宏发股份机构调研纪要

宏发股份2025年度经营数据显示，公司实现营业收入172.02亿元，同比增长21.98%；净利润17.58亿元，同比增长7.76%。公司产能利用率稳定，人均销售回款突破130万元。海外布局持续推进，印尼工业园奠基、德国工厂开业，并签署越南合资协议。

收入结构：

• 继电器各下游均实现增长，高压直流、新能源、工业继电器高速增长，汽车、信号继电器增速较快，功率、电力继电器稳定增长。
• 地区分布上，国内收入116亿元（同增25.7%），国外收入49.2亿元（同增14.3%），欧洲、亚洲增长较好，北美下滑。
• 家电相关继电器保持稳定增长，受旺季提前和政策刺激影响。
• 汽车继电器快速增长，主要得益于PCB和高压直流继电器，单车价值量提升推动需求。
• 新能源领域，电源控制、高压直流继电器增长较快，公司积极拓展光储、数据中心等市场。

产品战略：

• 公司发展开关电器、薄膜电容器、连接器等新门类产品，目前规模仍较小，但部分门类增速较快。
• 薄膜电容器实现车载客户升级，电流传感器拓展车企客户，新能源控制模块高速增长。

成本与定价：

• 原材料价格上涨对盈利能力产生短期影响，但有利于头部企业提升份额。
• 公司2026年第一季度已启动产品调价，综合考虑成本、市场等因素。

费用与效率：

• 费用同比增长主要因业务和人员规模增长，但费用率有所下降，人均回款同比增长8.5%。
• 公司将持续提升经营效率，推动高质量发展。