强势股脱水：除了中美，这些地区也在加码半导体大工程

2025/10/31 19:06 ①AI应用：OpenAI商业化变现或正在加速，由于较高的人力成本，美国企业软件基本以订阅模式落地而非定制化。我国软件企业包含相当体量的定制实施内容，在本轮AI浪潮中有望更快在B端落地。同时，AI编程仍是目前最强商业化细分。 ②半导体洁净室：公司作为半导体洁净室龙头，三季度得益于新加坡等订单爆发而业绩大增，此外与中芯国际、合肥长鑫等保持长期合作关系，有望承接后续改扩建工程。 ③全球锂电隔膜龙头：动储需求爆发，公司三季报验证了行业供不应求情形下开始消化库存。此外公司高电导硫化物固态电解质膜具备高离子电导率、超薄、高机械强度等特性，未来相关项目全部建成投产后预计可形成年产1000吨硫化物固态电解质材料的生产能力。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、AI应用：轮到低位了 （1）大涨题材：人工智能大模型 在上市公司集体披露完三季报后，此前在AI产业链表现疲软的AI应用细分今日迎来大反弹。福昕软件两日大涨38%，三六零等涨停。 此前OpenAI发布首款内置ChatGPT的浏览器Atlas，推出AI视频模型Sora 2，长江证券认为，OpenAI商业化变现或正在加速：通过Sora 2（创作/分发）、Apps SDK/AgentKit（平台化）、AI浏览器（流量入口），OpenAI把“答案与代理→分发→交易/结算”的商业闭环补齐，有望从“模型红利”带来的用户增长切入“分发与工作流主权”。 当前时点大模型商业化变现有望加速，国产AI产业链有望迎来新机会。 （2）研报解读（长江证券、财通证券、江海证券）：编程仍是第一重点 ①由于较高的人力成本，美国企业软件基本以订阅模式落地而非定制化，而生成式AI在企业深层次落地离不开对行业流程和知识的深刻理解，具备一定实施能力的公司有望优先落地满足企业需求的AI产品。我国软件企业包含相当体量的定制实施内容，在本轮AI浪潮中有望更快在B端落地。 ②从结构看，AI编程和AI搜索成为token消耗量最大、落地最快的场景。测算AI搜索贡献Gemini超过70%的token消耗量，字节豆包5月调用量结构与12月比，AI工具消耗量增幅717%成为第一大场景，其中AI搜索增长10倍，AI编程增长8.4倍。 海外市场AI编程成为大模型订阅的主要需求方向，GitHubCopilot最新用户超2000万，CursorARR突破5亿美元。中国市场在人工智能政策支持下，头部厂商已在个人与企业用户订阅方面实现初步落地。预计2032年市场规模增至271.7亿美元（复合增长率23.8%）。 ③其他产业链和具体公司方面，机构认为重点包括： 1）AI+编程：卓易信息、普元信息；2）AI+电商：焦点科技、值得买； 5）AI+ERP：鼎捷数智、赛意信息；6）AI+教育：豆神教育、中公教育； 7）AI+医疗：金域医学、润达医疗；8）AI+机器人：东土科技、索辰科技等； 9）AI+汽车：经纬恒润、地平线机器人等。 2、亚翔集成：全球大客户 （1）大涨题材：半导体+业绩增长 公司背靠中国台湾母公司亚翔工程，聚焦IC半导体等领域高端洁净室工程。 第三季度净利润同比大增，机构推测主因公司下半年逐步开始结算新加坡市场新签订单，而新加坡市场毛利率表现超出此前预期。 未来公司将持续受益于国内半导体自主可控、东南亚区域半导体产业投资景气，新签订单进度超预期推进，同时大项目逐步开始结算，新加坡市场利润率表现持续提升。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（广发证券、华泰证券）：也是长鑫概念股 ①东南亚及美国洁净室市场快速增长： 1）新加坡：联华电子、世界先进及美光科技项目陆续落地，24年以来重大项目218.9亿美元，对应洁净室市场21.9-32.8亿美元； 2）越南、泰国、马来西亚：封测环节及显示面板投资景气，22年以来重大项目超140.5亿美元，对应洁净室市场14.0-21.1亿美元； 3）美国：政策驱动头部企业产能回流，根据SIA，截至2025年7月，美国28个州已宣布超100个项目，私人投资总额超5000亿美元，对应洁净室市场需求500-750亿美元。 ②公司高端洁净室技术竞争优势明显。资质端，公司同时具备机电安装一级资质与CNAS认证实验室。客户端，海外客户方面，亚翔工程历史与联华电子及台积电合作经验丰富，亚翔集成承接母公司客户资源，持续深耕；中国大陆客户方面，根据财报，公司与中芯国际、合肥长鑫等保持长期合作关系，有望承接后续改扩建工程。 ③业绩方面，展望四季度，HBM项目有望逐步进入结算周期，根据公司年度预算目标（55亿收入），四季度预计结算收入23.9亿元，同比增长148%/环比增长42%。海外业务具有连续性，未来的估值空间主要来源于海外业务的估值重塑。 3、恩捷股份：库存加速消化了 （1）大涨题材：锂电池+固态电池+业绩增长 公司为全球锂电隔膜龙头，三季度出货31.5亿平，同/环增58%/24%。叠加下游动储需求向好，存货进一步下降，供不应求情形下开始消化库存。 此外，公司还积极发展固态电池，硫化物等新品有望拓展增量空间。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（太平洋证券、东吴证券、长江证券、国金证券）：固态电池发大力 ①公司海外产能逐步投产，匈牙利一期4亿平投产，25年预计贡献2-3亿平，美国7亿平涂覆开始打样，并规划匈牙利二期8亿平和马来西亚10亿平产能，同时随着国内产能出清，26-27年盈利修复可期。 ②固态电池能量密度更高、安全性更好、循环寿命更长，是业内公认的下一代锂电池技术。在众多固态电池技术路线中，硫化物固态电解质具备较高的离子电导率，是当下技术突破的关键方向。 ③公司推出的超纯硫化锂，通过分子级匀化以及一步烧结技术，大幅提升了碳热还原法制备硫化锂的纯度，产品纯度可达99.9%以上。 公司高电导硫化物固态电解质膜具备高离子电导率、超薄、高机械强度等特性，厚度在30μm以下时，离子电导率仍可超过3 mS/cm，该产品还可实现连续化卷对卷生产，能够满足电池客户连续化制备固态电池的需求。公司硫化物固态电解质材料生产项目落地玉溪，项目分阶段实施，全部建成投产后预计可形成年产1000吨硫化物固态电解质材料的生产能力。 研报来源： 长江证券，宗建树，S0490520030004，AI产业跟踪：OpenAI发布Atlas浏览器，AI应用商业化落地有望加速，2025年10月23日。 财通证券，杨烨，S0160522050001，再谈国产AI应用的未来，2025年8月17日。 江海证券，张婧，S1410525010001，传媒行业点评报告：AI应用板块调整到位，建议配置，2025年10月29日。 中信建投，杨艾莉，S1440519060002，深度透视：全球AI应用商业化到了哪一步？，2025年7月31日。 广发证券，耿鹏智，S0260524010001，亚翔集成：AI驱动晶圆资本开支景气，台资背景赋能出海远扬，2025年9月2日。 华泰证券，方晏荷，S0570517080007，亚翔集成：25Q3利润率大幅提升，2025年10月30日。 太平洋证券，刘强，S1190522080001，恩捷股份事件点评：根植云南的锂电隔膜龙头，发力固态电池材料，2025年6月9日。 东吴证券，曾朵红，S0600516080001，恩捷股份2025半年报点评：行业磨底静待出清，布局硫化锂打造第二增长曲线，2025年8月19日。 长江证券，邬博华，S0490514040001，恩捷股份2025年半年报分析：隔膜盈利周期筑底，固态业务进展积极，2025年9月9日。 国金证券，姚遥，S1130512080001，恩捷股份：出货环比高增，涨价逐步兑现，2025年10月29日。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。