轮胎行业月报：多家轮胎企业发布涨价函，看好全钢胎需求修复

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2025年10月24日 东方财富证券研究所 证券分析师：张志扬证书编号：S1160524100006证券分析师：马小萱证书编号：S1160525070002 【投资要点】 天然橡胶迎来传统旺季，其余材料价格较平稳。9月轮胎原材料价格指数90.12，位于2021年来4%历史分位。天然橡胶传统旺季到来叠加需求改善，价格或有提振，其他材料价格保持稳定。其中，丁二烯均价9271.74元/吨，环比下降1.26%，同比下降30.98%；天然橡胶均价1839.57美元/吨，环比上涨2.06%，同比下降6.77%；丁苯橡胶均价12239元/吨，环比上涨0.32%，同比下降23.14%；炭黑均价7500元/吨，环比持平，同比减少19.35%。 相关研究 《低成本造就新疆煤化工项目高ROE，工程公司订单有望快速放量》2025.07.28《醋酸纤维素：供应格局稳定，国产化替代需求增长空间广阔》2025.07.08《活性染料盈利能力或增强，看好染料关键中间体行业》2025.06.30《底部企稳，静待花开》2025.06.26《行业盈利阶段性承压，资本开支放缓》2025.05.06 生产端，国内产量环比提升，开工率保持稳定。2025年8月，中国橡胶轮胎外胎产量1.09亿条，同比-11.44%，环比+15.78%；9月，全钢胎行业平均开工率64.95%，环比+1.82pct，同比+3.89pct；半钢胎行业平均开工率71.23%，环比+0.81pct，同比-8.54pct。USTMA发布2025年美国轮胎出货预测，预计2025年美国轮胎总出货量为3.402亿条。与2024年相比，乘用车、轻卡和卡车轮胎的配套出货量预计将分别变化-2.0%、-1.4%和-8.0%，合计减少140万条；替换胎出货量预计分别变化1.2%、2.5%和3.7%，合计增长440万条。 出口端，国内出口环比降低，越南对美出口同比大涨。8月，中国出口新的充气橡胶轮胎6299万条，同比+1.84%，环比减少5.51%。从东南亚出口情况来看，越南方面，2025年9月，橡胶制品出口金额1.11亿美元，环比-8%，同比+19%；当月对美出口金额0.49亿美元，环比减少3%，同比+43%。泰国方面，8月泰国乘用车胎月度出口量718.4万条，环比-13%，同比-10%；商用车胎月度出口量262.1万条，环比-9%，同比-2%。当月对美出口乘用车胎407.19万条，环比减少14%，同比减少5%；出口商用车胎134.59万条，环比减少6%，同比+10%。 需求端，半钢市场稳定，全钢需求有望修复。据米其林9月市场观察，9月，全球乘用车及轻卡配套胎需求同比-2%，替换胎需求同比+1%；全球（不包括中国）卡客车配套胎需求同比持平，替换胎需求同比+2%。乘用车及轻卡胎方面，中国在公共补贴政策以及出口市场的带动下，仍是配套需求累计增长的核心引擎。从9月单月需求来看，中国配套市场同比略有下降，欧洲受汽车行业影响，需求同比下降。替换市场区域分化，北美销售规模有所下滑，欧洲、中国需求持续提升。卡客车胎配套普遍承压，单月来看，北美市场仍低迷，欧洲略有反弹，替换市场南美地区实现同比+13%的较大涨幅。此外，我国政策推动下重卡销量持续增长，叠加公路运输需求向好，全钢需求有望逐步修复。 【配置建议】 据轮胎商业公众号整理，近期，多家国内外企业发布涨价函，表示自10月起调整轮胎价格，涨价幅度约2%-5%，刺激下游厂家补货需求。此外，集卡及公路货运需求修复，有望带动全钢胎消费，增加全钢胎替换需求。出口方面，欧洲反倾销调查对需求的刺激初步体现。尽管轮胎行业上半年受到原材料价格高企、关税及双反调查、国内竞争加剧等多重挑战，但海外在建工厂仍在有序推进，不断提高国产轮胎的全球份额。看好积极进行海外产能布局且自身具备一定海外竞争实力的企业，建议关注赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎等。 【风险提示】 投资目的地政策环境风险；原材料成本上涨风险；关税及双反税率风险。 正文目录 1.成本端：天然橡胶迎来传统旺季，其余材料价格较平稳............................51.1.轮胎原材料价格整体位于历史低位..........................................................51.2.天然橡胶：传统旺季叠加需求改善，价格或有提振................................51.3.其他原材料：预计合成橡胶稳中偏弱，炭黑价格无明显提振..................71.4.海运费：年末出货需求或对运价有所支撑...............................................82.生产端：国内产量环比提升，开工率保持稳定...........................................93.出口：国内出口环比降低，越南对美出口同比大涨..................................114.需求：半钢市场稳定，全钢需求有望修复................................................145.风险提示...................................................................................................18 图表目录 图表1：轮胎主要原材料价格月度变化（月度均值）..................................5图表2：轮胎原材料价格指数.......................................................................5图表3：全球天然橡胶产量（万吨）............................................................6图表4：我国天然橡胶实际消费量（万吨）.................................................6图表5：我国天然及合成橡胶（包括乳胶）进口量（万吨）........................6图表6：我国天然橡胶库存量（万吨）........................................................6图表7：全球天然橡胶供需平衡表................................................................7图表8：国内天然橡胶现货价格月度均值（元/吨）.....................................7图表9：泰国20#标胶到岸价月度均值（美元/吨）.....................................7图表10：丁苯橡胶（1502）出厂价月度均值（齐鲁石化，元/吨）............8图表11：炭黑N220价格月度均值（广州均价，元/吨）............................8图表12：中国出口集装箱运价指数（CCFI）..............................................9图表13：波罗的海干散货指数月均值（BDI）.............................................9图表14：中国橡胶轮胎外胎当月产量（万条）...........................................9图表15：中国全钢轮胎月度开工率均值（%）..........................................10图表16：中国半钢轮胎月度开工率均值（%）..........................................10图表17：泰国橡胶轮胎和橡胶管制造月度开工率（%）...........................10图表18：2025美国轮胎出货量预测...........................................................11图表19：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）...................................11图表20：2025年8月部分我国轮胎出口贸易流向（万条）.....................12图表21：越南橡胶制品出口金额（美元）及同比变化（%，右轴）.........12图表22：越南出口美国橡胶制品金额（美元）及总额占比（%）.............13图表23：泰国乘用车胎月度出口量（万条）.............................................13图表24：泰国商用车胎月度出口量（万条）.............................................13图表25：2025年8月泰国轮胎出口前十的国家（万条）.........................14图表26：米其林乘用车及轻卡轮胎市场需求月度趋势（2025.09）..........14图表27：米其林卡客车轮胎市场需求月度趋势（2025.09）.....................15图表28：国内汽油月度消费量（万吨）....................................................15图表29：国内柴油月度消费量（万吨）....................................................15图表30：我国重卡销售量月度走势（万辆）.............................................16图表31：中国公路物流运价指数（点）....................................................16图表32：中国物流业景气指数...................................................................16图表33：美国车用汽油组分消费量（百万桶/天）.....................................17图表34：美国馏分燃料油消费量（百万桶/天）........................................17图表35：美国乘用车轮胎月度进口量（万条）.........................................17图表36：美国卡客车轮胎月度进口量（万条）.........................................17图表37：2025年7月美国轮胎前十大进口国（万条）.............................17 基础化工行业月报 图表38：欧洲乘用车替换胎季度消费量（万条）......................................18图表39：欧洲卡客车替换胎季度消费量（万条）......................................18 1.成本端：天然橡胶迎来传统旺季，其余材料价格较平稳 1.1.轮胎原材料价格整体位于历史低位 9月轮胎上游原材料价格（月度均值）：2025年9月丁二烯均价9271.74元/吨，环比下降1.26%，同比下降30.98%；天然橡胶均价1839.57美元/吨，环比上涨2.06%，同比下降6.77%；丁苯橡胶均价12239元/吨，环比上涨0.32%，同比下降23.14%；炭黑均价7500元/