宏发股份机构调研纪要

调研日期: 2026-04-02 宏发科技成立于1984年，是全球继电器行业的领军者。公司产品覆盖继电器、中低压电器、高低压成套设备、连接器、电容器、精密零件及自动化设备等多个产业板块，拥有30多家子公司和三大研发生产基地。宏发致力于为用户提供满意的产品和解决方案，通过持续创新和对高品质的不懈追求，为人们带来更加舒适、便利的生活。 会议开始,公司董事会秘书林旦旦先生向参加会议的投资者介绍了公司 2025 年度主要经营数据。报告期内,公司累计实现营业收入172.02 亿元,同比增长 21.98%;累计实现归属于上市公司股东的净利润 17.58 亿元,同比增长 7.76%;报告期内,公司产能利用率保持稳定,经营效率指标人均销售回款突破 130 万元,实现稳定增长。此外,公司海外布局持续稳步推进。报告期内,宏发印尼工业园正式奠基、德国工厂开业、在越南与 VinFast《合资协议》,海外布局的推进有望为公司进一步发展注入新的活力。 报告期内,公司在收入层面实现较快增长,全球市场地位进一步提升,但受贵金属价格波动等因素影响,成本端有所承压,毛利率水平同比回落。2025 年全年综合毛利率 34.3%,同比下滑 1.9pct。目前公司已逐步开启产品调价,未来也将继续推进效率提升,兼顾份额与经营质量,满足市场与客户的需求。随后进入交流互动环节,公司董事会秘书林旦旦先生就投资者关心的问题进行答复,主要内容如下: 问题 1:2025 年继电器产品收入整体增长较快,主要是由哪些下游和地区贡献的? 回复:报告期内,从发货金额角度看,公司继电器各个下游未见明显短板,其中高压直流继电器、新能源继电器、工业继电器均实现高速增长;汽车继电器、信号继电器产品增速较为快速;以家电为典型应用场景的功率继电器、电力继电器也实现了较为稳定的增长。 分地区看,主营业务国内收入快于国外。国内收入 116 亿元,同增25.7%,国外收入 49.2 亿元,同增 14.3%;北美地区发货同比有所下滑,但欧洲、亚洲等地区实现了较好的增长。 问题 2:公司与家电市场相关的功率继电器产品的增长情况如何,主要的原因是什么? 回复:报告期内,家电相关继电器产品保持稳定增长的态势,上半年家电产品旺季提前来临,相关产品线实现了较快的增长;进入下半年,由于政策刺激延续及部分项目中份额上升,家电相关继电器保持了较稳定的增速。 问题 3:汽车市场客户的需求景气度如何,公司相关产品的增长情况如何? 回复:报告期内,汽车继电器实现快速增长,主要得益于 PCB 继电器的快速增长;高压直流继电器延续高速增长的发展趋势,为公司总体收入增长做出重要贡献。报告期内,汽车相关市场客户的需求景气度较高,主要原因:一方面,国内自主汽车品牌保持良好的发展态势;另一方面,汽车智能化持续推进,进一步推动了单车继电器价值量的提升。 公司在汽车相关市场具备良好的客户基础,并且不断丰富产品品类,在继电器产品的良好基础上,进一步向车厂客户推广薄膜电容器、汽车 电子模块等新门类产品;公司也进一步探索全新的合作模式,如在越南通过与 VinFast 建立合资公司的方式,实现了模块化产品制造出海的全新模式探索。 问题 4:新能源风、光、储相关的继电器产品发展情况如何,后续如何展望? 回复:新能源涉及公司多种类型继电器产品,包括电源控制继电器、高压直流继电器、信号继电器等。报告期内,国内电站及工商业等光储相关需求总体较好,推动电源控制继电器呈现较好的增长趋势。此外,储能行业需求旺盛也推动高压直流继电器实现较为快速的增长。在新能源相关领域,公司凭借较强的设计、研发、生产能力,积极把握电源控制继电器在光储大功率机型、数据中心电源等领域的功率提升趋势,推广大电流继电器等新品,稳固在头部客户中的份额。 问题 5:公司产品战略中的“5+”提到要发展继电器外的新门类产品,继电器外的产品目前的发展状况如何? 回复:公司积极发展开关电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等新门类产品,目前新门类产品总体收入规模相比继电器产品仍然较小,部分门类收入增速尚不稳定。公司坚持“以质取胜”的发展思路,聚焦“5”类产品的关键能力培育与核心技术积累,产品矩阵进一步完善,自动化产线进一步升级。从市场拓展角度看,薄膜电容器初步实现车载客户群体升级、电流传感器积极向车企客户拓展并建成首条量产线。此外,公司也积极响应客户需求,依托核心器件高压直流继电器的设计制造能力、全产业链布局优势,新能源控制模块产品得到客户认可,实现高速增长。 问题 6:2025 年公司继电器产品收入增长较快,原材料涨价对于同行也产生了一定影响,欧姆龙也出售了继电器相关的业务,中长期维度,公司如何看待原材料涨价的影响? 回复:2025 年末,以银为代表的贵金属原材料价格涨幅较大,对继电器行业整体都产生了一定的压力。短期看,原材料价格上涨对公司的盈利能力产生一定的影响。但另一方面,原材料价格的上涨,使得部分竞争对手以价格为主要竞争手段的模式难以持续。未来,降本能力、规模效应重要性进一步提升,有助于综合实力较强的头部企业进一步提升份额。 问题 7:公司是否有对产品进行涨价,目前的调价策略是怎样的? 回复:由于原材料价格上涨对于公司成本的影响逐步显现,2026 年第一季度公司已逐步启动产品调价。公司与主要客户长期合作,在定价方面,会综合考虑原材料价格、产品特性、市场份额、经营效益与可持续性等因素制定调价策略。 问题 8:费用同比有所增长的原因主要是什么,未来规模效应会进一步体现吗? 回复:费用同比增长原因主要是整体业务规模、人员规模增长。从费用率角度看,2025 年公司期间费用率(含销售、管理、研发、财务费用)同比去年有所下降。公司始终重视经营效率的提升,在人均效率方面,2025 年人均回款指标同比增长 8.5%,实现较为稳健的提升。未来公司将继续提升经营、管理效率,推动公司高质量发展。 结语:感谢大家对公司的持续关注和支持,也感谢大家的积极参与、建言献策。公司也将努力做好经营管理,以更好的业绩回报投资者。 本次活动没有涉及应披露重大信息的情况。