2025年半年报点评业绩符合预期，期待后续碰一下、新潮并入

分众传媒2025年半年报点评

核心观点

• 业绩符合预期，期待后续碰一下&新潮并入。
• 公司基本面稳健，消费广告主构筑国内基本盘，中长期有新潮增厚利润、碰一下打开潜在变现空间等预期。
• 股息率托底，配置价值高。

关键数据

• 收入：32.6亿元，同比增长0.5%，环比增长14%。
• 归母净利润：15.3亿元，同比增长5%，环比增长35%。
• 扣非归母净利润：14.8亿元，同比增长18%，环比增长49%。
• 点位变化：总量优化，电梯电视数量扩张，框架继续收缩。合计点位297万，同比下降3.7%；电梯电视128.7万，同比增长5.5%；电梯海报168.5万，同比下降10%。
• 收入结构：梯媒收入56.32亿元，同比增长2%，占比92%；影院收入4.7亿元，同比增长3%，占比8%。前三大行业：日用品34亿元，同比下降11%，占比56%；互联网9.85亿元，同比增长89%，占比16%；汽车4.1亿元，同比下降14%，占比7%。
• 分红：25H1现金分红合计14.4亿元，对应归母净利润分红率54%，对应扣非归母净利润分红率59%。

研究结论

• 盈利预测调整：2025-2027年收入预测至133/160/182亿元，同比增长8%/20%/14%；归母净利润预测至57/71/80亿元，同比增长11%/24%/13%。
• 目标价：参考公司历史估值中枢及可比公司估值，给予2026年目标PE 20x，对应目标市值1419亿元，对应目标价9.85元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济波动；点位拓展进度不及预期；海外业务拓展进度不及预期。

附录

• 财务预测表
• 传媒组团队介绍
• 华创证券机构销售通讯录
• 华创行业公司投资评级体系
• 基准指数说明
• 公司投资评级说明
• 行业投资评级说明
• 分析师声明
• 免责声明