公司事件点评报告：业绩稳健增长，计划赴港上市

2025-11-02 孙山山,张倩华鑫证券绿毛水怪

事件：孩子王发布2025年三季报，前三季度总营收73.49亿元（同增8%），归母净利润2.09亿元（同增59%），扣非净利润1.56亿元（同增68%）；其中2025Q3总营收24.38亿元（同增7%），归母净利润0.66亿元（同增28%），扣非净利润0.41亿元（同增26%）。公司公告拟申请于H股上市。
投资要点：
- 营收稳中有增，利润显著提升：2025Q3毛利率同增1pct至30.49%，销售/管理费用率分别同比+1pct/-0.4pct至20.36%/4.89%，净利率同增1pct至3.54%。主要系母婴主业稳增，产品结构优化，收购丝域实业并表贡献增量。
- 并购扩张贡献增量，门店升级业态创新：全资控股乐友国际补全北方市场，收购丝域实业形成“母婴零售+美业服务”双主业格局。全新Ultra店型通过视觉创新、场景再造等重构母婴消费体验，并融合潮玩IP、谷子经济与AI科技。
盈利预测：聚焦母婴童商品零售及增值服务，2025-2027年EPS分别为0.27/0.36/0.44元（前值为0.29/0.40/0.56），当前股价对应PE分别为40/30/25倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、生育率持续下滑风险、市场拓展不及预期等。