广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：市场持续缩量震荡，顺周期板块占优 【市场情况】 周一，A股主要指数低开高走，缩量反弹。上证指数收涨0.55%，报3976.52点。深成指涨0.19%，创业板指涨0.29%，沪深300涨0.27%、上证50涨0.16%，中证500涨0.04%、中证1000涨0.42%。个股涨多跌少，当日3535只上涨（90涨停），1801只下跌（11跌停），98持平。其中，N丹娜、迪尔化工、ST立方涨幅居前，分别上涨497.08%、20.75%、20.0%；而清越科技、海科新源、中创环保跌幅居前，各跌20.02%、13.85%、13.13%。 分行业板块看，顺周期表现较好，上涨板块中，林木、石油天然气、煤炭分别上涨4.31%、3.35%、2.65%，光伏概念活跃。工业板块回调，下跌板块中，贵金属、基本金属、汽车分别下跌1.44%、0.89%、0.87%。 期指方面，四大期指主力合约全部窄幅震荡：IF2512、IH2512分别收跌0.04%、0.00%；IC2512、IM2512分别收跌0.34%、收涨0.01%。四大期指主力合约基差贴水修复：IF2512贴水18.60点，IH2512升水0.25点，IC2512贴水94.0点，IM2512贴水140.12点。 【消息面】 国内要闻方面，中国10月标普制造业PMI为50.6，前值51.2。专家表示，整体来看，10月标普中国制造业PMI扩张态势总体放缓，各分项中，仅从业人员指数环比上行，其余指标均出现不同程度回落。近期中国政策主线聚焦“十五五”规划，后续稳经济、促内需的政策有望陆续出台，或将对PMI指数形成一定支撑。 海外方面，美国财政部长贝森特表示，如果通胀下降，美联储应该降息；若美联储下调抵押贷款利率，便可终结房地产衰退。此外，贝森特还表示，特朗普尚未对加拿大征收10%的关税。美联储理事沃勒在最新的讲话中表示，鉴于美国就业持续放缓的风险，美联储应该在12月召开的议息会议上继续降息。但多位美联储官员则以不同形式表达了对12月再次降息可能性的担忧。芝商所美联储观察工具的最新数据显示，美联储在12月降息25个基点的概率已从一周前的超过90%，降至目前的约63%。 【资金面】 11月3日，A股市场交易环比缩量2100亿，合计成交额2.11万亿。北向资金当日成交额2677.42亿元。央行固定利率、数量招标方式开展了783亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3373亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2590亿元。 【操作建议】 中美两国领导人于韩国会晤，双方达成多项关键共识。此外十五五规划建议稿发布，强调以科技自主、建设现代产业体系及内需为主要重点任务，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳。可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权，参考中证1000执行价7000左右，或以看跌期权构建牛市认购价差，捕捉后续上行空间。 [国债期货] 国债期货：期债走势震荡，关注10月国债买卖是否重启 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.7bp报1.8565%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.55bp报1.7870%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.9bp报2.1370%。1年期国债“25附息国债19”、3年期国债“25附息国债05”、5年期国债“25附息国债03”收益率均小幅上行。 【资金面】 央行公告称，11月3日以固定利率、数量招标方式开展了783亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量783亿元，中标量783亿元。Wind数据显示，当日3373亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2590亿元。资金面方面，中国银行间市场周一资金面宽松无虞，存款类机构隔夜回购利率小降并持稳于1.31%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦仍在1.3%，供给在近千亿；非银机构质押存单及信用债融入隔夜，报价则已回落到了1.42%-1.43%附近。市场整体流动性充裕，短期内利率料维持低位运行。 【操作建议】 10月份债市面临的边际变化是利空因素逐步落地，同时利好因素有所显现。一方面10月中美贸易谈判落地，达成初步共识，国内十五五规划公布，利空因素逐步落地。另一方面10月底央行行长提及重启国债买卖，指向流动性宽松预期增强，债市做空力量减弱、多头情绪有所增强。不过预计这一轮央行进行国债买卖操作或更加稳健，对债市影响更多在情绪层面。11月或将进入政策空窗期，宏观层面的多空因素初步出尽，债市可能再度进入等地等待驱动的阶段。展望11月，鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.85%。单边策略上建议投资者可以逢调整适当做多。期现策略上由于IRR上升，可以关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：美联储官员对降息仍有分歧贵金属延续窄幅波动 【市场回顾】 美联储理事米兰表示“美联储政策过于具有限制性，中性利率比目前政策水平低相当的幅度”，保持政策限制性的时间越长，经济下行的风险就越大，目前私人信贷表明紧缩状况可能被掩盖了，他将继续主张大幅度降息。芝加哥联储主席古比尔斯表示还没有围绕12月政策会议做决定，利率应当随着通胀而下降，相比就业市场，他略微更加担心通胀问题，目前在消费者驱动之下经济形势“非常稳固”。 美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5，前值为49.1，数据反映制造业普遍低迷的情绪，企业仍面临贸易政策相关的不确定性，新订单连续第二个月下降，生产和就业分项疲软，物价支付指数创今年初以来的最低。随着美国政府停摆步入第二个月，交通部长Duffy对CNBC表示，如果官员们认定航空出行存在危险，那么他将关闭美国领空。他指出，美国目前还没有到那一步，但政府停摆确实令航空系统面临更大风险。 周大福珠宝表示，近日发布的黄金有关税收政策，为黄金采购和生产带来额外成本，自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整。黄金税收新规出台后，工行、建行暂停受理提取实体金条，招行金条价格已含税，而工行在暂停业务数小时后即宣布恢复受理如意金积存业务申请。 隔夜，随着前期诸多宏观政治不确定因素落地，市场将关注焦点重新放到美国政府重新开放的时点和美联储官员降息态度等问题上。目前政府停摆对经济伤害正不断加剧，投资者仍有担忧，美元有所走强，但目前美联储官员态度分歧较大，市场缺乏交易主线美股涨跌互现，贵金属波动收窄延续震荡趋势。国际金价开盘后快速下挫至3962美元后回升，以后围绕4000美元上下窄幅波动，收盘报4000.29美元/盎司，微跌0.02%；国际银价盘中震荡走弱波动大于黄金49美元关口得而复失，收盘价为48.04美元/盎司，跌幅1.23%创“二连阴”。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，然而随着美联储内部分歧较大并释放鹰派信号使短期政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。但从前几轮金价上涨经验看，价格在创新高后可能面临2-3个月的盘整或要到12月酝酿新的上涨动能。短期由于市场风险偏好上升且中美关系缓和市场关注重点重新回到美国政府结束“关门”的时点和美联储官员表态上，但行情缺乏明确驱动情况下将转入震荡阶段波动率持续回落，国际金价或在3995-4070美元（910-935元）区间运行，以波动操作为主或逢高卖出虚值黄金看跌期权。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，但目前工业制造业 上白银实际需求相对偏弱，短期现货流动性紧张缓和价格整体维持震荡格局在47-50美元（11000-11700元）区间波动。 【资金面】 近期金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，美国政府“关门”导致投资者缺少判断市场投机持仓水平依据，短期态度将趋于谨慎。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力窄幅震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至11月4日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1320-2065美元/FEU，2200-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1265-1625美元/TEU，1935-2535美元/TEU；EMC165-1855美元/TEU，251-2810美元/TEU。 【集运指数】 截至11月3日，SCFIS欧线指数报1208.71点，环比下跌7.92%；美西航线报1267.15点，环比上涨14.43%。截至10月31日，SCFI综合指数报1550.7点，环比上涨10%；上海-欧洲运价上涨8%至1344美元/TEU；上海-美西运价2647美元/FEU，上涨23%；上海-美东运价3438美元/FEU，较上周涨13%。 【基本面】 截至11月4号，全球集装箱总运力超过3335万TEU，较上年同期增长7.34%。需求方面，欧元区10月综合PMI为52.2；美国10月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡上行，主力12合约收1851.7点，上涨2.64%。昨日SCFIS欧线指数大幅下跌，意味着10月下半实际销售情况不乐观，同时目前11月份现价也处于缓慢下行阶段，实际最终落地价格较大可能低于当前报价。目前HPL及CMA开出了12月份报价，其中HPL报价大箱3335美元，对应盘面约2000点，该价位或成为主力合约价格上行的阻力点。同时由于10和11月均出现了月初报价较高后续实际落地价格较低的情况，因此12月价格可能最终低于2000点。综上所述，考虑到当前盘面已处于1850点的较高位置，上方现货报价空间有限，预计盘面呈现震荡格局，建议波段操作。 【操作建议】 短期震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：利多预期兑现，铜价震荡运行 【现货】截至11月3日，SMM电解铜平均价86840元/吨，SMM广东电解铜平均价86935元/吨，分别较上一工作日-730.00元/吨、-575.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-5元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-10元/吨，分别较上一工作日-5.00元/吨、-10.00元/吨。据SMM，铜价下降，下游采购量略增。 【宏观】①美联储10月如期降息25BP，但鲍威尔的言论明显偏“鹰