免税消费政策再优化，激发免税消费活力

行业评级:推荐 10月30日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，明确自2025年11月1日起实施四项核心政策升级，从国货赋能、品类扩容、审批放权到服务优化形成组合拳，旨在引导海外消费回流、吸引外籍人员入境消费，为处于结构调整期的免税店行业注入强劲政策动能。 分析与判断: ►新政从扩大品类供给、放宽经营权限、便利提货方式等方面提升免税经营灵活性，促进免税购物消费新政从如下四个方面提升免税经营商经营灵活性，促进免税消费：1）扩大经营品类。《通知》明确，在确保风险可控的前提下，将手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等便于携带、消费者需求较高的热销商品纳入经营范围。同时，整合优化口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店经营品类清单；2）放宽审批权限，进一步提高免税店的审批效率，因地制宜优化免税店布局。根据《通知》，口岸出境免税店设立、口岸出境免税店及口岸进境免税店经营主体确定方式变更等审批权限，将由现行财政部会同商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局审批，下放至口岸所在地省级有关部门审批。将现行口岸出境免税店经营面积由财政部会同有关部门审批、口岸进境免税店经营面积由国务院审批，调整为均由招标人或口岸业主与经营主体协商确定，经营主体可根据实际经营情况灵活调整免税店经营面积；3）提供便利化服务，可“网上预订+线下提货”。根据《通知》，旅客可根据出入境行程安排，提前在口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店网上窗口预订免税商品。有关免税店根据旅客出入境时间准备货物，旅客本人凭出入境有效证件及购物凭证等，按规定前往相应的口岸出境免税店、口岸进境免税店或免税商品提货点提货；4）大力支持国货，入店销售视同出口，其经营面积不得少于总面积1/4。根据《通知》，有关企业采购国内商品，进入口岸出境免税店和市内免税店销售，视同出口，退（免）增值税、消费税。口岸出境免税店、市内免税店用于销售国产品的经营面积原则上不少于其经营面积的1/4，同时应加大对国产品的推介力度，提升国产品的影响力和吸引力，引入老字号产品、文创产品、非遗产品等能够体现中华优秀传统文化的特色优质产品，增加国产品在免税店的销售。►10月17日海南离岛免税新政发布，助力离岛免税消费回暖 10月17日财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，具体内容如下：1）扩大免税商品范围：新增宠物用品、可随身携带的乐器等商品，将离岛免税商品由45大类提高至47大类。 2）允许国内商品销售：明确服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品可以进入离岛免税店销售，并视同出口，退（免）增值税、消费税。 3）调整购物年龄：将离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁。 4）扩展适用人群：允许离境旅客享受离岛免税政策，其购买的免税商品金额计入每年10万元人民币免税购物额度，且不限次数。 5）岛内居民购物便利：一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本年度内可不限次数购买“即购即提”提货方式下的离岛免税商品。 投资建议: 免税购物政策利好接连发布，从品类、购物人群、提货方式、门店审批等方面助力出入境及离岛免税的消费活力。我们认为离岛免税及口岸出入境免税为我国免税消费的重要组成部分，随着消费力回暖以及政策促进头部免税运营商经营边际改善，同时市内免税店正处于起步阶段，本次《通知》优化市内免税店商品预订与提货流程、支持销售特色国货，市内免税店仍有较大发展空间，或为相关企业带来业绩弹性。相关受益标的包括：中国中免、王府井、海南机场、岭南控股、广百股份、上海机场、白云机场、海汽集团等。风险提示 宏观经济波动、需求疲弱、政策实施效果不及预期等 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSAC NO：S1120523020002联系电话： 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。