生猪月报

日期 2025 年 11 月 03 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 观点摘要 《供需仍显宽松震荡偏弱为主》2025-05-09 ＃summary＃供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，到明年6月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，7月小幅下滑；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年7月同比保持增长。11月份养殖端出栏或继续增加，出栏体重季节性小幅增加。同时，10月二育入场相对集中，养殖户多存惜售增重情绪，叠加产能持续释放，或在春节前形成双重供应压力。 《供需由松转紧重心有望抬高》2025-07-04 需求端：11月天气继续转凉，腌腊灌肠小幅增加，居民消费继续上升，需求端逐步向好，屠企开工率继续小幅增加，但整体增量不大。同时，随着栏舍利用率上升至同期高位且价格反弹至高位后，11月二育补栏需求或下降，积极性降低至观望为主，对价格支撑减弱。 观点：现货方面，11月份养殖端出栏量或环比继续增加，出栏体重季节性小幅增加。需求端随着天气继续转凉，腌腊灌肠小幅增加，居民消费或继续上升，但整体增量或有限，同时，二育补栏需求或下降，对价格支撑弱。整体上，生猪供需双增，现货价格或以震荡为主。期货方面，到明年上半年生猪供应有望保持小幅度增加的态势，2601合约需求弹性仍在，但10月份二育入场相对集中，养殖户多存惜售增重情绪，叠加产能持续释放，或对春节前形成双重供应压力，震荡偏弱为主，但需关注后期腌腊灌肠节奏对需求带来的提振。 策略：1、期货投资者：空单持有，或逢高短空为主，注意止损；2、养殖企业：套保空单持有。 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 5 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 8 -2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育..................................................................- 8 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重............................................................- 10 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 11 -2.6 需求.................................................................................................................... - 12 -2.7 供需形势............................................................................................................ - 14 -三、后期展望............................................................................................................ - 15 - 一、行情回顾 现货方面，10月全国生猪均价先跌后涨，成“v”型波动，月均价重心下移明显。本月生猪出栏增量凸显，二育积极承接形成有效缓冲，供应压力得到较好缓释。供应方面，本月出于降重和压力前置的策略，国庆节后集团厂出栏放量，价格迅速下探，二育集中入场承接供应压力。同时，由于国庆期间散户大猪去库明显，节后大猪涨势明显，大猪体重出现断档，标肥价差迅速拉大。需求端来看，国庆假期前受备货需求拉动，屠宰量阶段性走高，节后消费惯性减弱，屠宰量快速回落至相对低位，中下旬随市场购销情绪回暖，屠宰量呈阶梯式逐步修复，但未完全回到节前峰值水平，白条价格整体跟随猪价波动。据涌益数据显示，10月份全国生猪出栏均价11.6元/公斤，较上月下跌1.7元/公斤，月环比跌幅12.78%。养殖成本与利润方面，截止10月25日，生猪育肥全价料出厂价3.36元/公斤，较上月下跌0.03元/公斤。截止10月底，未来自繁自养预期成本12.1元/kg，月环比减少0.7元/kg，同比13.5元/kg减少1.4元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在11.1元/kg，月环比减少1.1元/kg，同比14.1元/kg减少3元/kg。截止10月30日，自繁自养生猪头均利润-34.5元/头，月环比增加20元/头；外购仔猪养殖利润-258元/头，月环比增加50元/头。 期货方面，10月生猪期货主力合约2601震荡下跌，31日收盘价格11815元/吨，月环比跌540元/吨跌幅4.37%，基差235元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 10月受肥猪价格低迷影响，养殖端对后市预期普遍悲观，多数养户为规避风险而保持观望，导致市场补栏情绪清淡，价格下跌。据涌益咨询数据显示，10月50KG二元母猪市场均价为1551元/头，较上月小幅下跌42元/头。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年9月末，能繁殖母猪存栏4035万头，环比4043万头减少8万头降幅0.2%，同比减少28万头，下降0.7%，一、二、三季度同比增减幅分别为1.2%、0.1%、-0.7%。从农业农村 部数据来看，今年9月能繁母猪存栏量4035万头，环比减少0.1%，同比降幅0.7%。今年1月存栏下降0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平，8-9月降0.1%、0.1%。同比方面，今年1月同比下滑0.1%，2-6月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7-8月持平，9月降低0.7%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年10-11月生猪出栏下滑0.1%、0.4%，12月增长0.1%，明年1月下滑0.7%，2-5月基本持平，6-7月降0.1%、0.1%。同比方面，今年10-11月下滑-1.5%、-0.1%，12月-明年4月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.10%，5-6月基本持平，7月降0.7%。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年9月份，样本养殖场能繁母猪存栏量114.58万头，环比降低0.84%，同比增长4.71%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比开始增长，2月-今年1月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%、0.63%，截至1月累计增长12个月增幅9.86%，略高于22年8.5%的产能增幅。今年2月下幅下滑0.05%，3-8月增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%，9月下滑0.84%。同比方面，去年7月开始同比转正，7月-今年9月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%、4.71%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年10-11月生猪出栏环比增长1.3%、0.6%，12月环比下滑0.05%，明年1-6月增长0.1%、0.96%、0.9%、0.1%、0.5%、0.1%，7月下滑0.8%；同比方面，今年5月开始同比转正，10月-明年7月同比增加8.8%、10.3%、9.9%、8.4%、8.4%、8.6%、8%、6.7%、6.2%、4.7%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，今年上半年断奶仔猪数不断增加，7月稍有回落，3-7月环比增减幅分别为0.07%、1.4%、4.3%、1%、-1.3%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年10-12月生猪出栏量环比增减幅分别为3.1%、-0.4%、0.5%。整体上，到明年6月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，7月小幅下滑；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年7月同比保持增长。 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，10月份补栏仔猪的出栏周期主要指向春节后，受行业对后续市场行情普遍持悲观预期影响，市场主体补栏积极性显著承压，集团猪场亦同步下调仔猪采购规模。据涌益咨询监测10月15KG仔猪市场销售均价为267元/头，较上月环比下跌29.33%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至9月份，样本企业小猪存栏量241.59万头，环比增长1.42%，同比增长11.36%。今年1-2月小猪存栏增长0.87%、0.26%，3月小幅下滑0.07%，4-9月增长0.87%、1.32%、0.54%、1.28%、1.04%、1.42%。同比方面，今年1-8月同比增19.23%、18.8%、15.71%、13.9%、14.3%、13.61%、13.08%、11.86%、11.36%。理论上中期来看，按6月龄出栏，10月-12月生猪出栏小幅增长0.9%、1.3%、0.5%，明年1-3月增长1.3%、1%、1.42%。同比方面，10月-明年3月同比增13.9%、14.3%、13.6%、13.1%、11.9%、11.4%。 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪