现货：SMMA00铝现货均价21440元/吨，环比+160元/吨。
• 供应：2025年9月国内电解铝产量同比小幅增长，环比下降。产能方面，国内电解铝建成产能和运行产能环比均实现小幅增长。
• 需求：下游进入传统旺季，加工品周度开工下滑。
• 库存：国内主流消费地电解铝锭库存环比增加，上海和广东保税区电解铝库存环比下降，LME铝库存环比下降。
• 逻辑：沪铝主力合约AL2512强势突破21600元/吨，主要受海外消息面双重驱动。基本面仍存隐忧，国内社会铝锭库存不降反升，铝加工企业开工率环比下滑。
• 操作建议：主力参考20800-21600运行，观点宽幅震荡。

铝合金

• 现货：SMM铝合金ADC12现货均价21400元/吨，环比+100元/吨。
• 供应：9月国内再生铝合金锭产量环比增加，开工率环比增加。10月行业进入消费旺季，预计开工率环比将持平。
• 需求：10月系传统消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导不顺畅，库存消化缓慢。
• 库存：铝合金10月30日社会库存环比上周+0.01万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。
• 逻辑：昨日铸造铝合金市场跟随铝价突破新高，成本支撑效应持续凸显。原料端维持紧张态势，行业供给呈现收缩态势。需求端呈现温和复苏态势，整体成交尚未出现明显放量。
• 操作建议：主力参考20400-21000运行，可考虑在550以上的价差参与多AD01空AL01套利，观点宽幅震荡。

锌

• 现货：SMM0#锌锭平均价22350元/吨，环比+70元/吨。
• 供应：锌矿端逐步传导至精炼锌端，供应宽松逻辑基本兑现，关注供应端由宽趋紧的拐点信号。
• 需求：升贴水走弱，初级消费方面开工率表现基本稳定。
• 库存：国内社会库存去库，LME库存去库。
• 逻辑：伦锌挤仓担忧背景下，沪锌震荡偏强运行。供应宽松逻辑逐步兑现，关注供应端由宽趋紧的拐点信号。需求端未有超预期表现，LME存在挤仓风险，对锌价形成支撑。
• 操作建议：主力参考22300-23000，短期观点震荡偏强。

锡

• 现货：SMM1#锡285400元/吨，环比上涨1000元/吨；现货升水500元/吨。
• 供应：国内锡矿进口量环比下滑，同比+10.68%。缅甸地区进口量环比有所回升，但幅度有限。国内锡锭进口量环比-2.08%，同比-35.49%。
• 需求及库存：焊锡开工率小幅回暖，传统消费电子等领域的需求疲软态势并未根本扭转。LME库存2850吨，环比减少；上期所仓单5730吨，环比增加；社会库存6684吨，环比减少。
• 逻辑：应方面，锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位。需求方面，疲软态势未见明显好转，关注旺季需求表现。
• 操作建议：回调低多思路，近期观点宽幅震荡。

镍

• 现货：SMM1#电解镍均价122000元/吨，日环比上涨50元/吨。
• 供应：精炼镍产量整体偏高位，月度排产预计继续维持小增。
• 需求：合电镀下游需求较为稳定，合金需求较好，军工和轮船等合金需求较好。
• 库存：海内外盘持续累库，LME镍库存持续高位，国内社会库存增加，保税区库存持稳。
• 逻辑：昨日沪镍盘面维持震荡，宏观暂稳市场情绪偏淡。精炼镍现货维持观望。宏观方面，美联储降息落地，中美会谈达成共识推进关税暂缓，预期落地后市场表现偏冷。
• 操作建议：主力参考118000-126000，短期观点区间震荡。

不锈钢

• 现货：无锡宏旺304冷轧价格12800元/吨，日环比下跌100元/吨。
• 原料：矿价维持坚挺，菲律宾主产区雨季临近，印尼地区镍矿整体供应较为宽松。
• 供应：9月国内43家不锈钢厂粗钢产量环比增加，300系产量环比增加。
• 库存：社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。
• 逻辑：昨日不锈钢盘面震荡走弱，现货报价整体下调。矿价维持坚挺，印尼部分地区进入雨季，镍矿供应量级减少；印尼地区镍矿整体供应较为宽松。供应端仍有一定压力，钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。
• 操作建议：主力参考12500-13000，短期观点偏弱震荡。

碳酸锂

• 现货：SMM电池级碳酸锂现货均价8.1万元/吨，工业级碳酸锂均价7.88万元/吨，日环比均上涨450元/吨。
• 供应：10月产量92260吨，环比继续增加5000吨，同比增长55%。
• 需求：需求整体偏乐观，铁锂和三元排产预计继续环增。旺季新能源终端和重卡订单增量有所带动，储能订单火爆。
• 库存：样本周度库存总计127358吨，冶炼厂库存32051吨，下游库存53288吨，其他环节库存42020吨。
• 逻辑：昨日碳酸锂盘面震荡调整为主，主力LC2601小幅下跌0.1%至82280。周度产量数据小幅减少，主要是锂辉石提锂产量出现下滑。下游需求超预期乐观，材料环节普遍反馈订单饱满。
• 操作建议：主力参考8-8.5万，短期观点宽幅震荡。

黑色金属

钢材

• 现货：螺纹基差走强，热卷基差走弱。
• 成本和利润：钢联样本煤矿开工率和日产维持低位，原煤库存和精煤库存维持去库。铁矿需求维持高位，持续累库。钢材利润高位下滑明显。
• 供应：五大材产量低位回升，产量环比+10万吨至875万吨。
• 需求：内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。
• 库存：五大材库存环比下降，目前产量低于表需，预计库存中枢维持同比增加，但环比下降走势。
• 观点：盘面延续回落走势，钢材基本面变化不大。目前铁水下降更多影响表外材减产。五大材表需高于产量，库存延续去库走势。但板材库存同比较高，冬储压力高于去年，预计冬季钢厂将主动减产。
• 操作建议：螺纹和热卷依然区间震荡对待，波动分别参考3000-3200和3200-3400元，关注焦煤供应端情况。多焦煤空热卷套利可继续持有。

铁矿石

• 现货：主流矿粉现货价格：日照港PB粉持平至805.0元/吨，卡粉-6.0至920.0元/吨。
• 期货：铁矿主力2601合约收于782.5元/吨，远月2605合约收于760.5元/吨。
• 基差：最优交割品为卡粉。
• 需求：日均铁水产量环比下降，高炉开工率环比下降，钢厂盈利率环比下降，进口矿日耗环比下降。
• 供给：全球发运量环比下降，到港量大增。
• 库存：港口库存累库，钢厂进口矿库存环比下降。
• 观点：昨日铁矿期弱势下跌走势。供给端，上周铁矿石全球发运量环比下降，但45港到港量大幅回升。需求端，钢厂利润率大幅下滑，铁水高位回落，钢厂经营承压补库需求走弱。库存方面，港口库存继续累库，疏港量环比回升，钢厂权益矿库存下降，库存压力增大。
• 操作建议：单边逢高做空铁矿2601，区间参考760-810，套利推荐铁矿1-5正套。

焦煤

• 期现：焦煤期货震荡回落走势，山西煤焦价格普涨，蒙煤现货报价高位坚挺。
• 供给：山西吕梁、临汾部分煤矿因安全原因停产，产量下滑明显；进口煤方面，10月后蒙煤通关下滑，蒙方坑口产量下降，叠加口岸库存偏低，蒙煤报价偏强运行。
• 需求：唐山、山西限产铁水产量大幅回落，焦化开工小幅提升，节后大幅去库后有补库需求。
• 库存：煤矿、口岸、洗煤厂、港口去库，焦化厂、洗煤厂累库，整体库存中位略降。
• 观点：短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1200-1350，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险。

焦炭

• 期现：焦炭期货震荡回落走势，主流焦企提涨第三轮。
• 利润：全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利-41元/吨。
• 供给：全样本独立焦化厂焦炭日均产量环比持平，钢厂焦炭日均产量环比持平。
• 需求：唐山、山西环保限产，钢厂铁水产量大幅回落，钢价偏弱运行，钢厂利润走低。
• 库存：钢厂去库，焦化厂、港口累库，整体库存中位略增。
• 观点：短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700-1850，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险。

农产品

粕类

• 现货市场：豆粕价格普遍上调，菜粕成交0吨。
• 基本面消息：美国大豆压榨量预计创下历史同期最高纪录，欧盟大豆进口量同比减少，俄罗斯对华非转基因大豆出口不会受到影响，中国已开始采购美国大豆。
• 行情展望：中美领导人见面达成较多共识，美豆盘面大幅上涨。市场等待进一步贸易细节释放，巴西贴水略承压，国内成本支撑仍在，榨利不佳，商业采购难以推进。国内大豆及豆粕库存高位，但成本端支撑增强，预计国内豆粕趋势偏强。国内油厂菜粕库存趋紧，中加关系虽有缓和，但加菜籽进口未有定论，菜粕大涨。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

生猪

• 现货情况：全国均价12.2元/公斤，较前一日下跌0.14元/公斤。
• 市场数据：本周自繁自养模式母猪出栏肥猪利润为-16.6元/头，外购回调仔猪育肥出栏利润为-257.93元/头。
• 行情展望：近期二次育肥入场积极性下降，市场供应较为宽松，猪价由强转弱。但根据计划出栏量来看，整体出栏进度将放缓，或一定程度提振11月猪价。当前行情再度进入到区间震荡格局，3-7反套可继续持有。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

玉米

• 现货价格：东北三省及内蒙主流报价1960-2070元/吨，华北黄淮主流报价2170-2220元/吨。
• 基本面消息：广州港口谷物库存量环比下降，玉米库存量环比增加，高粱库存量环比减少，大麦库存量环比增加。
• 行情展望：东北地区玉米丰产，储存条件改善使得农户惜售，价格窄幅震荡；华北地区天气好转，基层销售进度放缓，叠加运费上涨外运粮受阻，局部价格上涨；我国玉米丰产下后续仍存卖压预期，价格反弹受限。需求端，贸易商偏向成本价建库，当前意愿一般；深加工及饲料企业刚需为主，但由于库存处较低水平，随着卖粮持续性补库积极性或有所提升。综上，当前玉米集中供应，卖压预期下盘面反弹受限，整体低位震荡。中长期来看，进口保持低位及需求韧性支撑下，玉米将处于紧平衡格局，叠加政策调控，对价格将有所支撑。关注后续卖粮节奏及收增储情况。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

白糖

• 行情分析：原糖价格维持弱势，国内底部震荡。供应过剩量预期扩大，叠加能源价格走弱，主要产区天气良好。糖价目前远低于巴西乙醇平价水平，这可能会导致部分糖厂增加乙醇产量，减少糖产量。国内糖价同样承压，价格来到5400附近下方成本支撑显著，叠加糖浆预拌粉题材带动下市场情绪有所回暖，同时，广西新季产糖或增产不要预期，总体相对抗跌。现货市场购销仍旧不温不火，集团顺价销售为主，下游维持按需采购，目前缺乏明显缺动，整体维持低位震荡为主。
• 基本面消息：国际方面，UNICA、ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量同比增加；国内方面，9月我国进口食糖同比增加，9月进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计同比减少。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

棉花

• 行情分析：籽棉收购逐渐接近尾声，新棉成本对棉价暂存较强支撑，但棉价继续上行也阶段性面临套保压力，产业下游需求温吞，旺季不旺特征明显，整体需求不强，但下游成品库存压力也不大，纺企逢低对棉花原料存采购需求。综上，短期棉价或区间震荡。
• 基本面消息：USDA：美陆地棉+皮马棉累计检验量同比慢25%。美棉主产区干旱指数大幅下行。国内方面，郑棉注册仓单增加，有效预报增加。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

鸡蛋

• 现货市场：全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区鸡蛋均价为2.84元/斤，较昨日价格下跌。
• 供应方面：在产蛋鸡存栏量持续高位，蛋鸡产蛋率恢复、蛋重回升，鸡蛋供应压力大。
• 需求方面：下游需求表现平稳，贸易商大多随销随采。目前鸡蛋价格低位运行，贸易商或逢低补货，鸡蛋需求量有望增加。
• 价格展望：短期内鸡蛋市场供大于求压力仍存，价格的回暖仍需市场以时间换空间，预计短线价格或涨跌两难，但随着需求的缓慢修复，价格或由涨跌两难阶段向缓慢上涨过渡，预计蛋价底部宽幅震荡，参考区间3000-3200。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

油脂

• 连豆油：上涨，延续止跌反弹的态势，反弹幅度有限，因CBOT大豆与豆油电子盘下跌。现货随盘上涨，基差报价以稳为主。
• 连棕油：维持弱势震荡整理走势，短线在4200-4250令吉区间有短暂止跌反弹的机会。国内方面，大连棕榈油期货市场维持弱势震荡整理走势，短线测试8800元的支撑作用。
• 基本面消息：印尼棕榈油协会表示，印尼2025年棕榈油产量有望增长10%。马来西亚棕榈油委员会对与美国新签订的互惠贸易协定表示欢迎。
• 行情展望：棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持弱势震荡整理走势，短线在4200-4250令吉区间有短暂止跌反弹的机会。国内方面，大连棕榈油期货市场维持弱势震荡整理走势，短线测试8800元的支撑作用。豆油方面，上午盘面因市场对于中美首脑会面结果持乐观态度，不过，随着会面结束，且没有积极提振行情的消息传出，基金获利了结，盘面快速下跌。国内方面，国内豆油基本面利空，东南亚棕榈油基本面偏空，均对国内油脂市场有拖累。
• 操作建议：连豆油1月合约在震荡调整之后，将重新测试8000元支撑，并且有跌破的可能。连棕油不排除仍有跟随马棕走势向下展开下跌的风险。

红枣

• 现货市场：阿克苏地区通货主流价格参考6.30-7.00元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考6.60-7.50元/公斤。
• 行情展望：产区下树进度在2-3成左右，河北销区市场货源供应少量，下游客商对新货价格接受度一般，按需采购为主，现货价格小幅松动，关注11月集中收购期客商和枣农博弈及价格变化。目前受新季供应上市叠加旧季高库存承压，盘面跌破新季主流价采购成本，采购价格仍在博弈，关注10000支撑。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

苹果

• 现货市场：栖霞产区晚富士上货量尚可，但整体质量稍差，优质货源价格上涨明显。沂源产区目前晚富士少量上货，整体质量一般，多以果农自行入库为主。洛川产区晚富士交易到了后期，好货以及统货交易接近尾声，价格有偏强表现，次果剩余量大，价格混乱。
• 行情展望：山东产区晚富士上货量增多，采购以及入库商拿货积极，尤其好货难寻，统货以及一二级价格均明显上涨。陕西产区好货价格也呈现偏强态势，但好货难寻，一般货以质论价。甘肃产区好货收购基本结束，价格高位稳定，一般货受质量影响价格显乱。
• 操作建议：维持底部震荡思路。

能源化工

PX

• 现货方面：亚洲PX价格涨后回调，原料端隔夜盘价格收涨，但午后随着PTA期货逐步回吐涨幅，PX也高开低走，尾盘收跌。
• 利润方面：亚洲PX下跌1美元/吨至819美元/吨，折合人民币现货价格6690元/吨；PXN至242美元/吨附近。
• 供需方面：供应：亚洲及国内PX开工环比回升。需求：短期PTA负荷维持，且终端订单有所好转，聚酯负荷短期维持。
• 行情展望：近期部分PX工厂重整装置检修或者即将检修，但在甲苯以及二甲苯的补充下，市场PX供应整体稳定；需求端来看，短期PTA负荷维持，且终端订单有所好转，聚酯负荷短期维持，PX需求端仍存支撑。不过11月PX供需预期整体偏宽松，价格驱动有限。成本端来看，OPEC+维持小幅增产，供需偏弱预期下油价驱动偏弱，对PX支撑有限。
• 操作建议：6600以上多单减仓，可逢高短空；PX-SC价差尝试做缩。

PTA

• 现货方面：PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差松动。
• 利润方面：PTA现货加工费至153元/吨附近，TA2601盘面加工费247元/吨。
• 供需方面：供应：逸盛大化375万吨小幅降负，威联化学降负至8成，PTA负荷至77.6%附近。需求：聚酯负荷有所提升至91.7%附近。
• 行情展望：11月PTA装置检修计划仍较多，且10月终端及聚酯需求较预期好转，在聚酯低库存下预计负荷仍可维持相对高位，PTA供需预期略宽松，存小幅累库预期。绝对价格来看，OPEC+维持小幅增产，供需偏弱预期下油价驱动偏弱，对PTA支撑有限。预计PTA反弹承压。
• 操作建议：4600以上多单减仓，可逢高短空；TA1-5滚动反套对待。

短纤

• 现货方面：工厂报价维稳，主流报价在6500~6550出厂或短送，下游消化前期囤货，成交少。
• 利润方面：短纤现货加工费至1082元/吨附近，PF2512盘面加工费至963元/吨，PF2601盘面加工费至976元/吨。
• 供需方面：供应：直纺涤短负荷提升至96.8%附近。需求：下游纯涤纱及涤棉纱报价维持，销售一般。
• 行情展望：目前短纤工厂库存水平偏低且加工费尚可，短期短纤供应维持相对高位；需求上，11月终端需求存季节性转弱预期，预计下游纱线负荷或有回落。另外，成本端来看，油价供需偏弱预期下价格驱动偏弱，且产业链上游PX供需驱动偏弱，成本端支撑有限。整体来看，在供需预期转弱以及成本端支撑有限下，短纤价格逐步承压，中上旬在低库存下价格支撑或相对偏强。
• 操作建议：单边同PTA；盘面加工费在800-1100区间震荡，逢高做缩为主。

瓶片

• 现货方面：内盘方面，工厂报价多稳，交投气氛一般，不同品牌价格高低差距较大。出口方面，工厂出口报价多稳，局部小幅调整。
• 成本方面：瓶片现货加工费457元/吨附近，PR2601盘面加工费396元/吨。
• 供需方面：供应：周度开工率为72.4%，环比上期+4.6%。库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为17.68天，环比上期-0.14天。需求：2025年1-9月软饮料产量同比-5.5%；瓶片消费同比+9.3%；中国瓶片出口量同比增长14.4%。
• 行情展望：11月珠海华润装置存检修预期，东营富海新装置预期投产，供应变化不大，而考虑到11月市场需求淡季，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局不变。因此，瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费受供需提振有限，跟随原料成本动态变化。
• 操作建议：PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300-450元/吨区间波动。

乙二醇

• 现货方面：乙二醇价格重心持续走弱，市场商谈一般。
• 供需方面：供应：国内供应仍较高，且加拿大shell装置重启，北美乙二醇负荷提升至高位，中东供应也未见缩量，11月海外船货到货量集中，11-12月累库幅度预期较高。
• 行情展望：11月国内供应仍较高，且海外船货到货量集中，11-12月累库幅度预期较高，使得乙二醇上方压力较大。
• 操作建议：行权价不低于4100的虚值看涨期权持有；EG1-5逢高反套。

烧碱

• 现货：多地价格持稳，湖北32%液碱价格稳中有降。山东地区下游和贸易商接货积极性不高，多数企业价格持稳，部分企业根据自身出货情况，32%液碱价格小幅下降或上涨，32%液碱主流成交区间不动，50%液碱近期有船运、出口订单签订，对价格有一定支撑，价格持稳。
• 开工：全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为85.55%，较上周提升0.1个百分点。本周氯碱装置检修较多，但也有较多前期负荷未满企业提负荷，整体开工负荷率小幅提升。
• 库存：华东扩充后样本企业32%液碱库存有所上涨，山东扩充后样本企业32%液碱库存有所上涨。
• 行情展望：11月烧碱行业供需仍存一定压力，检修企业较少，预计11月供应总量呈增加趋势。10月底主产区价格开始下跌，下游多数观望消耗自身库存为主，氧化铝端价格持续走弱，行业利润不断收缩亏损加大，因此烧碱主力需求端支撑较弱。11月烧碱价格依然缺乏支撑，虽然中下游前期消耗自身库存或有阶段性补库需求，但供增需弱的压力下价格缺乏支撑，非铝市场依旧不温不火。预计11月烧碱价格偏弱维稳运行，建议大趋势依然偏空对待，跟踪下游补库节奏。
• 操作建议：反弹空思路。

PVC

• PVC现货：国内PVC粉市场价格下跌，期货弱势震荡，市场点价及一口价并存，点价成交为主，下游刚需采购，成交一般。
• PVC开工、库存：PVC粉整体开工负荷率为77.09%，环比上升。截至10月30日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.65天，环比增加。
• 行情展望：PVC供大于求的矛盾观点未有改善。需求端，银十传统旺季的提振力度不及预期，房地产等主要下游领域表现依然疲软，型材、管材等制品企业新增订单有限，多以刚需采购为主，难以对市场形成持续支撑。整体来看，PVC在供需压力下价格下跌。11-12月份供应端来自新增产能的冲击依然存在，市场货源继续增加，进口量预计波动有限，且按照惯例，11、12月份也是PVC行业开工较高的月份，计划性检修基本结束，PVC供应压力仍将持续；需求端，11月至次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。供需仍处过剩格局，价格难言乐观，虽然绝对价格偏低但难以形成向上驱动，预计延续底部偏弱震荡。
• 操作建议：延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作。

纯苯

• 现货方面：原料端隔夜盘价格收涨，以及上午PTA期货涨幅较明显，PX商谈水平水涨船高。但午后随着PTA期货逐步回吐涨幅，PX也高开低走，尾盘收跌。
• 供需方面：纯苯供应：国内PX开工环比回升。纯苯库存：江苏纯苯港口样本商业库存总量较上期增加。
• 下游：纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，尤其是苯乙烯装置因故停车及计划内检修增加。
• 行情展望：纯苯11月有较多装置重启，叠加新增产能预期，国内纯苯供应维持宽松；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，尤其是苯乙烯装置因故停车及计划内检修增加，需求端支撑有限。库存方面，因北方纯苯下游检修较多导致过剩纯苯销往华东套利顺畅，华东港口库存逐步增加。整体来看，纯苯供需预期整体仍偏宽松，预计纯苯价格驱动偏弱。不过考虑到纯苯估值偏低，关注装置变动。
• 操作建议：短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主。

苯乙烯

• 现货方面：华东市场苯乙烯市场延续走弱，港口库存维持偏高水平运行，期货承压走低，市场交投气氛疲软，下游刚需采购为主，港口提货缓慢，基差走势平稳，上下游行业现金流亏损，苯乙烯生产积极性偏弱。
• 利润方面：非一体化苯乙烯装置利润至-177元/吨附近。
• 供需方面：苯乙烯供应：整体产量在32.34万吨，开工率至66.72%。苯乙烯库存：江苏苯乙烯港口样本库存总量较上周期减少。苯乙烯下游：EPS产能利用率62.24%，PS产能利用率52%，ABS产能利用率72.1%。
• 行情展望：苯乙烯在库存和行业利润双重压力下，苯乙烯装置计划内及计划外停车检修增加，但吉林石化和广西石化两套新装置稳定生产，11月供应或小幅下降；需求来看，尽管下游EPS进入季节性淡季，不过PS有新装置投产预期，预计需求整体变动有限。成本端近期小幅走弱，成本支撑减弱。整体看，苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存虽去化但幅度有限，仍处于同比高位，预计苯乙烯价格驱动仍有限，关注亏损状态下装置计划外减产情况。
• 操作建议：EB12价格反弹偏空对待，谨慎追空。

LLDPE

• 现货方面：华北、华东、华南线性价格变化不大，部分跌20-30。
• 供需库存数据：供应：产能利用率83.14%。需求：PE下游平均开工率45.37%。库存：两油去8.5万吨，煤化工去1.36万吨，社库去3.26万吨。
• 观点：PE检修高点已现，供应持续回升，下游需求方面，农膜开工逆季节性走高，10月累库幅度减小，远端有检修装置回归和近洋货到港增量叠加新装置投产，后续观察需求韧性，01终点结局一般。
• 策略：观望。

PP

• 现货方面：拉丝浙江厂提6730（01-170，-30），华北一区送到6680（01-220，-20），华南珠三角送到6750（01-150，+30）
• 供需库存数据：供应：产能利用率78.01%。需求：PP下游平均开工率52.61%。库存：上游去库4。34万吨，贸易商去库0.64万吨
• 观点：PP近期意外检修增多，新产能投放顺利，库存压力略缓解。估值方面，跟随原油丙烷波动较大，基差偏弱，估值中性。近期宏观扰动较大，单边暂观望。
• 策略：观望。

甲醇

• 现货方面：现货成交：2090-2100（短免），现货成交：01-52到-53（短免）。
• 供需库存数据：供应：全国开工75.78%。需求：MTO开工率87.35%。
• 观点：伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压明显，高库存叠加伊朗-2/-3的减点，进口利润给出，持货意愿走弱，价格基差双走弱；内地市场装置重启增加，产区让利出货，下游观望情绪浓厚；海外开工小幅提升；需求端因利润原因多套MTO降负，后续检修增加。市场当前交易"弱现实"逻辑：核心矛盾在于港口高库存。
• 策略：观望。

合成橡胶

• 原料及现货：截至11月3日，杯胶、胶乳、云南胶水、海南民营胶水、青岛保税区泰标、泰混价格均有所下跌。
• 产量与开工率：10月，我国丁二烯产量环比+3.9%，顺丁橡胶产量环比+5.5%。我国半钢胎产量环比-14.2%，1-10月同比+3.3%；我国全钢胎产量环比-5.5%，1-10月同比+4.8%。
• 库存：丁二烯港口库存环比+7400吨；顺丁橡胶厂内库存环比-5.1%；贸易商库存环比-18.6%。
• 资讯：振华新材料10万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置计划于明日起停车检修15天附近。
• 分析：昨日沪镍盘面维持震荡，成本端四川石化丁二烯装置预期重启，广西石化新装置预期投产，市场供应面仍显充裕，需求面合成橡胶部分装置检修与与下游的低价补仓预期并存，预计丁二烯偏弱整理。供应端振华新材料、茂名、浙石化、传化等顺丁橡胶装置均有检修预期，预计11月顺丁橡胶产量下降至12万吨下方水平，关注交割品供应。需求端受到贸易壁垒以及季节性因素影响，轮胎外贸订单减少，预计轮胎厂继续灵活控产，进而限制产能利用率提升幅度。总体来看，尽管供应预期趋紧，但成本端偏弱，需求支撑有限，预计BR震荡偏弱。
• 操作建议：逢高做空BR主力合约，短期观点震荡偏弱。

天然橡胶

• 原料及现货：杯胶、胶乳、云南胶水、海南民营胶水、青岛保税区泰标、泰混价格均有所下跌。
• 轮胎开工率及库存：半钢胎样本企业产能利用率环比-0.72个百分点，同比-7.61个百分点。全钢胎样本企业产能利用率环比-0.53个百分点，同比+6.15个百分点。周期内个别样本企业受外因影响，存2天左右的停产检修安排，对整体样本企业产能利用率形成拖拽。月底整体出货表现尚可，一定程度利于企业成品库存消化。山东轮胎样本企业成品库存环比下降。截止到10月30日，半钢胎样本企业平均库存周转天数环比-0.44天，同比+8.33天；全钢胎样本企业平均库存周转天数环比-1.33天，同比-0.20天。
• 资讯：泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计同比降8%。其中，标胶合计出口同比降20%；烟片胶出口同比增22%；乳胶出口同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计同比增6%。1-9月，泰国出口混合胶合计同比增5.8%；混合胶出口到中国合计同比增42%。
• 逻辑：供应方面，下周国内外产区降雨集中，影响整体割胶出量，原料价格跌幅有限，短时成本端对胶价有较强支撑，中长线看供应放量预期仍在，关注未来天气情况。需求方面，下周期正值次月初，市场交投零星，更多消化前期库存，等待企业价格政策，备货谨慎。随着天气转冷，北方全钢胎替换市场需求将进一步转弱，另外雪地胎产品逐步到位，市场拿货积极性将放缓，多以前期订单补齐为主。综上，深色胶出现累库拐点，胶价进一步下跌，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500附近运行。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 现货价格：据SMM统计多晶硅N型复投料报价为52.25元/千克，环比不变。N型颗粒硅50.5元/千克，不变。
• 供应：10月产量约在13万吨左右，11月预计产量下滑至12万吨左右。主因西南地区计划大幅减产，内蒙地区部分产能同步检修。有消息称多晶硅主要生产企业基本同意签署协议组建联合体，关注产能整合和产量调控方面的消息。
• 需求：10月硅片产量约为56GW以上，高于排产55.68GW，在需求端对多晶硅价格有所支持，但库存依然维持增长。11月硅片排产预计将同比下降。10月组件产量小幅下降至48.1GW，环比下降约3.6%，同比下降近6%,11月排产约46.92GW，环比下降2.5%。4季度是传统旺季，关注需求增长情况，但从下游排产角度来看，年底以降负去库为主。
• 库存：10月多晶硅库存回升3.5万吨至26.1万吨。仓单增加1240手至9330手，近2.8万吨。
• 逻辑：多晶硅现货价格企稳，期货价格震荡下跌345元/吨，报收54950元/吨。目前期货升水现货均价约3800元/吨，上游企业有套保窗口。展望11月，供应压力下降，但需求端也排产下降，整体供需双弱，仍需注意累库压力，维持价格高位区间震荡的预期。交易策略方面，期货端可在价格回归区间下沿附近，以逢低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端可买入光伏ETF/新能源ETF/相关股票。此外，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。目前多晶硅市场较为稳定，一方面关注平台公司成立以及产量控制情况，另一方面关注需求端是否有订单增加支持供应的增加。
• 操作建议：高位震荡。

工业硅

• 现货价格：华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9350元/吨，环比不变；Si4210工业硅市场均价9650元/吨，环比不变；新疆99硅均价8700元/吨，环比不变。
• 供应：9月工业硅产量在复产的背景下上涨3.5万吨至42万吨，预计十月将进一步上涨至45万吨以上。四地区总产量为5.9325万吨，产量环比增加1465吨，同比增长6615吨，依然主要增长来自新疆地区的复产。
• 需求：从需求角度来看，十月需求稳中有增。多晶硅方面，产量预计上涨至13万吨以上。有机硅则在检修减产之下预计产量将下降，但对价格有所支撑。铝合金、出口则预计小幅增长。
• 库存：工业硅期货仓单小幅下降，厂库库存、社会库存继续回升。工业硅期货仓单小幅下降167手至50114手，折合25.06万吨，社会库存共计56.2万吨，回升1.7万吨，厂库库存回升0.015万吨至16.8万吨。
• 逻辑：工业硅现货企稳，期货价格低开后震荡回升，收盘为9140元/吨，上涨40元/吨。从供需角度来看，11月工业硅市场依旧面临累库压力，虽然供应端有望小幅下滑，需求端有望维稳，但仓单流向现货市场增加供应，依旧有累库压力，或将导致现货承压。但下方有成本端的支撑，煤价有涨价预期，需注意对工业硅期价的带动作用。依然维持此前观点，工业硅价格向上有供应压力，下方也有成本支撑，预计低位震荡为主。主要价格波动区间或将在8500-9500元/吨，若12合约价格回落至8300-8500元/吨一线左右，则可考虑逢低试多。关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。
• 操作建议：价格承压震荡，区间8500-9500元/吨。

纯碱

• 过剩格局持续，盘面承压趋弱

玻璃

• 沙河产线变动对盘面形成扰动，关注现货产销持续表现

• 玻璃和纯碱现货行情：纯碱：重碱主流成交价1250元/吨上下。玻璃：沙河成交均价1100元/吨上下。

• 供需：纯碱：周产高位，对标当下刚需来看过剩明显，厂家库存转移至中下游较多，贸易库存持续走高。玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存环比-1.24%，折库存天数较上期-0.3天。

• 分析：纯碱价格趋弱震荡，需求低迷，过剩依旧凸显，盘面承压走弱。基本面来看，周产高位，对标当下刚需来看过剩明显，厂家库存转移至中下游较多，贸易库存持续走高。中期来看，下游产能无大幅增量预期，因此对于纯碱需求整体延续前期刚需格局，后市若无实际的产能退出或降负荷供需进一步承压。可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷的情况。供需大格局依然偏空，11月持续过剩格局但绝对价格偏低，行情缺乏持续驱动，可关注反弹短空的机会。

• 操作建议：反弹空思路

• 玻璃：周末有关沙河地区产线停产的消息引发市场关注，根据沙河市公告，4条燃煤产线将进行技改，涉及日产能约2350吨，全部为小板产线，不涉及大板生产，该事件短期对盘面造成情绪面影响，但中长线看，沙河地区后续还将有产线复产点火，涉及日产能约3650吨，届时还将对供应端形成压力。回归行业供需，深加工订单旺季逆季节性走弱，low-e开工率持续偏低甚至有进一步恶化趋势，基本面未出现旺季明显特征，甚至旺季不旺较为明显。11月仍处于年底赶工旺季，仍有一定的旺季需求预期，可关注玻璃持续降价后的需求表现，若产销整体表现偏强，则可为玻璃价格形成托底。不过，中长期来看，地产仍处于底部周期，竣工缩量明显，因此最终玻璃行业仍需要产能出清来解决过剩困境。后市可重点跟踪现货端持续性及宏观层面指引。近期走货发生好转，关注持续性，捕捉短多机会。

• 操作建议：关注现货端情况捕捉短多机会