西麦食品机构调研纪要

公司大健康产品进展顺利

公司大健康产品主要分为两个方向：一是西麦食养品牌下的轻滋补粉类产品，已在局部区域推广，销售符合预期，未来有望提升营收；二是西一大健康产品，已开始生产成品，进入上市推广准备阶段。

电商高增速与费用率优化

三季度电商表现亮眼，主要得益于品牌力提升和精细化运营，费率逐步改善。公司将继续控费降费，在保持增长的同时优化成本结构。

四季度销售展望

四季度公司经营情况良好，传统旺季叠加“双11”“双12”及春节消费旺季，预计整体表现乐观。

零食量贩渠道增长加速

三季度零食量贩渠道销量快速增长，主要源于SKU升级迭代和新品导入。

西麦食养粉类产品竞争策略

西麦食养子品牌主打“轻滋补”，产品与原有燕麦业务协同性强，品牌过渡自然。轻滋补市场尚处初期，头部空缺为公司提供窗口期。公司采取系列化产品策略，全渠道稳步推进，预计未来将贡献积极营收。

费用投放策略

三季度费用率降低，得益于主动控制线下费用和优化线上支出。公司坚持年度费用率相对稳定，四季度将适度增加旺季投入，中长期随规模效应释放逐步下移，但年度内总体稳定。

德赛康谷业绩表现

德赛康谷上半年承压，但下半年营收与盈利逐步改善，第三季度已实现由亏转盈。但鉴于规模和ToB业务特性，短期利润体量有限，不宜过高预期。