受益于信创加速，Q3业绩表现亮眼

2025-11-03 太平洋证券 WEN

业绩表现：金山办公2025年前三季度实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%；扣非归母净利润11.49亿元，同比增长15.94%。Q3单季度收入和利润增长均超预期，实现营业收入15.21亿元（同比增长25.33%），归母净利润4.31亿元（同比增长35.42%）。Q3毛利率为86.46%，同比提升0.99个百分点；销售、管理、研发费用率分别为19.09%、8.04%、35.24%，其中研发费用率同比降低2.16个百分点。
业务增长：
- WPS个人业务：收入8.99亿元，同比增长11.18%；全球月度活跃设备数6.69亿，同比增长8.83%，PC端增长14.05%至3.16亿。
- WPS 365业务：收入2.01亿元，同比增长71.61%，主要得益于民营企业及地方国企客户覆盖扩大。
- WPS软件业务：收入3.91亿元，同比增长50.52%，主要得益于党政信创招标及确收进度加速，政务AI产品在中央及地方党政机关落地推广。
AI赋能：公司发布WPS AI 3.0，从工具集升级为智能体，推出AI改文档、灵犀语音助手等功能。截至2025年上半年，WPS AI国内月活用户达2951万，较2024年底增长近50%。长期来看，AI功能持续升级有望推动订阅用户数和ARPU值双增长。