周末计算机讨论热度较高分享投资思路1上涨更多反映的是低

上涨更多反映低位预期差修复，而非特定产业趋势

• A股计算机及软件标的2025Q3业绩并未如预期般差，利润端通过人员优化提升利润，收入端信创等广义政府IT加速增长，估值端AI难以吞噬软件价值。叠加筹码和位置低，低位预期差修复是必然的。

行业可能普涨，存在估值低位+业绩向好的标的

• 美股Q3业绩多超预期，AI加速变现：
  • Twilio：利润率将提升至7.6%，AI语音服务收入同比增长60%。
  • Reddit：营收超预期，净利率达28%，AI工具加强广告变现。
  • Cloudflare：营收盈利指引超预期，客户留存率升至119%。
  • Palantir：Q3营收预期增长50%。
  • Applovin：Q3经调整EBITDA利润率81%。
• 11-12月美股软件公司业绩将释放更多变化。

收缩环境下AI和信创开支已不易，中期只会更好

• 与海外对比，国内AI落地差距主要在于下游开支意愿，基建和工程化能力更强。信创收入报销在2025Q1-3显著加速，仅是开始。
• 管理质地优秀、核心产品卡位、拥抱AI和信创的公司中期表现更优。