证券研究报告、晨会聚焦：汽车何俊艺：轮胎月度跟踪（3）：26出海加速拐点年，短期重视产能进度、关注原材料等弱化扰动项
2026年03月11日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 今日重点>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【汽车】何俊艺：轮胎月度跟踪(3)：26出海加速拐点年，短期重视产能进度、关注原材料等弱化扰动项——产能、订单、销量&库存、成本4项 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】商社郑澄怀：体育赛事运营与场馆经营的产业链逻辑深度解析》2026-03-102、《【中泰研究丨晨会聚焦】金工吴先兴：市场跌破趋势线，重回震荡等缩量》2026-03-103、《【中泰研究丨晨会聚焦】机械王子杰：机械行业量子科技专题”十五五“重点发展方向，在不确定性中迈向未来》2026-03-06 今日重点 【汽车】何俊艺：轮胎月度跟踪(3)：26出海加速拐点年，短期重视产能进度、关注原材料等弱化扰动项——产能、订单、销量&库存、成本4项 月度观点26/03：β：1月以来轮胎板块(出口链)超跌，原材料(中策等3月初已发涨价函现拐点)➕海运费➕汇率悲观情绪释放已到位，26年出海加速主旋律不变、板块性看戴维斯双击的催化在即，3.30反倾销结果→4月业绩期→高端配套和赛道胎定点突破。 月度核心数据： 个股：重视①产能进度(供)跟踪，另参考②出口订单趋势 产能进度：26Q1主要新增产能预计满产，头部26年业绩弹性均值+30%。中策/赛轮/森麒麟引领26年新增产能(1-2000w条)，海安巨胎新增产能28年满产后预计同比+224%。 输 美 订 单 数 ：26/02淡 季 月 度 ， 赛 轮/森 麒 麟/玲 珑 美 国 进 口 订 单 票 数 月 度 累 计 同 比+4/+109%/+64%(一票的具体订单数/金额值不等，仅供参)。 产能利用率：头部半钢开工率皆约95%+，全钢和非公路分化且存提升空间。 行业β：重视①欧美进口量(需)，另参考②国内开工率和库存水平 出口趋势：中国产量/出口量月度同比持平，25/12分别同比+1.0%/-3.6%、系中小胎企受欧洲双反影响。①半钢胎：国内开工率，26/02约45%(春节假期)；自主欧外销增速，25/12同比+6%(中国在欧盟进口量中最大、达59%)；自主美外销增速，25/10同比-2%(泰国和墨西哥在美国进口量中最大~39%)。②全钢胎：国内开工率，26/02约37%(春节假期)；自主欧外销增速，25/12同比+25%(中国在欧盟进口量中最大、达20%);自主美外销增速，25/10同比-10%(泰国和柬埔寨在美国进口量中最大、达14%)。③非公路胎：国内采矿业，25Q4开工率为72%(稳定在约70%)；美国采矿业，26/01开工率84%(稳定)。 国内库存(中小胎企)：①半钢胎：26/02库存天数为44、同比+6.5%(环比去库趋势)；②全钢胎：26/02库存天数约48，同比+3.3%(稳定)。 成本端：①贸易政策;②原材料;③海运费/④汇率 贸易政策变化：①欧美：26年欧洲双反落地预期利好头部胎企,反倾销26/03终裁结果、26/06终裁执行，反补贴26/05追溯、26/08初裁。②其他地区：25年欧亚经济联盟、英国、巴西、哥伦比亚对华轮胎发起双反调查/加征关税，利好头部(具海外产能)抢占尾部份额。 原材料：26/03/04,轮胎原材料综合价格指数处于近3年百分位55%，主要受①天然橡胶(近3年百分位81%)和②合成橡胶(近3年百分位57%)涨价所致。天胶预期3月中下旬起开割+欧洲反倾销落地或压制价格，合成胶预期4月有望转弱(6月新增产能/市场提前1-2月反应)。 海运费：各航线运价长期维持低位，截至2026/03/08，暂未受中东事件影响。 汇率：美元持续贬值、欧元稳定，海外负债等可进行一定对冲，出口链企业具备常态化对冲管理。风险提示：原料价格波动；产能建设进度不及预期；需求不及预期；国际贸易摩擦的不确定性；第三方数据失真测算偏差；信息更新不及时等风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：轮胎月度跟踪(3)：26出海加速拐点年，短期重视产能进度、关注原材料等弱化扰动项——产能、订单、销量&库存、成本4项发布时间：2026年03月10日 报告作者：何俊艺中泰汽车行业首席分析师S0740523020004 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。
