电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.10.27-10.31 中线行情分析 中线趋势判断 偏强震荡。 趋势判断逻辑 四季度国内电解铝延续紧平衡状态+国内外显性库存处于历史低位+反内卷，铝价核心驱动仍偏强，近期中美关税对抗分位有所缓和且月底存在美联储降息预期。 中线策略建议 20000以下可以考虑持中期多单。 品种交易策略 上周策略回顾 可考虑近期波动区间进行网格，若周内站上21300可考虑适当增配短线多单。 本周策略建议 10月底偏强对待。 适量增持库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 本周铝土矿价格轻微调整，几内亚雨季影响减弱，矿石发运量回升，以及当地矿山的复产预期的增强，铝土矿价格继续出现松动。近期国内煤炭价格回升，主要因国内安全生产巡查，另外，近期北方部分地区提前启动供暖，至11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季。氧化铝延续8月中旬来震荡回落态势，产能过剩格局压制盘面，在电解铝厂、氧化铝厂及在途库存仍在回升的情况下，市场信心仍然不足，不过当前价格已经跌穿部分高成本氧化铝的成本线，后续西南地区枯水期后，成本支撑或进一步增强。 中美10月24日-27日进行贸易磋商，中美关税缓和。十五五”时期经济社会发展的主要目标，市场信心受到提振，上周金属普遍提振上扬。 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存小幅回落，目前处于近年库存高位，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝整体库存延续累库，电解铝厂、氧化铝厂氧化铝库存延续增加。本周国内主流消费地电解铝锭库存61.7万吨，较上周降约1%，较上年同期低约2%，10月铝水比例进一步抬升的预期下，铝锭供应压力有限。铝棒14.01万吨，较上周降约2%，较去年同期高约33%。 海外方面，LME铝库存较上周降约4%，较去年同期低约37%，此前自6月底来整体累库，当前俄乌战事仍互有来回，市场对俄乌战争结束预期有所降温，年内LME库存或延续低位整理。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2860元/吨，利润约10元/吨，上周利润约20元/吨，氧化铝理论进口盈利约90元/吨，上周理论盈利70元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，上周约17100元/吨，理论利润约4000元/吨（上周3800元/吨）；电解铝理论进口亏损约2600元/吨，上周亏损约2340元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.1个百分点至62.4%，整体呈现“旺季趋稳、内部分化”的特征。 原生铝合金开工率短期仍将稳中有升；铝板带开需求转弱预期强化；铝线缆高压部门订单有保障但其他新增量或有限；汽车型材受年末冲量拉动相对稳健增长，但建筑型材持续低迷，光伏型材面临减产调整；铝箔部分品类订单已现走弱；再生铝订单韧性尚存。 综合来看，短期铝下游加工行业开工率将延续平稳态势。 点评：当前沪铝期货价格结构中性。 【价差结构】 【价差结构】 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，当前价差对电解铝影响中性偏强。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸继续回升，处于2022年4月来高位附近） 最新一期基金净多头寸继续小幅回升，多头阵营延续6月来增仓动作，空头阵营10月来出现观望，整体市场仍偏强对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多持稳，处于近期高位） 本周主力净多持稳于近期高位，周内多头阵营均出现明显增仓；以金融投机为主背景的资金净多头寸继续小幅回升。以中下游企业为主背景资金净多头寸出现小增。主力资金略微偏多。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。