易瑞生物成立于2007年，深耕食品安全快检行业近20年，目前已成为我国食品安全快检领域龙头，2021年公司登陆创业板，成为国内首家也是目前唯一一家以食品安全为主业的A股上市公司。公司以抗原抗体自研自制、高效前处理技术为核心进行基础储备，是业内少有的构建了“核心原材料+试剂+仪器设备+检测方案”闭环体系的企业，同时公司还参与制定了国家、行业、地方及团体标准60余项，在业内具备较强影响力。
公司发展可以分为以下几个阶段：起步阶段（2007年-2010年）注重产品研发与原材料制备；发展阶段（2011年-2015年）产品布局逐步成熟，稳步推进业务拓展；扩面阶段（2016年-2022年）综合实力显著提升，促进业务多元化发展；聚焦阶段（2023年-至今）从扩面到聚焦，剥离IVD业务推进精细化发展。当前公司主营业务为食品安全快检及动物诊断。
食品安全快检业务主要包括食品安全快检试剂、快检仪器及相关快检服务，公司打造了覆盖饲料、养殖、生产、加工、分销、零售等各个环节的检测解决方案，在乳制品检测领域优势明显。公司构筑了抗原抗体自主制备、高效前处理技术两大技术壁垒，其中抗原抗体自主制备是核心技术壁垒，目前已基本实现核心抗原抗体全部自产。公司还推出了数智化解决方案，包含自动化检测工作站及数字化平台系统。
动物诊断业务是公司新布局的板块，前期以经济动物诊断业务为主，目前正积极推动宠物诊断业务放量。公司计划进一步布局宠物医疗和消费，看好宠物相关业务贡献增量。公司发行可转债扩充动物诊断业务产能，募投项目25年开始贡献增量。
公司与全球生物技术领域巨头科汉森签署重大合作协议，合作金额约6亿元，合作范围为乳制品检测产品，合作形式为双品牌。本次合作为公司出海里程碑事件，将带来多方面积极影响，看好后续海外新签大订单持续落地。
预计25-27年公司归母净利润分别为0.25、0.50、0.70亿元，同比增速分别为+44.9%、+100.3%、+40.2%。根据DCF模型测算，给予公司整体估值60亿元，对应目标价约15元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：合作协议签署后执行进度不及预期、国际贸易摩擦加剧、市场竞争加剧。
