核心观点与市场分析
- 中线行情：预计7、8月铝价整体震荡偏强运行，中线趋势判断为区间震荡，建议新单以高位震荡行情短线交易为宜。
- 供应端：国内铝土矿进口量下半年预计较上半年下降，存在转向缺口风险，但短期内供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，四季度或转向偏强。氧化铝产能运行稳定，Q3有新投产能项目，但成本支撑较强。
- 电解铝：6月产量同比增长1.57%，1-6月累计产量同比增长3.4%，产能运行率96%，暂无新增或减产变动。进口理论亏损约1350元/吨，出口保持增长韧性。
- 需求端：型材、板带箔、线缆、合金等行业开工率普遍承压，下游订单不足，传统淡季需求疲软，铝价高位及高温限电风险加剧。
库存与价格变化
- 库存：铝锭社会库存46.5万吨，较上上周减约2%；铝棒库存15.68万吨，较上周增约4%，累库拐点明确。LME电解铝库存持续累库。
- 价格：几内亚三水矿石价格下降，氧化铝价格重心抬升但遇压回落，电解铝价格淡季偏强运行，ADC12价格预计弱势窄幅震荡。
供需平衡与利润情况
- 供需平衡：2025年国内供需预计较2024年收紧，7月淡季或重新季节性过剩，8月后预计有所收紧。氧化铝供需过剩，三季度产量同比增速预计大于需求增速。
- 利润：氧化铝现金成本约2600元/吨，利润约550元/吨；电解铝生产成本约17500元/吨，理论盈利约3300元/吨，利润处于较高水平。
期现与资金动向
- 期现结构：沪铝价格结构偏强但强度减弱，7月中下旬可能高位震荡。铝锭与ADC12价差约-1260元/吨，原铝与合金价差处于近年高位。
- 资金动向：LME铝净多头寸小幅回升，上期所电解铝主力净多继续小幅增持，市场资金以金融投机为主，预计下周高位震荡。
研究结论
- 短期预测：预计短期铝价或震荡偏强运行，上方压力位参考2.1万。重点关注LME及国内电解铝是否超预期累库，铝锭进口窗口是否打开。
- 中长期趋势：大区间震荡，7、8月整体震荡偏强运行。中美贸易对抗缓和、反内卷、供应天花板及海外矿端扰动等因素限制下行空间。
