【粕类日报】市场压力好转 盘面大幅反弹

核心观点与关键数据

• 市场回顾：美豆盘面持续上涨，受宏观因素推动，南美供应充足，国内豆粕受空头减仓和压榨利润好转影响上涨，菜粕跟随反弹，豆菜粕价差略有走强。
• 基本面：美豆库存小幅上调，出口缺乏明显提振，南美大豆产量增加，巴西农户卖货进度偏慢，国际豆粕供应压力明显，豆系价格重心下移。
• 国内现货：油厂开机率高位，豆粕库存下降，菜粕需求转弱，菜籽库存减少，菜粕库存处于低位但需求一般。
• 宏观因素：中美谈判影响市场，缺乏明确指引，市场担忧供应不确定性，中国远期大豆需求仍存。

研究结论

• 美豆：供应宽松，压力较大，反弹空间有限，出口减少库存压力增加。
• 国内豆粕：供需宽松，库存压力存在，压榨利润修复支撑盘面，月间价差偏强。
• 菜粕：库存低位但需求一般，进口量偏低，价格缺乏明显波动，后续压力存在。
• 交易策略：单边建议观望，套利建议M11-1正套，期权建议卖出宽跨式策略。

关键数据

• 美豆：库存小幅上调，出口缺乏明显提振，南美大豆产量增加1539万吨，压榨量增加821万吨。
• 国内油厂：大豆实际压榨量216.62万吨，开机率59.59%，大豆库存768.7万吨，豆粕库存97.62万吨。
• 菜籽菜粕：菜籽库存0.6万吨，菜粕库存0.78万吨。
• 压榨利润：阿根廷12月-127.74元/吨，巴西12月-192.71元/吨。

图表数据

• MRM01、MRM05、M15、RM15、M59、RM91价差：均呈现反弹态势，反映压榨利润修复和供应端不确定性。