蛋白粕月报：本周中方采购43万吨，大豆贸易或逐渐恢复常态

2025年11月1日 核心观点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析： （一）豆粕：中美元首成功在APEC会晤，不必再纠结大豆订单 广金期货研究中心 最新要点：中美经贸高层、中美元首先后会晤，美总统正式访日 最近这周，大事连连。中美经贸高层在10月25日至27日于马来西亚进行磋商，成功为10.30日中美两国元首在韩国APEC峰会上的正式会晤做了铺垫。而另一方面美国总统在10.28访问日本，和日方新首相做了深度互动且签署了国家级的贸易备忘录。此外，多国元首在APEC上均有会面，至少包括中日元首、中国和加拿大元首、印尼和日本元首之间都有彼此的当面交流。 农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777 大豆采购方面，中粮集团在APEC会面前买下三批总计约18万吨，会面后，又增购4船共25万吨，合计暂43万吨。日本方面，美总统确认日方将在2025.11至2026.10采购300万吨美国大豆（约88亿美元），此外在7个尖端科技领域加大对美投资，共约5500亿美元。 美国政府暂时未全面恢复运营。美环保署EPA原定于10.31公布2026年RVO最终值，但实际并未公布，仅有NOPA月报数据显示确实今年美豆压榨量是显著较高的。巴西预计25/26产量相比24/25小增。 （二）菜籽粕：中美元首也在APEC会晤，自20240903已超1年 10.31中国和加拿大元首们在韩国APEC期间会晤；但截止11月1日，未有关于油菜籽、电动汽车、钢铁铝合金等磋商的新闻报道。 早前10月17日，外交部长王毅在北京同加外长阿南德会谈，此次阿南德的亚洲之行，既访问中国，也到访印度、新加坡。非官方新闻称：“阿南德刚回国，财政部就火速落地对华钢铝关税减免政策，特鲁多更是公开承诺要与中印等全球重要经济体，重新接触。” AAFC在10月报告预估2025/26年度油菜籽产量为2002.8万吨，持平9月报，丰产格局确认；估2025/26年度油菜籽出口量预计为700万吨，理论上大部分会销售给中国，而今年9月和10月对华发船量是显著低于去年的，不是贸易商不买，而仍是因初裁的75.8%保证金暂未取消。相应地，出口慢使得加拿大本土商业库存本周已经上升至较高水平。 9月5日上商务部公告明确“加菜籽反倾销案”最终裁定推迟至2026年3月。虽然今年中国启动澳洲和乌拉圭菜籽的进口，俄菜籽进口也不少；但主体供给除了加拿大之外，似乎没有同体量的其他选择。 目录 一、行情回顾...............................................................................................................3二、豆粕市场概况......................................................................................................5三、菜籽粕市场概况...............................................10四、事件回顾.....................................................12五、风险提示.....................................................17分析师声明.......................................................18免责声明.........................................................19广州金控期货有限公司分支机构.....................................20 一、行情回顾 豆菜粕类行情(9.30-10.31)：外盘方面，美豆01合约收于1115.0，涨幅8.44%；美豆粕12合约收于321.4，涨幅16.83%；ICE油菜籽01合约收于637加元/吨，涨幅2.79%。国内方面，豆粕2601最新价3024，涨幅2.93%；菜籽粕2601最新价2419，涨幅-0.12%。 来源：wh6，MysteelData，广金期货研究中心 来源：文华财经，广金期货研究中心 二、豆粕市场概况 2.1国际供需情况：本周元首们多有会面，中日均有采购美豆 本周国内豆粕继续上涨拉动菜粕；这里跳过逻辑，只陈述美日、中美会谈。 10月23日左右，日本农林水产大臣野上浩太郎就带着采购清单飞往华盛顿。日本将在2025年11月至2026年10月采购300万吨美国大豆（约88亿美元）。 28日上午，日本首相与访日的美国总统在东京迎宾馆举行了会谈。新闻报道显示场面相当热烈，如“高尔夫特别套装”“午餐中的美国米饭和牛肉”“一位备受尊敬、极具智慧和力量的人”等；下午，驻日美军横须贺基地的“乔治·华盛顿”号航空母舰演讲时，总统称美日“不打不相识”，早苗还送上“豪华见面礼”公开签署协议，采购美国福特皮卡车、大豆及液化天然气，并签署备忘录确认在人工智能、下一代通信等7个尖端科技领域加大对美投资，数额推测为5500亿美元对美投资计划（日本GDP近10%）。从以上细节等推测，美日关系可能逐渐进入一个新阶段。 国际市场消息还称，日本打算和美国签一个三年期的《大豆供应链稳定协议》，承诺在2026-2028年间每年从美国进口至少780万吨大豆，年均比2024年的进口量多了50%。这个可能是过去两周美豆期货上涨主因，而非因中国的采购。 中美方面，两国元首在10月30日韩国APEC峰会期间也正式会面，全球媒体均有报道。美豆采购事项上，中粮集团在会面前就买下了三批美国大豆，总计约18万吨，计划在12月和明年1月从美国西北部港口装运出发；元首会面后，又增购4船共25万吨，合计暂43万吨。会后美财长贝森特放出消息，说中国同意每年至少购买2500万吨美国大豆，对此中方并没有证实。此外，中美经贸团队吉隆坡磋商达成的成果：美方将取消对华加征的10%所谓“芬太尼关税”，24%对等关税将继续暂停一年。然而国内主流媒体称，需警惕美当届政府的政策反复。 另外，中国和日本元首、印尼和日本元首在APEC峰会上也有所正式会晤。 原本于本周全面恢复运营的美国政府似乎仍处于部分运作状态，环保署并未在约定10.31日发布关于2026年的可再生能源产量义务RVO；而USDA也没有恢复每周四和每周二晚的出口销售、出口检验周度数据报告。因此，当前USDA数据仍然是截止9月18日当周，25/26新作美豆对华销售和出口为是0。 当前，媒体关于2025/26年度中国对美豆采购总量分歧较大。有媒体和没财政贝森特意见接近，未来半年采购至少1000万吨；但也有媒体认为43万吨本月采购量只是杯水车薪。若回顾2018年12月类似的阿根廷G20峰会，中美签署大豆采购协议后，当月中国仅采购300万吨，后续全年渐进装船达1200万以上。 截至10月28日，中国农业农村部称，积极应对黄淮海地区持续连阴雨影响，全力以赴抢收抢烘，努力减轻灾害影响。大豆油料扩种成果持续巩固，预计大豆面积连续4年保持在1.5亿亩以上，产量继续保持在2000万吨以上。 咨询机构AgRural表示，截至10月23日，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的36%。荷兰合作银行预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%；2025/26年度大豆出口量为1.11亿吨，与上一年度持平。预计巴西2025/26年度大豆种植面积将达到4880万公顷，较上一年度增长2%。 阿根廷方面，米菜的政党赢得了阿根廷中期选举。阿根廷油籽工会SOEA开始了几乎每年一次的罢工，但与行业组织CIARA在薪资谈判方面“进展甚微”；阿根廷劳工部的调解期限和罢工游行或将延长至11月6日。 早前，国际谷物理事会IGC的最新月报显示，预计2025/26年度全球大豆产量将同比上一年度减少100万吨至4.28亿吨，贸易量增加200万吨至1.87亿吨，消费量减少100万吨至4.3亿吨；结转库存减少400万吨至7900万吨。 图表：USDA美国大豆总产量-预测年度 来源：USDA，Wind，广金期货研究中心 2.2国内供需情况：大豆现实供给充足，豆油库存较高 据Wind转载汇易网统计，10月31日豆粕（张家港）现货价3020元/吨，相比m2601基差几乎为0。 中国海关:9月大豆进口量为1286.9万吨，2025年1-9月雾计进口量8618万吨，较去年同期的8184.9万吨增5.3%。其中，9月对美豆进口量海关统计为0，上一次如此，是在2018年9月。 9月食用植物油进口量为55.9万吨，2025年1-9月累计进口量501.1万吨，较去年同期的539.1万吨减7.1%。早前，中国8月大豆进口1227.9万吨，7月为1166.6万吨。中国1-8月大豆进口7331.2万吨。 10月10日，装载6000吨大豆油的新加坡籍“美赞”轮从泉州肖厝港启航驶往印度，实现泉州口岸大豆油出口“新突破”，也标志着福建省粮油产品首次走向国际市场。本批大豆油由泉港本地企业生产，通过肖厝港管道高效装船。 三、菜籽粕市场概况 3.1国际油菜籽供需状况：加外长访华暂无动向，ICE菜籽本周震荡 来源：中国商务部，USDAwind，广金期货研究中心 10月31日下午，中国国家主席在韩国APEC期间会见加拿大总理卡尼。主流媒体均有所报道；但截止国内11月1日，未有关于油菜籽、电动汽车、钢铁铝合金等贸易关税牵涉的任何话题和协议的磋商结果。且看后续中加、中美的磋商。 稍早些，10月17日，外交部长王毅17日在北京同加拿大外长阿南德会谈。随后几日非官方新闻称，“阿南德刚回国，财政部就火速落地对华钢铝关税减免政策，特鲁多更是公开承诺要与中印等全球重要经济体，重新接触。”有两件“非相关事件”：9月21日，加拿大宣布承认巴勒斯坦国；10月20日加拿大总理卡尼对以色列总理内塔尼亚胡发出逮捕威胁。10月11日加拿大曼尼托巴省省长基纽致信加拿大总理卡尼，要求联邦政府取消对中国电动汽车征收的100%关税。 然而，加拿大在战略自主与盟友义务间的挣扎。8月12日“加菜籽反倾销案初步裁定”的75.8%保证金暂未被取消；最终裁定要等2026年3月。在中美即将会谈前夕，加拿大单方面取消对华电动汽车关税的可能性不大，只是“受此影响严重的企业，可向加拿大国家政府申请免除关税义务”。 加拿大菜籽收割完毕，加拿大农业及农业食品部10月预计油菜籽产量为2002.8万吨，持平9月；加统计局9月初预测为2000万吨。Mysteel数据显示，加拿大本土菜籽商业库存已经回升至历史同期高位，等待出口。菜籽能够在仓库中存放半年以上，品质基本不受影响。 早前约7月18日，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨，这是自2020年澳菜籽黑胫病事件以来，第一次重启澳洲菜籽的贸易。今年，中国也开启了乌拉圭的进口许可。 来源：钢联数据、USDA、广金期货研究中心 3.2国内油菜籽供需状况：进口菜籽库存见底，国内丰收支撑当前供给 来源：中国统计局，MySteel，广金期货研究中心 来源：中国农业信息网，Wind,广金期货研究中心 来源：Wind,广金期货研究中心 截止10月31日，江苏南通菜粕价报2470元/吨，与菜粕主力合约2601基差报82元/吨；考虑到1月是寒冬水产淡季，此基差大致合理。 10月29日，四川省政府网站在线访谈栏目，粮食和物资储备局长与广大网友进行在线交流。“2025年，全省油菜籽产量超370万吨，油菜生产第一大省的地位持续巩固。全省油料综合产值超过900亿元，较“十三五”末增长50%。26家省内优质油脂企业73个产品