月度观点
2026年1月以来，轮胎板块（出口链）超跌，原材料（中策等3月初已发涨价函）、海运费和汇率悲观情绪已释放到位。2026年出海加速是主旋律，板块性看戴维斯双击的催化在即，3月30日反倾销结果→4月业绩期→高端配套和赛道胎定点突破。
月度核心数据
个股：重视①产能进度（供）跟踪，另参考②出口订单趋势。
- 产能进度：2026年Q1主要新增产能预计满产，头部2026年业绩弹性均值+30%。中策/赛轮/森麒麟引领2026年新增产能（1-2000万条），海安巨胎新增产能2028年满产后预计同比+224%。
- 输美订单数：2026年2月为淡季月份，赛轮/森麒麟/玲珑美国进口订单票数月度累计同比+4/+109%/+64%（一票的具体订单数/金额值不等，仅供参）。
- 产能利用率：头部半钢开工率皆约95%+，全钢和非公路分化且存提升空间。
行业β：重视①欧美进口量（需），另参考②国内开工率和库存水平。
- 出口趋势：
- 半钢胎：国内开工率2026年2月约45%（春节假期）；自主欧外销增速2025年12月同比+6%（中国在欧盟进口量中最大，达59%）；自主美外销增速2025年10月同比-2%（泰国和墨西哥在美国进口量中最大，达39%）。
- 全钢胎：国内开工率2026年2月约37%（春节假期）；自主欧外销增速2025年12月同比+25%（中国在欧盟进口量中最大，达20%）；自主美外销增速2025年10月同比-10%（泰国和柬埔寨在美国进口量中最大，达14%）。
- 非公路胎：国内采矿业2025年Q4开工率为72%（稳定在约70%）；美国采矿业2026年1月开工率84%（稳定）。
- 国内库存（中小胎企）：
- 半钢胎：2026年2月库存天数为44，同比+6.5%（环比去库趋势）。
- 全钢胎：2026年2月库存天数约48，同比+3.3%（稳定）。
成本端：
- 贸易政策变化：
- 欧美：2026年欧洲双反落地预期利好头部胎企，反倾销2026年3月终裁结果、2026年6月终裁执行，反补贴2026年5月追溯、2026年8月初裁。
- 其他地区：2025年欧亚经济联盟、英国、巴西、哥伦比亚对华轮胎发起双反调查/加征关税，利好头部（具海外产能）抢占尾部份额。
- 原材料：2026年3月4日，轮胎原材料综合价格指数处于近3年百分位55%，主要受①天然橡胶（近3年百分位81%）和②合成橡胶（近3年百分位57%）涨价所致。天胶预期3月中下旬起开割+欧洲反倾销落地或压制价格，合成胶预期4月有望转弱（6月新增产能/市场提前1-2月反应）。
- 海运费：各航线运价长期维持低位，截至2026年3月8日，暂未受中东事件影响。
- 汇率：美元持续贬值、欧元稳定，海外负债等可进行一定对冲，出口链企业具备常态化对冲管理。
风险提示
原料价格波动；产能建设进度不及预期；需求不及预期；国际贸易摩擦的不确定性；第三方数据失真测算偏差；信息更新不及时等风险。
