晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年11月04日 【财经要闻】 1、第八届中国国际进口博览会将于11月5日-10日在上海举办。国务院总理李强将出席开幕式及相关活动并发表主旨演讲。 2、外交部表示，中方决定将对法国等国的免签政策延长至2026年12月31日。此外，中方将于2025年11月10日至2026年12月31日对瑞典免签。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、市场监管总局明确，于2025年拟订《认证机构数字化管理技术指南》行业标准，指导全行业明确数字化管理的工作路径和方向。 资料来源：商务部，外交部，市场监管总局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：光伏电网行业领涨A股小幅上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1027-1102）市场分析：软件传媒行业领涨A股震荡整理市场分析：电池钢铁行业领涨A股震荡整固宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年9月） 【行业公司】 行业专题研究：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级 行业专题研究：业绩逐步见底 行业月报：《有色金属行业稳增长工作方案》印发，几内亚铝土矿出口第三季度显著增长 行业分析报告：十五五规划建议的信息科技领域内容解读 行业月报：持续关注工程机械、船舶、机器人、AIDC等高景气板块 的梳理 行业点评报告：电解液产业价格上涨，关注细分龙头行业月报：水电单月发电量增速由降转增，三峡来水情况持续好转行业月报：券商板块2025年9月回顾及10月前瞻 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、第八届中国国际进口博览会将于11月5日-10日在上海举办。国务院总理李强将出席开幕式及相关活动并发表主旨演讲。 2、外交部表示，中方决定将对法国等国的免签政策延长至2026年12月31日。此外，中方将于2025年11月10日至2026年12月31日对瑞典免签。 3、市场监管总局明确，于2025年拟订《认证机构数字化管理技术指南》行业标准，指导全行业明确数字化管理的工作路径和方向。 资料来源：商务部，外交部，市场监管总局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：光伏电网行业领涨A股小幅上行2025-11-03 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3937点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中电网设备、光伏设备、银行以及游戏等行业表现较好；电池、小金属、半导体以及珠宝首饰等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍、49.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额21332亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电网设备、光伏设备、游戏以及银行等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1027-1102）2025-11-02 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：软件传媒行业领涨A股震荡整理2025-10-31 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3954点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、软件开发、汽车零部件以及互联网服务等行业表现较好；保险、小金属、半导体以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.33倍、50.25倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额23501亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注文化传媒、软件开发、汽车零部件以及互联网服务服务等行业的投资机会。 市场分析：电池钢铁行业领涨A股震荡整固2025-10-30 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4025点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中钢铁、能源金属、电池以及保险等行业表现较好；游戏、电源设备、煤炭以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.45倍、51.17倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额24646亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电池、能源金属、钢铁以及风电设备等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年9月）2025-10-29 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年前三季度，国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，同比增长5.2%，好于市场预期且超过5%的全年经济增长目标。分产业看，二产增速持续放缓，三产贡献稳步上升。细分指标看，前三季度全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长4.5%，固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，进出口同比增长4.0%。总体而言，前三季度我国虽受外部环境变化与内部结构调整双重影响，但经济整体表现稳健且进度符合年初预期，新质生产力对经济的支撑作用也在逐渐显现。但同时也需注意，经济运行的隐存压力也已有所凸显，主要经济指标增速仍受需求不足影响呈现边际放缓迹象，四季度仍有一定增量政策空间值得期待。 l河南省经济运行情况：2025年前三季度，全省实现地区生产总值（GDP）48867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国0.4个百分点。细分指标看，前三季度全省规上工业增加值同比增长8.4%，社会消费品零售总额同比增长6.2%，固定资产投资同比增长4.5%，外贸进出口总值同比增长18.7%。总体而言，前三季度河南省工业生产增势强劲，外贸动能持续高涨，主导产业与新质生产力不断支撑经济向好向上，距离年初增长目标更进一步。但同时，消费与投资在三季度边际放缓，有效需求不足问题延续，结构上“外需偏强而内需偏弱”的格局依然突显。未来仍需存量政策与增量政策持续跟进，夯实经济向好基础。 l河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-8月河南省有8个城市工业生产超过或持平全省平均，半数城市社零增速超过全省平均，已公布固投数据的城市该项指标增速均优于全省平均水平。从动态数据观察，1-8月全省各市工业生产基本持平上月、社会消费普遍收缩、投资力度表现分化。从政策层面观察，三季度河南省各地市围绕产业升级、数字化转型、服务业发展等方向出台了一系列政策，具体而言郑州市侧重科技金融与总部经济、洛阳市南阳市聚焦现代服务业、其余城市更多关注“数字基建+产业应用”双轮驱动，进一步推动制造业数字化、智能化发展。 风险提示：1.海外政策变动的风险；2.政策落实进度不及预期的风险；3.内需修复进度不及预期的风险。 【行业公司】 行业专题研究：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级2025-11-03 （牟国洪S0730513030002021-50586980mough@ccnew.com） 10月28日，新华社授权发布《十五五规划建议》：新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性进一步提升；新能源汽车渗透率提升对交通领域绿色出行和碳中和具有重要意义；新型储能在未来能源发展中愈加重要，储能锂电池需求增速将超过动力电池；统一大市场和内卷综合 整治将贯穿十五五，对行业发展产生深远影响；固态电池等新技术将取得重大突破并商业化。总体预计十五五期间，新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上。 我国新能源汽车产销量已连续10年稳居全球第一，十四五期间行业年均复合增长率约46.15%，且我国新能源汽车出口成为拉动我国汽车出口和新能源汽车增长的重要因素，且我国新能源汽车在全球具备显著市场地位。展望十五五，我国新能源汽车销售增速将显著高于我国汽车行业增速水平，渗透率将持续提升，同时出口规模持续扩大，行业整体竞争力将进一步提升，新能源汽车续航焦虑将显著缓解，智能化进一步普及。 2024年，我国锂电池产业规模达1.2万亿元。我国锂电池行业全球竞争优势显著，动力电池全球占比由2020年的38.35%提升至2025年1-7月的68.79%；储能锂电池企业全球出货占比超90%。展望十五五，我国锂电池需求将持续增长，储能锂电池成为最主要增长极，锂电池下游应用场景将进一步丰富，行业技术迭代加速，产业向绿色低碳方向发展。 截止10月31日：十四五期间，锂电池指数上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%；锂电池和创业板估值分别为29.21倍和43.46倍，结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。 行业专题研究：业绩逐步见底2025-10-31 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） 光伏板块业绩呈现季度改善趋势，产能过剩背景下板块资本开支显著萎缩。2025年上半年，73家A股光伏公司实现营业总收入4905.04亿元，同比下滑11.51%；归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01%。分季度来看，2025Q1、Q2板块营业收入分别为2231.52、2673.52亿元，分别同比变化-14.50%、-8.85%，归属于上市公司股东的净利润-4.19亿元、5.81亿元，分别同比变化-104.70%、175.56%。光伏板块业绩季度改善受抢装，企业效率提高，费用削减以及资产减值计提减少等因素影响。细分子行业差别较大，2025Q2太阳能电池片、石英坩埚、背板和硅料减亏明显。光伏行业仍处于调整周期，产能过剩、产品价格低迷倒逼企业降低开工率、淘汰落后产线，企业新增投资
