行业低景气彰显经营韧性，看好公司向全球领先的平台型新材料公司进发

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万华化学发布2022年度报告，实现营收1655.65亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润162.34亿元，同比减少34.14%。其中Q4单季度实现营收351.45亿元，同比/环比分别-8.04%/-14.91%；实现归母净利润26.25亿元，同比/环比分别-48.59%/-18.60%。公司公告2022年度分红方案，每股拟派发现金红利1.6元（含税），现金分红金额约50.24亿元，占22年归母净利的30.9%。公司聚氨酯板块销量同比+7.5%至418万吨，营收同比+4.0%至629亿元，石化板块销量同比+9.4%至1098万吨，营收同比+13.4%至696亿元，新材料板块销量同比+25.0%至95万吨，营收同比+30.1%至201亿元。公司整体毛利率/净利率分别同比-9.7%/-6.9%至16.57%/10.29%，其中Q4毛利率/净利率分别降至16.01%/7.99%，同比下滑1.1/5.5PCT。公司海外聚氨酯需求出现一定下滑，全年聚合MDI/纯MDI/TDI出口量分别-2.5%/-4.4%/-12.4%至98.84/11.57/32.42万吨；进入23年，海外聚氨酯需求显著回暖，1-2月聚合MDI/纯MDI/TDI出口量升至20.77/2.21/7.0万吨，同比分别+46.9%/+15.2%/+26.4%。公司现有MDI/TDI产能305/65万吨，全球市占率分别已达30%/21%，在全球产能扩张放缓及产能陆续退出的背景下，后续产能增量将主要由公司贡献，龙头地位持续巩固的同时，有望获取更高的全球市场份额。公司已进入密集资本开支与高研发投入