全球领先的产品型公司，AI 时代迎来发展新机遇

合合信息(688615)[Table_Industry]计算机/信息科技 本报告导读： 公司全方位布局B端和C端产品，商业模式稳定，毛利率稳定在80%以上。持续投入AI，核心产品月活和付费率提升、新产品拓展、全球化布局助力公司长期发展。 投资要点： 从文字识别出发，全球领先的产品型AI公司。公司成立于2006年，主要为全球C端用户及多元行业B端客户提供AI产品与服务。公司早期沉淀文字识别核心技术，打造全球领先的文字识别技术壁垒，当前2C和2B产品矩阵全覆盖：C端产品包括扫描全能王、名片全能王、启信宝等；B端主要沿着可跨行业复用的标准化AI产品路线发展，包括TextIn、启信慧眼等。 公司业绩持续健康增长，产品型公司铸就业务高毛利。2022-2024年以及2025年1-6月，公司取得营业收入分别为9.88亿元、11.87亿元、14.38亿元和8.43亿元，同比增长23%、20%、21%和23%；归母利润分别为2.84亿元、3.23亿元、4.01亿元和2.35亿元，同比增长96%、14%、24%和7%。近年来，公司毛利率始终维持在80%以上，坚定投入研发，不断升级核心产品AI能力，经营稳健。 AI时代迎来崭新发展机遇。（1）商业模式稳定，客户覆盖广。公司C端产品提供月度、半年度、年度等各类型的VIP会员，收入稳健增长；B端业务在多个行业打造标杆客户，客户覆盖广泛。（2）布局大模型应用工具，在Agent时代巩固先发优势。公司打造专为大模型下游任务打造的智能文档处理工具：TextIn MCP Server，是大模型加速器产品体系中的核心服务之一，支持识别金融文档、行业标准、科研论文、合同发票等上千种文档类型；发布AI agent跨平台云资源智能管理终端。（3）业务空间拓展路径明晰：提升C端核心产品月活和付费率、拓展新产品、赴港上市加深全球化布局等。 风险提示。研发不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险。 业绩延续良好表现，C端B端协同共进2025.05.09从智能文字识别到商业大数据，全球领先的AI和数据公司2024.11.05 目录 1.从文字识别出发，全球领先的产品型AI公司........................................4 1.1.2C和2B产品矩阵全覆盖....................................................................41.1.1.主要C端产品................................................................................41.1.2.主要B端产品................................................................................51.2.从文字识别技术出发，构筑产品壁垒................................................61.3.股权结构稳定，制定2025年股权激励计划彰显未来发展信心....102.高毛利高成长，经营稳健........................................................................122.1.业绩持续健康增长，产品型公司铸就业务高毛利..........................122.2.坚定投入研发，不断升级核心产品AI能力，三费管控合理........132.3.C端智能文字识别产品是公司当前主要收入构成...........................143.AI时代迎来崭新发展机遇.......................................................................153.1.商业模式稳定，客户覆盖全面..........................................................153.2.布局大模型应用工具，在Agent时代巩固先发优势.......................193.3.公司业务下游空间宽广......................................................................203.4.空间1：C端核心产品月活和付费率................................................213.5.空间2：垂直领域新产品拓展...........................................................223.6.空间3：赴港上市，加深全球化布局...............................................224.盈利预测和投资建议................................................................................235.风险提示....................................................................................................24 1.从文字识别出发，全球领先的产品型AI公司 公司成立于2006年，主要为全球C端用户及多元行业B端客户提供AI产品与服务。C端业务方面，公司基于多年AI技术积累及对用户需求的深入洞察，自主研发并成功推出了包括扫描全能王、名片全能王、启信宝在内的一系列产品；B端业务方面，公司将多年积累技术专业知识转化为可跨行业复用的B端标准化AI产品，帮助客户提升效率和风险管理能力，助力客户实现数字化与智能化的转型升级。 1.1.2C和2B产品矩阵全覆盖 1.1.1.主要C端产品 （1）扫描全能王 扫描全能王（CamScanner）是一款图像文本处理AI产品，其提供端到端数字文档管理解决方案，整合文档扫描、格式转换、智能编辑及其他AI功能。依托智能扫描、专业级图像增强、AI高效编辑、多功能共享及安全云存储等核心功能，可将智能手机和平板电脑转化为便携式扫描仪，使用户在复杂的场景下也能够拍摄实体文档，并转换为清晰度可媲美专业扫描仪的PDF或图像。扫描全能王核心优势在于先进的文字识别和认知技术，能适配不同场景，同时提供跨设备同步及协作工具。这些创新功能使扫描全能王成为全面的个人及专业文档管理中心，通过技术创新不断重塑用户体验。 （2）名片全能王 名片全能王（CamCard）是一款商务社交AI产品，利用先进的图像处理和文本智能技术，可将即使在复杂场景中拍摄的实体名片转化为结构化、数字化的联系人记录。凭借一键保存功能，让职业社交更高效。该产品支持批量扫描名片，并提供智能联系人管理、跨设备同步以及通过社交平台和信息工具进行多渠道共享等增值功能。 资料来源：公司官网 资料来源：公司官网 （3）启信宝 启信宝是一款商业数据智能产品，汇总中国境内超过3亿家企业等组织机构的商业数据。该平台提供超过1,000项结构化数据属性，包括工商注册详情、股权结构、法律诉讼、信用违规、媒体舆情、资产信息等。利用先进的数据挖掘和分析技术，启信宝提供广泛的智能数据服务，如企业关系图谱、基于舆情和语义的媒体追踪、风险预警（如经营异常、诉讼记录）、知识产权洞察（商标和专利数据）以及深度分析报告，包括信用概况、高管和投资信息披露以及股东结构分析等。 1.1.2.主要B端产品 （1）TextIn TextIn定位为智能文本处理企业级AI产品线，旨在为企业和开发人员提供可扩展的高性能文字识别功能。TextIn采用标准化的模块设计，提供多种专用工具以应对各类场景，客户可根据具体需求选择功能模块，包括通用识别、卡证识别、票据识别、图像智能处理、文档格式转换、AIGC安全、大模型加速器等功能。 资料来源：公司官网 （2）启信慧眼 启信慧眼定位为商业数据驱动智能决策的企业级AI产品线，依托对客户场景的深度理解与自主核心技术，以公司自研的企业数据基础设施为支撑，为特定商业应用提供标准化解决方案。该平台融合大数据分析、大规模关系图计算、知识图谱工程及预测建模等先进技术，精准应对多领域垂直行业场景，可从综合商业数据集中提取多维数据标签、精准企业概况、动态风险指标及可操作预测模型。启信慧眼已广泛应用于投资尽职调查、风险管理、合规审计等核心业务环节，显著提升企业尽职调查效率与自动化风险检测准确率。 资料来源：公司招股说明书 公司成立于2006年，在公司发展早期，2006-2009年主要为公司沉淀文字识别的核心技术，打造文字识别技术壁垒时期，后续公司逐步开发了C端产品及B端服务矩阵。 在文字识别C端APP领域，2009年-2010年，公司名片全能王、扫描全能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的APP相继上线。2016年，公司将深度学习算法、自然语言处理技术与OCR技术相结合，自主研发智能文字识别技术，大幅度提升了智能文字识别技术的性能和应用场景，并将AI技术落地成为产品级应用。 在文字识别B端企业服务领域，2016年，公司正式成立企业级智能解决方案事业部，布局行业头部客户，输出超过100种证照的OCR基础模块服务。2017年开始，公司针对不同行业复杂场景的文字识别进行更多元化的商业化探索，加速布局智能文字识别AI机器人、AI训练平台等场景化解决方案。 在大数据领域，2015年公司收购了企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔。收购后，公司利用自身强大的开发能力快速推出了启信宝APP，作为向大众用户提供企业信息查询及商业调查服务的平台。2016年，公司建立内部的大数据平台部门，有效的推动了公司大数据平台的快速发展。2017年，公司利用启信宝企业版SaaS软件快速切入商业大数据B端服务领域；2018年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案开始进行商业落地。 与传统OCR技术相比，公司技术适应于复杂场景的文字识别。传统的OCR技术针对特定场景的文字图像进行建模，受限于手工设计特征的单一表达能力和复杂的处理流程，一旦跳出当前场景，遇到复杂场景，模型就会失效。 （1）针对文档图像中多种文字方向、文字重叠以及曲形印章中的文字识别 等技术难题，公司研发了多项文字检测新技术，显著提升了复杂场景中任意四边形及不规则曲线文本的检测效果。 （2）针对书写风格多样、笔迹潦草等手写体文字识别的技术难题，公司研发了基于边缘设备的深度学习量化加速压缩等技术，大幅提高了手写文本在复杂场景下的识别率，例如扫描全能王APP针对手写体文档字符平均识别率为97.00%。 （3）公司复杂场景的文字识别技术成功应用在多个业务场景中，例如公司的身份证的条目识别率达99.6%，驾驶证的条目识别率达99.2%，增值税发票的条目识别率达97.7%，出租车票的条目识别率达98.5%，相关识别技术已成功应用在多个行业的证照审核、票据审核、发票报销等业务场景中。 （4）针对图像、表格、印章、手写印刷混合等多种元素混合的复杂版式文档图像的版式还原难题，公司实现了包含文字识别、图表识别、印章识别、手写识别、版式识别和还原等功能的电子文档还原，可以将文档图像转化为word文件，大幅提升文档图像的可编辑能力。 （5）公司解决了超大类别汉字识别模型的移动端应用技术难题，形成了高精度低存储的大类别（超过20,000类）文字识别方案，实现了在低资源、性能低的移动设备下高准确率、高效率、高稳定性的识别体验，公司C端APP扫描全能王与名片全能王在全球拥有数亿用户。 公司在2006年成立就将文字识别作为核心研发方向，经过多年持续对核心技术的研发升级，将深度学习算法、NLP技术与OCR技术相结合，自主研发