中线行情分析
- 趋势判断：偏强震荡。
- 趋势判断逻辑：四季度国内电解铝延续紧平衡状态，国内外显性库存处于历史低位，反内卷，铝价核心驱动仍偏强。近期中美关税对抗分位有所缓和，且月底存在美联储降息预期。
中线策略建议
品种交易策略
- 上周策略回顾：可考虑近期波动区间进行网格，若周内站上21300可考虑适当增配短线多单。
- 本周策略建议：10月底偏强对待，适量增持库存。
现货企业套期保值建议
- 总体观点：铝土矿价格轻微调整，几内亚雨季影响减弱，矿石发运量回升，当地矿山的复产预期增强，价格继续松动。国内煤炭价格回升因安全生产巡查和北方部分地区提前启动供暖。氧化铝延续8月中旬以来震荡回落态势，产能过剩格局压制盘面，电解铝厂、氧化铝厂及在途库存仍在回升，市场信心不足，但价格已跌穿部分高成本氧化铝的成本线，后续西南地区枯水期后成本支撑或增强。中美贸易磋商缓和，市场信心提振。
重要产业环节库存变化
- 国内：港口铝土矿库存小幅回落，处于近年高位；氧化铝整体库存延续累库；电解铝锭库存61.7万吨，较上周降约1%，较上年同期低约2%；铝棒14.01万吨，较上周降约2%，较去年同期高约33%。
- 海外：LME铝库存较上周降约4%，较去年同期低约37%，年内库存或延续低位整理。
供需情况
- 国内铝产业重要环节利润情况：氧化铝完全成本平均值约2860元/吨，利润约10元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，理论利润约4000元/吨；电解铝理论进口亏损约2600元/吨。
- 下游加工行业开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.1个百分点至62.4%，呈现“旺季趋稳、内部分化”特征。原生铝合金开工率短期稳中有升；铝板带开需求转弱预期强化；铝线缆高压部门订单有保障但其他新增量有限；汽车型材受年末冲量拉动相对稳健增长，建筑型材持续低迷，光伏型材面临减产调整；铝箔部分品类订单走弱；再生铝订单韧性尚存。
价差结构
- 原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏强。
市场资金情况
- LME铝：净多头寸继续回升，处于2022年4月来高位附近。
- 上期所电解铝：主力净多持稳于近期高位，周内多头阵营明显增仓。
点评
