现金储备充裕，战略布局有望蓄力长期发展

业绩简评

2025年前三季度，公司实现营收27.36亿元（同比+3.45%），归母净利润3.41亿元（同比+7.92%），扣非归母净利润3.33亿元（同比+6.69%）。单季度来看，25Q3公司实现营收9.71亿元（同比-4.65%），归母净利润1.21亿元（同比+4.15%），扣非归母净利润1.19亿元（同比+1.74%）。收入阶段性波动或与去年同期集采执行节奏带来的高基数有关，但利润端仍实现正增长，成本管控能力优秀。

经营分析

• 费用管控能力持续增强，现金储备充裕：2025年前三季度公司销售费用率降至16.3%，管理费用率下降主要得益于规模效应和高效运营；公司货币资金16.33亿元，现金储备充裕。
• 战略布局持续拓展，有望蓄力长期发展：公司筹划收购威高普瑞100%股权，完成后威高普瑞将成为全资子公司，有助于扩大业务版图并打开第二成长曲线。

盈利预测、估值与评级

看好公司国内份额持续提升和海外扩张加速，预计2025-2027年归母净利润分别为4.87、5.42、5.95亿元，EPS分别为1.17、1.30、1.43元，对应PE为33、30、27倍，维持“买入”评级。

风险提示

产品研发进度不及预期；竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

公司基本情况（预测数据）

• 营业收入：2025-2027年预计分别为3.867、4.240、4.634亿元，增长率7.31%、9.63%、9.29%。
• 归母净利润：2025-2027年预计分别为4.87、5.42、5.95亿元，增长率8.48%、11.21%、9.82%。
• 每股收益：2025-2027年预计分别为1.167、1.298、1.425元。
• PE：2025-2027年预计分别为32.95、29.63、26.98倍。