本周豆粕期价震荡偏强运行

豆粕 2025年10月31日星期五 本周豆粕期价震荡偏强运行 一、行情回顾 国际市场，本周国际大豆市场核心驱动来自中美贸易层面的积极信号：中美元首会谈后，中国商务部明确宣布改善中美贸易紧张局面的一系列措施，直接强化了“中国将扩大美国农产品采购”改善市场对美国大豆出口的预期，叠加前期全球大豆主产区部分产区天气扰动带来的供应担忧，共同推动CBOT大豆期货价格持续反弹。CBOT大豆主力合约突破1100美分/蒲式耳整数关口，创下近15个月以来的新高，周内累计涨幅超4% 国内市场，美盘大豆期价上涨带动国内豆粕期货及现货价格跟随上行，不过因目前油厂开机压榨水平较高豆粕供应宽松继续限制豆粕价格上涨的幅度。具体数据方面：截至10月31日，国内豆粕期货M2601主力合约收报3021元/吨，周涨幅3%；现货市场上，江苏地区豆粕现货价格为2960元/吨，较上周上涨50元/吨；基差方面，本周豆粕主力合约基差为-61元/吨，较前一周走弱38元/吨。 基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、9月18日止当周美国大豆出口销售合计净增72万吨 由于政府停摆数据暂未更新，截至9月18日当周，2025/26年度美豆净销量72万吨，低于一周前的92万吨，位于市场预期范围的低端。2025/26年度迄今总销量1100万吨，同比减少36.9%。中国迄今尚未采购任何2025/26年度美国大豆。 2、上周美国大豆出口检验量为106万吨，同比减少60% 华盛顿10月27日消息：美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量位于市场预期范围的低端，较一周减少33%，较去年同期减少60%。 截至2025年10月23日的一周，美国大豆出口检验量为1,061,375吨，上周为修正后的1,590,264吨，去年同期为2,630,651吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于100万到150万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到6,715,111吨，同比减少36.9%，上周减少30.9%，两周前减少26.1%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的14.6%，上周为12.1%。 3、分析师们平均预期美国大豆收割进度达到58% 美国农业部通常会在周一下午发布作物进展报告。但是由于美国政府持续停摆，导致该报告无法发布。一项调查显示，分析师们平均预期，截至周日(10月19日)，美国大豆收割进度达到73%，高于一周前分析师预读的58%。分析师的预测区间从61%到82%。作为对比，去年同期的收获进度为81%，也是14年来最快进度。 4、美国大豆处于干旱地区的比例降至34% 外媒10月30日消息：周四美国干旱监测报告显示，截至10月28日，美国大豆作物处于干旱地区的比例为34%，低于一周前的39%。相比之下，去年同期为73%。 5、美国农业部预计美国2025年单产创纪录 美国农业部公布的9月供需显示，大豆单产预读略高于预期，且收割面积增加。USDA还上调结转库存预读。具体数据显示，美国农业部读计美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，略高于预期，8月时的读计为53.6蒲式耳。农业部增加了收割面积读计，预计产量将为43.01亿蒲式耳，8月的读计为42.92亿蒲式耳。农业部还将美国大豆结转库存预测上调1,000万蒲式耳，因预期出口减少，但一些分析师称上调幅度小于预期。美国2025/26年度大豆出口量预读为16.85亿蒲式耳，低于8月预读的17.05亿蒲式耳。此外，美国农业部维持巴西和阿根廷2025/26年度大豆产量预读分别在1.75亿吨和4,850万吨不变。 （二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）10月份迄今巴西大豆出口量同比增长41% 外媒10月29日消息：巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，10月份迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。 10月1至24日，巴西大豆出口量为541.5万吨，去年10月份为471万吨。10月份迄今日均出口量为300,843吨，同比增长40.5%。10月份迄今大豆出口收入为23.3亿美元，去年10月全月为20.2亿美元。10月份迄今大豆出口均价为每吨429.5美元，同比下跌0.1%。作为对比，2025年9月巴西大豆出口量为734.1万吨，同比增长20.2%。2025年8月巴西大豆出口量为934万吨，同比提高16.1%。2025年7月巴西大豆出口量为1226万吨，同比增长9.0%。2025年6月巴西大豆出口量为1342万吨，同比降低3.9%。2025年5月巴西大豆出口量为1410万吨，同比增长4.9%。2025年4月巴西大豆出口量为1527万吨，同比增长4.0%。2025年3月巴西大豆出口量为1468万吨，同比增长16.5%。2025年2月巴西大豆出口量为643万吨，同比减少2.7%。2025年1月巴西大豆出口量为107.3万吨，同比减少62.4%。 2）巴西2025/26年度大豆压榨量将创历史新高 外媒10月30日消息：荷兰合作银行周三读计，巴西2025/26年度大豆压榨量预计将达到创纪录的6000万吨，高于上一年度的5800万吨。该银行预测2025/26年度巴西大豆产量将达到1.77亿吨，同比增长3%；大豆出口量预计为1.11亿吨，与上年持平。 3）巴西2025/26年度大豆播种进度为36% 外媒10月27日消息：咨询机构AgRural周一表示，截至10月23日，2025/26年度大豆播种进度达到36%，高于一周前的24%，去年同期也是36%。 总体而言上周天气有利于播种。但是中西部地区存在降雨异常以及高温天气。目前最大的担忧是未来一周天气炎热干燥。AgRural读计2025/26年度巴西大豆种植面积为4860万公顷，产量为1.767亿吨。如果实现这一目标，这两个数字都将创下历史纪录，产量接近CONAB对上年产量的预读值1.7147亿吨。 2、阿根廷大豆相关市场消息： 罗萨里奥谷物交易所(BCR)发布的周报显示，阿根廷核心农业区已经开始播种2025/26年度大豆。尽管种植利润前景有所改善，大豆单产有望突破每公顷4吨，但是天气不确定性以及邻国巴西供应庞大依然构成农户的主要担忧。阿根廷核心种植带的大豆播种工作完成7%。迄今阿根廷大豆核心区已完成播种20万公顷大豆，占计划面积320万公顷的7%。三、国内基本面情况 1、压榨量及开机率方面 国家粮油中心数据监测显示，截至10月24日当周，国内主要油厂大豆压榨量237万吨，周环比上升20万吨，月环比上升10万吨，同比上升26万吨，较过去三年同期均值上升57万吨。预计本周油厂开机率仍然较高，压榨量在230万吨左右。 2、大豆及豆粕库存情况 国家粮油中心数据监测显示,110月24日，全国主要油厂进口大豆库存807万吨，周环比下降4万吨，月环比上升37万吨，同比上升194万吨，较过去三年均值上升368万吨;豆粕库存105万吨，周环比上升9万吨，月环比下降12万吨，同比下降2万吨，较过去三年同期均值上升36万吨。 10月份我国进口大豆到港量仍然较高，叠加国庆节后油厂开机快速恢复，大豆压榨量连续两周超过210万吨，预计本周大豆压榨量保持在230万吨左右高位。截至10月24日，全国主要油厂豆粕库存达到105万吨，预计10月底油厂豆粕库存回升至110万吨左右。 3、中国1-9月进口大豆8618万吨 海关总署网站10月13日发布数据显示，中国9月大豆进口量为1,286.9万吨，1-9月累计进口量为8,618.0万吨，同比增加5.3%。中国9月食用植物油进口量为55.9万吨，1-9月累计进口量为501.1万吨，同比减少7.1%。 4、中国农业部维持2025/26年度中国大豆进口预期不变 中国农业部周四发布10月份供需报告，维持2025/26年度(10月至次年9月)中国大豆进口预期值不变。中国农业部预测本年度中国大豆进口量为9580万吨，和上月预测持平。作为对比，美国农业部当前预测2025/26年度中国大豆进口量为1.12亿吨。 四、综述 国际市场，中美元首会谈后，中国商务部宣布改善中美贸易紧张局面的一系列措施安排。市场预期中国将扩大包括大豆在内的美国农产品采购计划。由于美国政府持续停摆，市场无法获得美豆出口和收割进度等关键数据。民间机构预计目前美国大豆收割率已过八成，2025美豆基本实现丰收预期。供应端无明显短缺担忧，一定程度抑制价格上涨节奏。另外，截至10月23日，巴西大豆种植率达36%，与去年同期持平，种植进度正常。巴西大豆开局良好，目前主流分析机构对巴西新年度大豆产量的预读值多数在1.78亿吨左右。国内市场，从进口大豆供给宽松，油厂周度压榨量在230万吨左右，饲企采购较谨慎，豆粕库存升至105万吨，油厂挺粕动力受限。中美元首会晤取得积极成果，双方大豆贸易将逐步恢复，美方预计从现在到明年一月，中方可能采购1200万吨大豆。国内供给前景获得改善，豆粕市场供给缺口炒作降温。目前国内粕类期货市场表现偏强，主要是美豆连涨推动的进口成本攀升所致。市重点需关注中美会谈后具体协议措施的落地、大豆到港量等因素的变化。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评读，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。