蛋白粕周报：Pro Farmer初步确认美豆丰产，本周无美豆采购

2025年8月22日 核心观点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析： （一）豆粕：田间调查预计影响较小，关注USDA周度出口报告 最新要点：ProFarmer田间调查，USDA对华出口数据仍为0 广金期货研究中心 下周8月25日，ProFarmer机构将发布今年的田间调查数据和25/26美豆单产预估。从前四天田间抽样来看，预计新作单产很高。 农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777 USDA周报称截止8月14日当周，对华的新作和旧作大豆出口装船量均为0，25/26新作对华销售量也0；9月底前不改则晚矣。 当地时间8月19日，美国大豆协会发文称，美国大豆种植户正承受巨大财务压力，“强烈敦促特朗普政府达成协议，重新开放中国这个对美国大豆至关重要的市场”。 EPA本周称RVO在2026、2027的义务量可能需要重新讨论。 8月USDA报告，美豆25/26单产上调1.1至53.6蒲/英亩，而种植面积下调250万至8090万英亩，压榨预估保持25.4亿蒲，期末库存下调2000万至2.9亿蒲（路透社估3.49亿）。2025年8月12日中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，再次暂停实施24%的关税90天，但保留10%，小幅提升了美豆进口中国的成本。 交易方面，豆菜粕价差受多件政策影响，又受中美主要贸易商和主要大豆农业协会组织的影响。而棕榈油近期大概率比豆油强势。 （二）菜籽粕：加菜籽本周开始收割，AFCC月报数据有调整 最新要点：加菜籽开始收割，7月旬重启澳洲菜籽贸易 AAFC在8月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量为2,010万吨，较其7月的预估增加12.9%。结转库存较上月预估翻倍，预估为220万吨。截至8月11日，当周墒情总体改善，油菜开始收割。阿省油菜籽收割仍需再等一周；萨省上周全省范围的有降雨，这场雨对晚播作物的灌浆期非常及时；曼省本周西北部区域、西南部地区累计降水量均有所改善。未来1W周，可参考下文北美天气图。 8月12日商务部反倾销初裁公布：2025年8月14日起，进口经营者在进口原产于加拿大的油菜籽时，应按75.8%保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。在WTO反倾销调查惯例规定中，目前规定的保证金或为临时性措施，中加双方还有7个月时间磋商。 7月16-18日，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨。 目录 一、行情回顾...............................................................................................................3二、豆粕市场概况......................................................................................................5三、菜籽粕市场概况...............................................10四、事件回顾.....................................................12五、风险提示.....................................................17分析师声明.......................................................18免责声明.........................................................19广州金控期货有限公司分支机构.....................................20 一、行情回顾 豆菜粕类行情(8.15-8.22)：外盘方面，美豆11合约收于1057.5，涨幅2.74%；美豆粕12合约收于294.3，涨幅-0.30%；ICE油菜籽11合约收于663.3加元/吨，涨幅0.41%。国内方面，豆粕2601最新价3088，涨幅-1.97%；菜籽粕2601最新价2543，涨幅-2.15%。 来源：wh6，MysteelData，广金期货研究中心 来源：文华财经，广金期货研究中心 二、豆粕市场概况 2.1国际供需情况：ProFarmer田间调查初步确认2025美豆丰产 来源：worldweatherag.,广金期货研究中心 8月下旬，当美国大豆结荚率将近90%以上时，美国农场期货杂志旗下Pro Farmer公司开始每年一度的北美田间调查；今年其将在8月25日公布2025/26新作平均单产预估。而前四天已经覆盖了超半数的中西部省份，今年给出的“3*3平方英尺标准地块-大豆结荚数”总体甚至优于2024年同期，该机构下周的25/26美豆单产或与8月USDA接近。 前一周是近期波动剧烈的时间窗口，稍作回顾。北京时间12日《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》正式发布发布。但一波未平一波又起，当天下午15点38分，商务部发布初裁公告，裁定加拿大油菜籽案的倾销幅度为75.8%，14 日始要求加菜籽的进口经营者按此幅度的向中国海关提供保证金（暂不征收关税）。8月13日凌晨，13日凌晨8月USDA报告公布，美豆25/26单产上调1.1至53.6蒲/英亩（路透估52.9），而种植面积下调250万至8090万英亩，压榨预估保持25.4亿蒲，期末库存下调2000万至2.9亿蒲（路透社估3.49亿）。 2025四季度，美豆进口将在四季度缺席的信号，随着时间推移越来越明显了！USDA每周四晚的出口销售报告显示:截止8月14日当周，25/26新作美豆对华销售和出口仍然是0。要知道，如11.12中美关税豁免不再延期，美国大豆将几乎无法经海关关税进入大陆销售；而美国墨西哥湾的船期到中国沿海平均需要35天。 截至8月14日当周，24/25美豆周度出口销售净减0.57万吨符合市场预期，累计销售5106万吨，同比增幅缩至525万吨，进度100.06%;25/26美豆周度出口净销略增至114.26万吨高于市场预期，累计销售586万吨，同比降幅扩至168万吨，进度12.62%。24/25美豆粕累计销售进度96.05%，25/26美豆粕累计销售232万吨，同比增20万吨，进度13.7%。24/25美豆油累计销售进度94.38%。 USDA每周作物生长报告显示，截至8月17日当周，25/26年度美豆优良率68%，预期67%，前周68%，去同68%;开花率95%前周91%，去同94%，五年均95%;结英率82%，前周 71%，去同80%，五年均82%。USDA最新干旱报告显示，截至8月19日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为7%。 巴西大豆在9月前供给充足，但之后要密切关注美豆供给预期。ANEC估计8月份的大豆出口量为894万吨，高于一周前预估的880万吨。Abiove8月预估，将巴西25/26年度大豆产量预估上调60万至1.703亿吨。 来源：USDA，Wind，广金期货研究中心 2.2国内供需情况：9月底前，继续关注中国贸易商是否进口美豆 来源：钢联数据库，Wind，广金期货研究中心 密切留意中国贸易商10月之后的买船，是四季度上市的美国大豆居多，还是明年二季度的巴西大豆。截止8月22 日，国内市场消息中，依然没有大型贸易商提及最近购买过美国2025/26新作大豆。 早前8月14日讯，三名贸易商向路透社透露称，中国进口商已完成9月份的大豆预订单，进口量约为800万吨，全部来自南美。10月份的订单，中国进口商也已从南美采购了约400万吨，8月初此预报值为330万。路透社称，上述三名贸易商表示，此次延期（8.12中美斯德哥尔摩联合声明，再度延期24%关税豁免90日，但保留10%关税）不太可能刺激中方从美购买大豆，如果达成减税协议，中方可能会恢复购买美国大豆。 据Wind转载汇易网统计，8月2日豆粕（张家港）现货价3050元/吨，相比m2601基差周均值约-38元/吨。 中国海关报：7月大豆进口量为1166.6万吨，2025年1-7月累计进口量6103.5万吨，较去年同期的5833.5万吨增4.6%。7月食用植物油进口量为53.4万吨，2025年1-7月累计进口量372.1万吨，较去年同期的413万吨减9.9%。 三、菜籽粕市场概况 3.1国际油菜籽供需状况：加菜籽本周进入收割阶段，AAFC月报调整 来源：中国商务部，USDAwind，广金期货研究中心 AAFC在8月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量为2,010万吨，较其7月的预估增加12.9%。结转库存较上月预估翻倍，预估为220万吨（粮商网消息）。上周反倾销初裁压力仍在，但市场在博弈中试探四季度加菜籽对中国贸易量。 加拿大菜籽最新一周已经开始收割，到9月底将初步确认大致产量，12月初加拿大统计局的年度估计，通常是最终确数。截至8月11日墒情总体改善，上周起油菜开始收割。阿省油菜籽收割仍需再等一周；萨省上周全省范围的有降雨，这场雨对晚播作物的灌浆期非常及时；曼省本周西北部区域累计降水量已达到30年平均值的50%以上，西南部地区累计降水量也已高于常年水平。 截止8月中旬，欧洲区域情况：乌克兰生产商联盟UAC称，2025年油菜籽产量料降至270-280万吨，而2024年为370万吨；不过欧盟委员会年8月7日报告，2025/26年度油菜籽产量预计1854万吨，高于“倒春寒”的上年1669万吨。 根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，2024年9月9日，商务部发布2024年第37号公告，决定对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查。2025年8月12日，该立案调查的初步裁定出炉。初步裁定中最大亮点为保证金要求，对加拿大公司征收的保证金比率为：75.8%。 自2025年8月14日起，进口经营者在进口原产于加拿大的油菜籽时，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金 比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。保证金以海关确定进口货物的计税价格从价计征，计算公式为: 保证金金额=(海关确定进口货物的计税价格X保证金征收比率)X(1+进口环节增值税税率) 保证金需要在计税价格的基础上加收，征收应发生在海关清关环节。理论上针对对象是加拿大公司，但加拿大出口商可能通过在合同中约束不可抗力等合同条款与中国产业进行磋商，部分进口成本仍有可能转嫁到中国产业。 在WTO反倾销调查惯例规定中，反倾销调查要在18个月内发布最终结果，因此目前规定的保证金或为临时性措施，中加双方还有7个月左右时间进行谈判磋商。 鉴于本周豆菜粕价差先缩（合理）后扩、回复原位（不合理），可能当前市场认为初裁的保证金会被终裁更改。那么，终裁可能（1）维持现状（2）将保证金改为新增进口关税（3）回复和好，撤销裁定。因此，本案后续仍有悬念。 7月18日前后，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨，相当于中国小半个月的进口量。这是自2020年澳菜籽黑胫病事件以来，第一次重启澳洲菜籽的贸易。 8月USDA的WASDE月报，预计全球菜籽2025/26年度产量为8958万吨（+4）；加拿大产量为1925万吨（AAFC预测1880万），单产高达2.23吨/公顷（AAFC估2.08吨/公顷）。 3.2国内油菜籽供需状况：国产菜籽供给三季度，考验四季度进口接力 来源：中国统计局，MySteel，广金期货研究中心 来源：中国农业信息网，Wind,广金期货研究中心 截止8月22日，江苏南通菜粕价报报2590元/吨，与菜粕活跃合约期价基差报44元/吨。据中国粮油商务网统计，截止8月8日，2025年8、9、10月