电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.6.3-6.6 中线行情分析维持20000一线附近整理观点，19500-20500区间短线交易为宜。美联储下半年降息或推迟至7月和12月，加上国际局势仍旧较为紧张，制约铝价上行空间，但国内1、5年期LPR年内首降，流动性宽松信号明显，则对铝价形成一定的支撑。供需方面，年内国内外电解铝增量空间有限且几内亚雨季及采矿许可带来的实质性供应减量可能体现在6、7月矿石国内到货，加上近期国内外显性库存持续去库至历史偏低水平，供需整体仍偏强，但关税扰动 大区间整理。中线趋势判断中线策略建议趋势判断逻辑仍较大，预计近期市场以震荡为主. 沪铝2507合约继续维持20000一线附近整理观点，区间预计19800-20500，观望或短波段交易为宜。沪铝2507合约继续维持20000一线附近整理观点，观望或短品种交易策略 波段交易为宜。本周策略建议按需采购备货为宜。现货企业套期保值建议 【总体观点】铝土矿市场氧化铝市场产量：电解铝进出口 【总体观点】需求：铝型材需求：铝板带箔需求：铝线缆需求：合金库存：电解铝 【总体观点】氧化铝利润电解铝利润市场预期个人看法重点关注点方向 目前中国进口几内亚主流矿成交价格高点出现75美元/吨，6月船期矿石现货报盘价格76美元/吨左右，且卖方仍有挺价心态。本周国内动力煤市场价格先跌后涨，煤炭供应水平维持常态，即将进入迎峰度夏阶段，下游补货需求有望增加，煤矿出货情况将有所好转，不过新能源发力逐渐增强，预计火电需求提升有限。预焙阳极市场价格弱稳运行，市场观望情绪仍在。氧化铝延续走弱，对几内亚铝土矿出口担忧的缓解是主因。当前电解铝供需两弱局面，买卖双方略有分歧，升水僵持。当前订单不足导致再生铝市场出货压力高企，ADC12价格延续易跌难涨态势。数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】本周国内铝土矿港口库存连续第7周回升，进口矿到货增加及国内氧化铝厂采购谨慎成为主因，考虑几内亚雨季及采矿许可的影响，预计6月开始，铝矿到港数量或出现下降。氧化铝库存继续小降。铝锭最新社库50.9万吨，较上周降约8%，较去年同期低约35%，处2017年以来低位，铝水比维持相对高位，端午前出库量提升，铝锭去库良好。铝棒12.6万吨，较上周减约1%，较去年同期低约43%，基本回到2024年底累库前水平，处于2016年以来区间偏低水平。海外方面，LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续小幅回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降。项目（万吨）铝土矿（进口）港口库存钢联中国氧化铝库存钢联电解铝社会库存铝棒（6063）库存上期所铝库存（合计）上期所铝剩余可用库容LME铝库存LME铝注销仓单 【供需情况】（更新至2025年5月底）就2025年全年而言，国内产量增幅有限，且理论进口利润倒挂情况下进口冲击减弱，而国内增长措施逐步发力，国内供需预计较2024年收紧。6、7月为季节性淡季，重新偏宽裕的概率仍较高。电解铝月度平衡表（万吨）分项/时间2025.12025.22025.3总产量369.71333.96371.42进口16.1520.0322.06出口0.850.35总消费383.77314.06400.04过剩量1.2439.58-7.42产量同比4.18%0.53%3.74%消费同比-1.11%-2.33%1.75% 2025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.10 2025.112025.12360.63373.37361.25373.29373.29361.25373.29361.25373.291212121212121212120.86000000000385.13393.7366378.2393.7384396.8372384.4-12.5-8.337.257.09-8.41-10.75-11.511.250.892.40%2.46%1.48%1.16%0.99%0.88%0.84%-0.86%-0.74%0.76%4.17%-0.53%0.48%2.78%-0.37%1.23%-1.20%-1.09%数据来自：WIND、钢联、上海有色、长城期货交易咨询部 【供需情况】国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2620元/吨，利润约700元/吨，上周利润约600元/吨；电解铝生产成本约17800元/吨，上周约17700元/吨，理论利润约2300元/吨（上周2600元/吨）；电解铝理论进口亏损约1000元/吨，上周亏损约1100元/吨。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【供需情况】本周国内铝加工下游龙头企业开工率持稳61.4%，板块延续分化态势。原生铝合金开工率持稳，出口结构变化显著（对美出口骤降，墨西哥激增），预计六月稳中偏弱。铝板带受终端订单支撑生产，抢出口与618促销提供支撑，预计持稳。铝型材受益北方基建略有改善。再生铝合金订单不足。预计未来一周开工率或微升。 数据来自：上海有色网、长城期货交易咨询部 沪铝期价格曲线点评：当前沪铝期货价格结构仍为中性偏强，低库存情况及抢出口预期的情况下，现货对期货有一定的支撑。【期现结构】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 沪铝期价格月度季节性点评：从过去10年的统计数据来说，5、6月涨跌概率较为均衡，2025年沪铝基本贴近过去10年的高价区间运行，端午后首周可能以小幅波动为主（可能先调整后小幅回升，转折可能5日左右），但6月中旬左右仍偏承压，整体震荡对待。【期现结构】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 LME（0-3）贴水5.75美元/吨（上周贴水6.6美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平。A00铝锭现货商报升水110元/吨，上周报升水80元/吨，传统淡季的超预期去库及抢出口预期继续推动升水回升。【价差结构】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 本周铝锭与ADC12的价差约-2260元/吨，上周为-2490元/吨。【价差结构】目前原铝与合金价差处于近年来的区间中轴水平，对电解铝价格的支撑作用不明显。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 LME铝品种资金动向（最新一期净多头寸持稳，5月下旬小幅回升）最新一期基金净多头寸持稳，多空阵营均有所增仓。短期市场或偏整理。【市场资金情况】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 上期所电解铝品种资金动向（本周净空头寸持稳）本周净空头寸持稳，多空阵营均有所增仓，市场分歧加大；以金融投机为主背景的资金的净多头寸小幅回升。以中下游企业为主背景资金净空头寸则有所增加。从目前主力资金的表现来看，短期方向性不强，或以震荡为主。【市场资金情况】 完数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原 意的删节和修改。交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢感谢您的观看本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。