生猪月报：节后供应或有下行，关注需求回暖表现

节 后 供 应 或 有 下 行 ， 关 注 需 求 回 暖 表现 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年4月28日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及现货价格 4月现货价格小幅区间震荡运行，价格基本围绕15元/公斤附近。二次育肥及压栏继续对淡季价格形成支撑，需求持续不佳，屠宰量维持季节性偏低水平。市场供应相对宽松，盘面在月初资金面拉涨之后，继续上涨乏力，月内中下旬整体呈现弱势下行格局。 近期主力换月至09合约，基差大幅收于负值，市场对于远月价格预期较强，现货疲弱，盘面升水现货较多。7-9价差整体偏弱，根据供需格局，近弱远强的反套格局仍为2季度的主要交易逻辑。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 统计局数据，2024年一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益咨询3月能繁母猪存栏量环比增加1.57%（前值+0.28%），同比下滑5.13%（前值-8.41%）。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月份规模养殖场能繁母猪存栏量为496.87万头，环比增加0.22%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，3月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能继续改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复；南方生产效率稳定提升。 生产性能指标-3月生产成绩继续提升，产房存活率略有下降 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 连续两个月后备销量上升，市场补栏积极性有所增加。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图或有不同。一季度出栏压力仍在，但供应大量前置至年前及去年四季度，供应压力相对减弱。关注当下压栏增重情况。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示， 2024年一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。2024年一季度末，生猪出栏19455万头，同比下滑2.2%。2024年一季度末，猪肉产量1583万吨，同比下滑0.4%。 生猪出栏计划及出栏完成率-3月出栏完成率尚可，4月计划量继续增加 出栏体重持续上行，市场出栏压力加大，4月供应进一步增加。 自繁自养利润均值为152.77元/头，上月为164.56元/头；外购仔猪育肥利润为299.21元/头，上月为381.49元/头；放养利润为82.06元/头，上月为164.56元/头。猪价震荡调整，养殖利润略有下行，但仍保持盈利格局。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏旺季，仔猪母猪价格均有上涨 4月份仔猪价格继续维持偏强走势，市场对后期供应存缺口预期，补栏积极性维持高位。且进入5月份，仔猪将对应年底出栏时间点，阶段性价格预计仍维持易涨难跌格局。 母猪价格稳中略涨，市场看好当下仔猪价格及年底生猪价格，当前补栏积极性略有回升。 饲料成本及使用情况情况 3月饲料消费明显增加，随着市场压栏及补栏积极性上扬，各阶段饲料均有不同程度增加。 豆粕玉米有筑底完成迹象，成本端在2季度或将成为支撑。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 近期伴随市场情绪转暖，二育入场积极性较强，持续托底市场价格。 整体来看，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位。 月内生猪体重持续攀升，但至4月底，伴随五一节前出栏积极性增加，体重略有下滑。目前来看，无论集团场，或是中小养殖户，降重出栏意愿均不高，预计阶段性体重仍将维持高位。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 天气转暖，阶段性疫情影响有限，90kg小体重猪下滑明显，而市场压栏增重，大体重猪出栏月内持续增加。 肥标价差持续回落，但饲料价格低位，增重成本较低，仍在一定程度上支撑体重高位。 屠宰量-屠宰表现不佳，屠宰企业亏损，关注五一后需求是否存季节性改善 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品压力仍在，出货困难 据海关总署进口数据整理：中国2024年3月进口猪肉9万吨，较2024年2月进口量增加2万吨，环比增幅28.57%；较去年同期减少6万吨，同比降幅39.30%。 2024年1-3月累计中国进口猪肉26万吨，同比去年减少51.70%。 截至4月17日，全国大中城市猪粮比为6.35，前值为6.29。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将维持下滑趋势。体重端来看，肥标价差高位回落，但饲料成本低位，市场阶段性降重空间有限，五一前出栏量或有一波供应增量，但节后供应压力或将持续缓解。 成本：玉米、豆粕价格偏弱，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位，短期不存在明显下调空间。 需求：淡季压制需求增量，目前屠宰亏损放大，需求承接不佳。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。 现货价格近期调整为主，随着体重上行，潜在供应持续增加。目前肥标价差回落，但饲料价格低位，大体重猪仍相对获利更优，体重短期下调空间不大。需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损。月底集团场或有缩量抬价行为，关注五一前备货表现。五一之后，供应目前有下行预期，现货价格支撑持续增强，生猪可逢低做多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！