宏发股份机构调研纪要

调研日期: 2025-10-30 宏发科技成立于1984年，是全球继电器行业的领军者。公司产品覆盖继电器、中低压电器、高低压成套设备、连接器、电容器、精密零件及自动化设备等多个产业板块，拥有30多家子公司和三大研发生产基地。宏发致力于为用户提供满意的产品和解决方案，通过持续创新和对高品质的不懈追求，为人们带来更加舒适、便利的生活。 会议开始,公司董事会秘书林旦旦先生向参加会议的投资者介绍了公司 2025 年度前三季度主要经营数据。报告期内,公司实现营业总收入 129.14 亿元,同比增长 18.82%;实现归属母公司股东的净利润14.70 亿元,同比增长 15.78%。其中25Q3 单季度收入同比增长 25.5%,归母净利润同比增长 18.95%。 报告期内,公司继电器下游各领域需求增长,其中汽车、新能源等下游表现较为突出。公司产能利用情况较好,25Q3 单季度产能利用率同比有进一步提升,通过规模增长,销售产品结构优化,毛利率也保持了相对稳定的水平。 随后进入交流互动环节,公司董事会秘书林旦旦先生就投资者关心的问题进行答复,主要内容如下: 问题 1:公司在汽车相关业务保持高速增长的原因是什么? 回复:在继电器方面,公司的高压直流继电器在全球具备较强的领先优势,随着新能源车的发展持续实现了高速增长;此外,中国汽车品牌的全球份额提升、汽车智能化等汽车继电器的核心增长逻辑并未改变,也推动了疫情后汽车继电器的持续快速增长。 从未来发展看:首先,公司业务覆盖全球主要汽车客户,有助于平滑单一市场的波动,今年以来欧洲及新兴市场电动车发展迅速,相关产品的市场空间进一步打开;其次,国内稳增长政策的延续也为汽车相关业务的发展创造了良好的条件;此外,公司在汽车领域正从单一器件向模块方案发展,如车身控制盒、高压控制盒、电子泵等模块类产品目前均呈现出良好的发展势头,有助于公司进一步提升单车价值量;最后,公司也正从继电器走向汽车的多门类产品配套,如薄膜电容、电流传感器等“5+”类产品,目前均逐步实现上车,未来在车端的市场空间有望进一步打开。公司在车载端凭借高压直流继电器的显著领先优势,不断拓展发展空间,在质量等方面得到客户的充分认可,对于未来新门类产品在汽车行业的发展较为乐观。 问题 2:车载端新产品的发展进度如何? 回复:近两年,公司大部分的元器件都逐步达成了协同发展的共识,在新能源及车载端表现尤为明显。在新门类产品中,车载端贡献了薄膜电容业务重要的增量。从模块化产品看,目前公司高压控制盒产品主要客户产品逐步上量,随着新项目批量逐步开启,高压盒业务增长动力有望进一步丰富。公司凭借核心元器件的领先优势,推动控制盒产品迭代升级,未来市场份额有望进一步提升。 问题 3:继电器产品各个下游中表现较好的下游是哪些? 回复:从下游的应用场景看,与新能源、新能源车相关的应用场景整体需求较为旺盛。今年前三季度,在新能源方面,光伏、储能行业整体上均呈现出较为旺盛的需求;在新能源车方面,伴随着国产新能源车产销的高速增长及大电流、高压化趋势的演进,公司也受益于领先的技 术及客户卡位,实现了高质量的增长。后续公司有望凭借不断完善的产品布局,持续受益于继电器在数据中心等新兴场景的应用。 问题 4:如何看待 AI 数据中心行业发展给公司带来的机遇? 回复:在数据中心应用场景中,公司的产品包括继电器、中压、低压成套设备、连接器、电流传感器等,广泛应用于储能、配电、电源等场景中。未来,随着数据中心功率不断提升、直流化、高压化趋势演进,对于继电器产品的需求也有所提升。未来高压直流继电器在数据中心场景的应用有望逐步增加。 问题 5:数据中心中高压直流产品有怎样的应用机会? 回复:关于高压直流继电器产品在数据中心的应用机会,公司早年就已持续在关注,但此前数据中心整体对于大功率场景下直流产品应用相对较少。随着头部厂商推动数据中心向直流化、高压化发展,高压直流继电器逐步迎来发展机遇,其应用场景从前端的储能,到配电,到电源均有应用。此外,公司在数据中心领域也将持续推进从器件到模块、成套设备、解决方案的发展,未来的发展空间也有望进一步打开。 问题 6:目前原材料涨价较多,如何看待后续毛利率的变化? 回复:继电器产品具有较强的规模效应,今年前三季度,公司的整体业务规模实现了较为良好的增长,一定程度上抵消了部分材料上涨的影响。此外,公司也在持续对产品进行优化,通过积极与客户合作,实现降本。从部分下游的情况看,当前价格整体逐步探底,价格竞争空间不断压缩,未来规模、技术、综合实力的重要性将不断提升。 问题 7:电力继电器今年三季度的发展情况如何? 回复:今年三季度电力继电器同比增速较上半年有所回升,主要原因包括国内去年同期基数回落,以及海外新兴市场电表继电器逐步上量。公司的电力继电器业务覆盖全球,未来有望持续受益于新兴市场智能电表的推广及升级。 问题 8:公司海外产能的进展情况? 回复:公司海外生产布局的总体方向还是要扩大海外的产能,目前看印尼工厂建设稳步推进中,德国工厂目前也正处于小批量阶段,后续随着客户项目推进,产能预计会逐步提升。展望未来,公司积极以更加灵活、多元的方式推进海外的生产布局,海外产能有望持续上升。 问题 9:公司未来如何持续提升人均回款? 回复:公司始终把生产效率作为衡量企业工作质量的核心考核指标,人均回款指标正不断突破继电器行业此前的天花板。公司积极采用创新的手段提升人效:1)产品、技术的创新:通过与直接客户、终端客户共同合作,打造定制化整体解决方案,提升产品附加值;2)管理创新:通过数字化技术的引入,打破管理瓶颈,提升管理效率;3)自动化、智能化:通过自动化水平的提升,保证产品质量,提升生产效率;4)产品边界拓展:通过从继电器向模块、成套设备拓展,提升产值规模。长期看,公司的人均回款有望进一步提升。 问题 10:公司在成套设备领域有何进展? 回复:目前公司成套设备整体规模不大,但标杆项目也有所突破。报告期内,公司旗下厦门宏发电气成功中标中能建 2025 年度中低 压开关柜集中采购项目框架标,包括 0.4kV 开关柜、6kV/10kV/12kV 开关柜。 此外,公司与冀南钢铁集团开展战略合作,成功签署“冀南钢铁120 万吨球团低压配电系统项目”合同,实现了在钢铁行业配电系统领域的重要突破。在产品创新方面,公司推出中压智能化解决方案,丰富了工业、电力、数据中心等领域的产品矩阵。未来公司将继续发挥继电器+开关电器+其他产品的完整解决方案优势,打造更多标杆客户。 结语:感谢大家对公司的持续关注和支持,也感谢大家的积极参与、建言献策。公司也将努力做好经营管理,以更好的业绩回报投资者。 本次活动没有涉及应披露重大信息的情况。