玉米品种观点
- 宏观逻辑：关税事件对全球玉米市场影响主要体现在价格、供应和贸易流向等方面，对国内玉米市场更多体现在情绪层面，需关注其对全球谷物的后续影响。
- 产业逻辑：可能进入被动建库周期，重点关注定向稻谷/进口玉米拍卖政策、谷物进口政策等。
- 供需逻辑：
- 供给：国际方面，全球玉米供给趋紧，美玉米供需仍偏宽松；国内方面，长期产需缺口仍存，替代品定价逻辑不变，24/25年度进口数量减少，供需宽松格局转向基本平衡，年末结余同比减少。中期来看，进口谷物缩量+替代减量，国内供给逐渐趋紧。二季度关注政策粮投放节奏、小麦替代规模、渠道出货心态。
- 消费：2025年生猪产能增加，供给进入上升周期；蛋禽肉禽存栏居高不下，饲用消费维持刚性；深加工消费整体稳定、小幅增加，下游消费提供刚性支撑。二季度关注饲料企业建库力度、生猪/禽类存栏变化。
- 品种观点：短期现货价格震荡整理；中期国内供给逐渐趋紧，但政策粮源投放+小麦替代预期限制价格上行空间；长期维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向。5月关注小麦替代、政策粮拍卖。
- 交易策略：长线区间运行；中线低多；短线震荡偏强。2507合约关注2340-2350压力突破，若突破则预期上移至2370-2380；2509合约若站稳2350则预期上移至2380-2400，反之维持区间波段。
生猪行情观点
- 宏观逻辑：关注CPI走势和猪价的相互影响。
- 产业逻辑：非瘟后疫病常态化，猪价波动周期缩短、频率加快；养殖规模化集中进程未结束，低成本、资金状况良好企业扩大市场份额，2025年前三十养殖集团出栏计划同比增加。
- 供需逻辑：
- 供给：2025年生猪供给进入上升周期。母猪存栏正常保有量以上，PSY提升加大供应压力；新生仔猪数量环比增长，对应年中供给高于去年同期；出栏体重高于近年同期水平。
- 进口及冻品库存：进口猪肉及相关产品数量逐年递减，今年低位；冻品库存处于近几年较低水平，屠宰企业入库积极性不足。
- 中央储备冻猪肉：储备肉投放以轮换为主，对市场供给影响甚微，但影响短期市场情绪。
- 消费：猪肉需求相对刚性，年度以季节性规律为主。人口老龄化趋势明显，总人口负增长；肉类消费结构优化升级，猪肉消费占比下降，禽肉和牛肉消费量有增长空间。二季度消费相对淡季，对价格驱动力度有限。
鸡蛋品种观点
- 宏观逻辑：国内关注原料价格及CPI变化，肉类蔬菜等价格稳定，宏观驱动减弱。
- 产业逻辑：蛋鸡养殖行业连续盈利4年，规模化率提升，改变养殖主体结构和生产效率。
- 供需逻辑：
- 供给：祖代蛋种鸡存栏增加，进口占比大幅增加；在产蛋鸡存栏量缓慢波动增加，整体水平较高；养殖利润驱动淘鸡节奏不及预期。
- 消费：5月消费月环比小幅增加，五一节前下游备货基本完成，库存持续抬升，预计五一期间消化库存为主，库存回落后消费仍为价格提供支撑。
- 饲料成本：饲料成本上涨对蛋价有一定支撑作用，关注饲料价格对养殖利润影响，若饲料价格平稳则淘鸡节奏或放缓。
- 库存水平：春节后库存高位持续下降至4月初达到最低，随后快速回升。预计5月供给增加预期仍存，五一节后库存水平或先降后升。
- 淘汰节奏：4月以来淘鸡节奏明显放缓，老母鸡价格止跌上涨，重点关注大规模淘鸡时间节点。
- 品种观点：中期供给压力预期增强，养殖利润或转负。长期若去产能不及预期，则压力延续至下半年；若价格跌破成本驱动集中去产能，则下半年压力明显缓解。关注淘鸡节奏对远月合约影响程度。
- 交易策略：前期持续提示关注现货阶段见顶后的波段做空机会。2507合约若有效跌破MA20均线，2509合约若有效跌破3800整数关口，则有望打开进一步下跌空间；反之维持区间波段交易思路。2506主力合约跟随现货跌破MA60均线，当前盘面已明显贴水现货，短期进一步下跌空间不宜过分乐观，需等待现货进一步表现。
风险提示
宏观影响、产业政策、疫病形势、进口政策、政策粮源拍卖等。
