电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.7.14-7.18 中线行情分析大区间震荡，预计7、8月整体震荡偏强运行。当前淡季及下游新增订单偏弱情况下，现货溢价价继续回落，或对未来1-2周铝价构成压力，但中美贸易对抗缓和+反内卷+4500万吨供应天花板+海外矿端 中线趋势判断新单以高位震荡行情短线交易为宜。中线策略建议趋势判断逻辑扰动不确定性，下行空间有限. 未来一周沪铝2508合约波动区间看20300-20800。建议短线未来一周沪铝2508区间看20200-20900。临近区间低位可以品种交易策略 交易为宜。适当布局多单。本周策略建议可考虑适量逢低配置期货虚拟库存现货企业套期保值建议 【总体观点】铝土矿市场氧化铝市场产量：电解铝进出口 【总体观点】需求：铝型材需求：铝板带箔需求：铝线缆需求：合金库存：电解铝 【总体观点】氧化铝利润电解铝利润市场预期个人看法重点关注点方向 【重要产业环节价格变化】本周几内亚三水矿石价格有所下降，除几内亚外，澳大利亚、马来西亚以及其他非主流进口来源国的出货量保持稳定，且出现一定增量，但国内下游需求承压，整体而言，当前雨季来临，7月几矿仍有坚挺空间，但总体偏承压。本周氧化铝现货在期限套利窗口打开及反内卷的推动下价格重心出现抬升，不过3300附近压力较为明显导致临近周末出现小幅滑落。当前国内氧化铝总体供应过剩但矿端不确定性及反内卷令下跌空间有限，整体或延续2800-3300区间震荡。本周电解铝修复基于7月9日中美关税是否延期担忧的跌幅，加上国内反内卷的推进，淡季中的电解铝价格整体偏强运行。强成本支撑与弱需求抑制持续博弈，预计7月ADC12价格整体将维持弱势窄幅震荡格局。项目铝土矿SI2-3%几内亚（美元/干吨）铝土矿SI9-11%澳洲（美元/干吨）铝土矿SI4-6%印尼（美元/干吨）铝土矿AL58%A/S4.5河南（元/吨）氧化铝河南一级（元/吨）动力煤（Q5500平仓价）京唐港预焙阳极河南（元/吨）冰晶石均价（元/吨）国内氧化铝现金成本均值国内电解铝生产成本沪铝主力合约收盘价电解铝A00佛山（元/吨）铝合金锭ADC12广东（元/吨）铝棒6063佛山（元/吨）废铝（破碎生铝）广州（元/吨） 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部10400103501030012200-0.48%0.49%-15.16% 【重要产业环节库存变化】本周几内亚政府有关铝土矿的积极政策频繁出台，叠加雨季等预期影响因素逐步兑现，港口到货有所回落导致库存小幅下降。本周氧化铝库存小幅回升，短期氧化铝运行产能大概率维持高位。本周国内主流消费地电解铝锭库存46.5万吨，较上上周减约2%，较上年同期降约41%，周初铝价下跌后下游买盘增加，加上周内到货偏少，导致库存回落。铝棒15.68万吨，较上周增约4%，较去年同期高约8%，目前铝棒去库乏力、累库拐点明确成立，然而产业链传导至产业上游有时滞性、叠加多地铝棒企业7月结束检修并复产，近期铝棒行业供应将有所增加。海外方面，LME铝库存继续累库，机构分析称主要为海外需求疲软所致，另外，6月20日来，LME实施近月合约头寸限制新规，强制要求持仓超过可用库存总量的交易商减仓，可能令部分隐性库存转显性。项目（万吨）铝土矿（进口）港口库存钢联中国氧化铝库存7城电解铝社会库存铝棒（6063）库存上期所铝库存（合计）上期所铝剩余可用库容LME铝库存LME铝注销仓单 【供需情况】（更新至2025年7月上旬）就2025年全年而言，国内产量增幅有限，且理论进口利润倒挂情况下进口冲击减弱，而国内增长措施逐步发力+中美贸易对抗暂缓，国内供需预计较2024年收紧，预计7月国内淡季，供需或重新季节性过剩，但8月后预计有所收紧。整体而言，2025年国内氧化铝供需过剩，从供需平衡表来看，三季度国内产量同比增速预计大于需求增速。电解铝月度平衡表（万吨）分项/时间2025.12025.22025.32025.4 2025.5 2025.6 2025.7 2025.8 2025.9总产量369.71333.96371.42360.63 373.37 361.25 373.29 373.29 361.25进口16.1520.0322.0625.06出口0.850.350.861.37总消费383.77314.06400.04过剩量1.2439.58-7.42-11.68产量同比4.18%0.53%3.74%消费同比-1.11%-2.33%1.75%国内氧化铝月度平衡表（万吨）分项/时间2025.12025.22025.3总产量758.3693.5754.9进口3.594.171.121.07出口19.7620.7329.6726.29总消费711.67642.87714.98过剩量30.4634.0711.37-11.03产量同比12.84%10.42%11.32%消费同比3.80%0.19%3.70% 数据来自：WIND、上海有色、钢联、长城期货交易咨询部2025.102025.112025.12373.29361.25373.2920151212121212120000000396393.7375371393.7384396.8372384.4-0.331.2514.29-8.41-10.75-11.511.250.892.40%2.46%1.48%1.16%0.99%0.88%0.84%-0.86%-0.74%0.76%4.17%-0.53%0.48%2.78%-0.37%1.23%-1.20%-1.09%2025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.12708.35727.21725.81748.76748.76724.6752.79731.63754.816.75541.51.51.51.51.520.7820181815151515694.16717.83694.73719.45719.45697.03721.58699.65723.78-4.6516.0815.3112.8114.0717.7117.3117.526.31%4.06%6.08%3.39%3.58%4.82%3.31%-0.47%1.17%2.60%2.70%1.57%1.48%1.30%1.31%1.23%1.41%1.38% 【供需情况】国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2600元/吨，利润约550元/吨，上周利润约500元/吨，氧化铝理论进口亏损约50元/吨，上周理论亏损100元/吨；电解铝生产成本约17500元/吨，上周约17400元/吨，理论利润约3300元/吨（上周3300元/吨）；电解铝理论进口亏损约1350元/吨，上周亏损约1350元/吨。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【供需情况】本周铝加工行业开工较上周降0.1个百分点至58.6%，下游开工率表现分化但普遍承压。原生合金开工率受铝棒减产和铝水调配支撑，预期弱稳；铝板带受需求疲软、铝价高位及高温限电风险拖累；国网订单缓慢、高温致中小企业半停工、铝价高位，线缆开工仍有下降空间；铝型材中汽车板块持稳，光伏及建筑订单不理想；铝箔面临淡季需求、加工费低位，短期下滑趋势将延续；再生铝合金大厂开工相对稳定而中小厂减产众多，后续开工弱势下行。整体来看，短期内铝行业持续受到传统淡季下订单不足、高位铝价以及高温天气等多重利空影响，开工率将维持下行态势。数据来自：上海有色网、长城期货交易咨询部 点评：当前沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，不过结构强度较6月有所减弱，7月中下旬铝价可能以高位震荡为主。数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 本周铝锭与ADC12的价差约-1260元/吨，上周为-1260元/吨。【价差结构】目前原铝与合金价差处于近年来的区间偏高水平，当前价差对电解铝价格或有拖累。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 LME铝品种资金动向（净多头寸继续小幅回升）最近9周净多头寸小幅回升，5月来空头阵营整体减仓，多头阵营6月上旬来小幅增仓。近期市场或以偏强震荡为主。【市场资金情况】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸继续小幅增仓）本周主力净多继续小幅增持，多头阵营持稳，空头阵营小幅减仓；以金融投机为主背景的资金的净多头寸小幅减仓。以中下游企业为主背景资金净空头寸持稳。从目前主力资金的表现来看，下周或高位震荡为主。【市场资金情况】 完数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的 删节和修改。交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢感 谢 您 的 观 看本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。