规划建议及部委文章中的增量：政策周观察第53期

【宏观快评】 规划建议及部委文章中的“增量”——政策周观察第53期 ❖近一周，主要关注“十五五”规划的建议，以及《党的二十届四中全会〈建议〉学习辅导百问》（下称辅导百问）和各部部长在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议>辅导读本》（辅导读本）的署名文章。 华创证券研究所 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、主要目标：强调经济、科技、消费和收入。“经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高……居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步”（党的二十大报告中为两个“基本同步”）。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 2、产业体系：点明部分具体产业。“巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力……加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展……推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 3、科技：突出“超常规措施”。“采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破”。 相关研究报告 《【华创宏观】12月降息或仍是大概率事件——10月FOMC会议点评》2025-10-30《【华创宏观】针对潘行长讲话的四个思考—— 2025年金融街论坛潘行长主题演讲的学习心得》2025-10-28《【华创宏观】从费用支出看利润分化——9月工业企业利润点评》2025-10-28《【华创宏观】两口径基建为何背离？》2025-10-27《【华创宏观】全会公报之外的“新信息”——政策周观察第52期》2025-10-26 4、内需：强调财政的两个“提高”。“合理提高公共服务支出占财政支出比重……提高民生类政府投资比重”。 5、居民收入：有新提法。“推行工资集体协商制度，健全最低工资标准调整机制，加强企业工资分配宏观指导”。 6、对外开放：表态更积极。“推进人民币国际化”（此前通常为“稳慎扎实”） 7、国防军工：部署篇幅明显增加。此次正文内容为925字，“十四五”规划的建议中为571字。 （二）辅导百问和辅导读本中的主要增量信息 1、对于2035年经济目标：辅导百问提到，“按照到2035年人均GDP达到2万美元以上、比2020年翻一番（2020年不变价）的远景目标倒算，考虑总人口预计到2035年将年均减少0.20%左右，‘十五五’和‘十六五’时期GDP需要年均增长4.17%”。 2、金融及资本市场：1）中央金融办分管日常工作的副主任王江在辅导读本发表署名文章《加快建设金融强国》，“稳步有序推动中小金融机构兼并重组、减量提质”，“完成金融法立法”。2）央行行长潘功胜署名文章提到，“淡化对数量目标的关注”，“持续整治金融业‘内卷式’竞争、资金空转”，“研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具”。3）证监会主席署名文章提到，“助力居民储蓄加快转化为社会投资”，“努力推动资本市场平稳健康发展”，“更加积极开展现金分红、回购注销等”，“加强战略性力量储备和稳市机制建设”。 3、财政：财政部长在署名文章中提到，“要规范税收优惠和财政补贴政策，推动解决地方保护和‘内卷式’竞争等问题”，“坚持在发展中化债、在化债中发展，持续用力防范化解地方政府债务风险”，“加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台”。 4、地产：住建部长倪虹署名文章中提到，“推进现房销售制，实现所见即所得,从根本上防范交付风险；继续实行预售的，规范预售资金监管”。 5、国企：国务院国资委主任署名文章中提到，“加大力度合并‘同类项’，避免重复建设和无序竞争”，“用好新增地方政府专项债等政策，推动国有企业带头解开‘连环套’，建立健全清理和防止拖欠账款长效机制，完善政府诚信履约机制，提高政府部门和国有企业拖欠失信成本”，“深化国有企业工资决定机制改革，合理确定并严格规范各级负责人薪酬、津贴补贴等，支持科技型子企 业建立更具灵活性和市场竞争力的中长期激励机制”。 ❖近一周，其他值得关注的事件： （一）中美元首会晤 1、达成的协议主要包括：①美方取消对中国商品加征的10%芬太尼关税，24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。关税调整后，中国与其他国家关税率差大幅缩窄。美国对华加征名义税率20%（10%芬太尼关税+10%对等关税），相比之下，欧盟、日本、韩国为15%，东盟主要国家为19%-20%（马来西亚、柬埔寨、泰国、菲律宾、印度尼西亚均适用19%的关税税率，越南为20%）。②美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年。③美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也相应暂停实施针对美方的反制措施一年。④双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。 2、后续重要外交事件：据新华社通稿，“明年，中国将担任亚太经合组织东道主，美国将主办二十国集团峰会”，“特朗普期待明年早些时候访华，邀请习主席访问美国”。 （二）金融：1、10月31日，证监会《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，“基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降”。2、10月31日，国家金融监督管理总局公布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，严禁开展通道类和资金池业务。 （三）财政：10月30日国家发改委新闻发布会公布新型政策性金融工具、地方债务限额最新情况。“地方政府债务结存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资。其中，新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设”，“5000亿元资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域”。 ❖风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（10月26日-11月2日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 （一）总书记重要行程 1、10月30日，总书记同美国总统特朗普在釜山举行会晤 总书记指出，经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器，而不是绊脚石和冲突点……当今世界还有很多难题，中国和美国可以共同展现大国担当……明年，中国将担任亚太经合组织东道主，美国将主办二十国集团峰会。双方可以相互支持，争取两场峰会都取得积极成果…… 两国元首同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流。 两国元首同意保持经常性交往。特朗普期待明年早些时候访华，邀请习主席访问美国。 （二）国务院高层重要行程 1、10月31日，总理主持召开国常会研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措 会议指出……优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。要主动对接国际高标准经贸规则，积极扩大自主开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。要注重发挥自由贸易试验区、自由贸易港等高能级开放平台优势…… 会议指出……面向产业发展前沿和重大技术攻关需求，优先布局一批新领域新赛道场景、高价值小切口场景和跨区域跨领域综合场景，做好场景资源开放、中试验证创新、商业模式探索等工作……推进基础设施和平台等“硬件建设”，做好法规、制度、政策等“软件支撑”…… 2、10月27日，何立峰出席2025金融街论坛年会开幕式并讲话 何立峰指出，……“十五五”……也将是推动金融高质量发展、加快建设金融强国的关键时期……毫不松懈推进防风险、强监管、促高质量发展，稳步推进金融领域更高水平对外开放。金融系统要全力以赴支持完成“十五五”主要目标任务……积极参与全球金融治理研究，稳步推动全球金融治理改革不断取得新进展……北京经济金融底蕴深厚，将积极支持北京立足“四个中心”城市战略定位，进一步优化金融发展生态，深化金融改革 开放，推动首都金融高质量发展。 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（10月26日-11月2日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、10月28日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 “十五五”时期经济社会发展的主要目标。高质量发展取得显著成效。经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高……居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步……国家安全屏障更加巩固。国家安全体系和能力进一步加强…… 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基……巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力……加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展……推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点…… 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力……完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破……强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施“人工智能+”行动…… 建设强大国内市场，加快构建新发展格局……合理提高公共服务支出占财政支出比重……提高民生类政府投资比重……综合整治“内卷式”竞争…… 加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力……完善地方税、直接税体系，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策，规范税收优惠政策，保持合理的宏观税负水平……加快建设金融强国…… 扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面……推进人民币国际化……完善出口管制和安全审查机制……引导产业链供应链合理有序跨境布局…… 加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴……高质量推进高标准农田建设……深入实施种业振兴行动，推进高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用…… 优化区域经济布局，促进区域协调发展……提升成渝地区双城经济圈发展能级。鼓励各地发挥比较优势、各展所长，支持经济大省挑大梁，在推进中国式现代化中走在前作示范……推进跨区域跨流域大通道建设，强化区域基础设施互联互通……加快建设海洋强国。加强海洋科技创新，巩固提升海洋装备制造业优势，壮大海洋新兴产业，发展现代航运服务业…… 激发全民族文化创新创造活力，繁荣发展社会主义文化……大力繁荣文化事业……推动新闻出版、广播影视、文学艺术等领域精品创作……加快建设体育强国……推进旅游强国建设……全面提升国际话语权，讲好中国故事…… 加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕……完善劳动者工资决定、合理增长、支付保障机制，推行工资集体协商制度，健全最低工资标准调整机制，加强企业工资分配宏观指导……规范收入分配秩序和财富积累机制，支持勤劳创新合法致富，鼓励先富带后富促共富。实施城乡居民增收计划……稳步扩大免费教育范围，探索延长义务教育年限……优化生育支持政策和激励措施…… 加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国……加快建设新型能源体系。持续提高新能源供给比重……大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设……推动煤炭和石油消费达峰……建设零碳工厂和园区…… 推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国……确保粮食、能源资源、重 要产业链供应链、重大基础设施安全，加强战略性矿产资源勘探开发和储备……维护战略通道安全，推进国家战略腹地建