电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.11.3-11.7 中线行情分析 12 偏强震荡。中线趋势判断 趋势判断逻辑 当前宏观面偏强，国内内主力资金积极看多，但需求端逐步进入淡季，铝价对21500上方拓展力度仍有待观察，整体震荡偏强对待。 轻仓持多待涨。中线策略建议 品种交易策略 10月底偏强对待。 轻仓持多。本周策略建议 适量增持库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 本周国产矿价格整体持稳,进口矿价格中几内亚矿石价格有所下降,几内亚海运费价格有所下调。煤炭价格持稳，年底基于国内煤炭产能优化、供暖季、安检等因素，供需偏强对待。氧化铝延续8月中旬来震荡回落态势，产能过剩格局压制盘面，不过当前价格已经跌穿部分高成本氧化铝的成本线，后续西南地区枯水期后，成本支撑或进一步增强。 本周电解铝价格温和走高，美联储降息及中美关税对抗再次暂缓落地，但铝土矿端陈亚削减电解铝端动能。 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存继续小幅回落，目前处于近年库存高位，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝整体库存延续累库，电解铝厂、氧化铝厂及港口氧化铝库存延续增加。本周国内主流消费地电解铝锭库存61.7万吨，持稳上周，较上年同期高约4%，前库存方面维持窄幅波动，后随着在途库存增长及环保限产抑制需求，库存望再度累库。铝棒13.15万吨，较上周降约6%，较去年同期高约23%。 海外方面，LME铝库存较上周大升约18%，较去年同期低约24%，整体仍处于近年库存低位，年内LME库存或延续低位整理。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：近期国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2860元/吨，利润约0元/吨，上周利润约20元/吨，氧化铝理论进口盈利约60元/吨，上周理论盈利90元/吨；电解铝生产成本约16950元/吨，上周约17000元/吨，理论利润约4200元/吨（上周4000元/吨）；电解铝理论进口亏损约2400元/吨，上周亏损约2600元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.2个百分点至62.2%，处于旺季向淡季过渡周期。 原生铝合金旺季驱动正逐步减弱。铝板带板块则因区域环保与需求分化承压明显。铝线缆板块受环保限产、铝价高位及终端提货放缓三重压力。建筑型材持续低迷，工业型材中汽车零部件订单尚可形成局部支撑，但光伏型材等板块已显露疲态。铝箔订单结构分化显著。再生铝合金需求稳中向好。 综合来看，铝价高位、环保限产、订单结构分化和季节性转淡的多重因素交织下，预计后续开工率将普遍呈现缓步回落或窄幅震荡态势。 沪铝期价格曲线 点评：当前沪铝期货价格结构偏弱。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2160元/吨，节前为-2180元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，当前价差对电解铝影响中性偏强。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸继续回升，处于2022年4月来高位附近） 最新一期基金净多头寸继续小幅回升，多头阵营延续6月来增仓动作，空头最近两期出现小幅减仓，整体市场仍偏强对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多处于近期高位） 本周主力净多先降后增，处于近期高位，周内多头轻微增仓而空头小幅减仓；以金融投机为主背景的资金净多头寸继续小幅回升。以中下游企业为主背景资金净多头寸继续小增。主力资金偏多。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。