业绩稳健增长，关注并购新潮及“碰一下”运营进展

业绩稳健增长，关注并购新潮及“碰一下”运营进展 事件： 公司2025前三季度实现营收96.07亿元，同比增长3.73%；归母净利润42.40亿元，同比增长6.87%；归母扣非净利润40.05亿元，同比增长13.11%。其中，2025Q3实现营收34.94亿元，同比增长6.08%；归母净利润15.76亿元，同比增长6.85%；归母扣非净利润15.40亿元，同比增长14.64%。 ➢互联网客户增投驱动营收增长，点位优化驱动毛利率提升 2025年前三季度公司营收稳健增长，根据2025年中报，营收占比第二的互联网客户楼宇媒体投放营收达9.62亿元，同比增长88.82%，位列所有行业首位，成为公司营收增长的主要驱动力；毛利率提升至70.4%，同比增长4.18pct，主要系点位优化效果持续释放，截至2025年7月31日，公司电梯电视媒体点位达128.7万，同比增长5.5%，同时一、二线城市点位分别同比增长7.3%、6.8%，显著高于三线及以下城市的1%；而电梯海报媒体点位达168.5万，同比下降-9.7%。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)144.42/144.42总市值/流通(亿元)1119.3/1119.312个月内最高/最低价(元)8.66/5.88 ➢收购新潮传媒及支付宝“碰一下”落地有望贡献增量 8月6日公司公告拟以发行股份及支付现金的方式、以83亿元对价购买新潮传媒100%股权。从业绩来看，新潮传媒2023年和2024年的净利润分别为-1.53、0.33亿元，2024年实现扭亏，2025Q1延续向好趋势，实现净利润337万元。从点位来看，截至2025Q1，新潮传媒拥有约75万个数字媒体广告点位和8万个平面媒体广告点位，且资源点位与公司重合度较低。若收购顺利完成，公司点位数量及覆盖广度均有望实现提升，驱动业绩增长。此外，8月公司与支付宝联合推出“碰一下抢红包”服务，依托“碰一下”这一创新交互方式，提升公司“线上线下品效协同”的经营能力，未来有望为公司带来客户增量，释放业绩弹性。 ◼相关研究报告 ◼证券分析师：郑磊E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com分析师登记编码：S1190523060001 ◼联系人：李林卉E-MAIL：lilh@tpyzq.com一般证券业务登记编码：S1190123120023 ➢持续现金分红积极回馈投资者 2025Q3公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元，合计拟派发现金红利7.22亿元。包括此前的半年度现金分红14.44亿元，公司2025年前三季度现金分红合计预计为21.66亿元，现金分红比例为51.08%。 ➢盈利预测、估值与评级 公司主业稳健运营，未来收购新潮传媒落地，以及“碰一下抢红包”服务发展有望为公司带来点位及客户增量，释放业绩弹性。因此，我们预计公司2025-2027年营收分别为130.2/138.3/147.1亿元，对应 增速6.14%/6.26%/6.37%，归母净利润分别为56.1/60.0/64.1亿元，对应增速8.82%/6.96%/6.86%。维持公司“增持”评级。 ➢风险提示： 广告行业回暖不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、点位优化及增长不及预期的风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。