基础化工行业行业点评报告：十五五规划建议点评-供需优化，向新变强

——十五五规划建议点评 2025年11月02日 核心观点 ⚫事 件 ：2025年10月23日 ，中 国 共 产 党 第 二 十 届 中 央 委 员 会 第 四 次 全 体 会 议通 过 《 中 共 中 央 关 于 制 定 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 五 个 五 年 规 划 的 建 议 》 。 推荐维持评级 ⚫反 内 卷 推 动 化 工 行 业 长 期 可 持 续 高 质 量 发 展 ：《 建 议 》第 十 七 条 提 到 ，坚 决破 除 阻 碍 全 国 统 一 大 市 场 建 设 卡 点 堵 点。规 范 地 方 政 府 经 济 促 进 行 为 ，破 除 地方 保 护 和 市 场 分 割 。综 合 整 治“ 内 卷 式 ”竞 争 。要形 成 优 质 优 价 、良 性 竞 争的市 场 秩 序 。“ 十 四 五 ”期 间 ，我 国 石 化 化 工 行 业 基 础 产 品 产 能 加 速 扩 张 ，终 端需 求 增 速 跟 进 不 足 ，“ 内 卷 式 ”竞 争 驱 动 盈 利 能 力 陷 入 低 谷 ，行 业“ 增 收 不 增利 ”特 征 显 著 。根 据《 建 议 》，从供 给视 角 看，“ 十 五 五 ”期 间 ，“ 内 卷 式 ”竞 争 会 得 到 明 显 的 改 善 ，推 动 化 工行 业长 期 可 持 续高 质 量 发 展 。从 需 求 视 角看 ， 国 内 大 循 环 将 有 效 扩 大 内 需 ， 供 需 将 形 成 良 性 互 动 。 分析师 王鹏：010-80927713：wangpeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525090001 翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060004孙思源：0755-23913136：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070004 ⚫从 中 国 化 工 走 向 全 球 化 工 ：《 建 议 》 第 七 条 提 到 ，推 动 重 点 产 业 提 质 升 级 ，巩 固 提 升 矿 业 、冶 金 、化 工 、轻 工 、纺 织 、机 械 、船 舶 、建 筑 等 产 业 在 全 球 产业 分 工 中 的 地 位 和 竞 争 力 。化 工在 重 点 产 业 排 列 第 三 。目 前 我 国 化 工 产 业 在 全球 份 额 已 位 居 第 一 ，预 计“ 十 五 五 ”期 间 化 工 产 业 继 续 提 质 升 级 ，随 着 我 国 工程 师 红 利 和 成 本 优 势 持 续 助 力 ，以 及 海 外 产 能 退 出 ，我 国 化 工 行 业 在 全 球 产 业分 工 中 的 地 位 和 竞 争 力 持 续 提 升， 更 多 优 秀 化 工 企 业 从 中 国 走 向 世 界 。 ⚫聚 焦 新 需 求 ，打 造 中 国 式 现 代 化 化 工 产 业 ：《 建 议 》第八条提 到，培 育 壮 大新 兴 产 业 和 未 来 产 业 。要加 快 新 能 源 、新 材 料 、航 空 航 天 、低 空 经 济 等 战 略 性新 兴 产 业 集 群 发 展 。《 建 议 》中 提 到 的 四 个战 略 性 新 兴 产 业与化 工 息 息 相 关 ，将 是“ 十 五 五 ”期 间化 工 新 技 术 的 主 战 场 。第 八 条 同 时 提 到 要推 动 量 子 科 技 、生 物 制 造 、氢 能 和 核 聚 变 能 、脑 机 接 口 、具 身 智 能 、第 六 代 移 动 通 信 等 成 为 新的 经 济 增 长 点，其 中生 物 制 造 和 氢 能与 化 工关 系 密 切 。“ 十 五 五 ”期 间 ，在 新技 术 一 日 千 里 带 来 层 出 不 穷 的 新 需 求 以 及 百 年 未 有 之 大 变 局 对 供 应 链 安 全 性提 出 的 迫 切 需 要 ，我 国高 端 化 工 新 材 料一 定会更 加快 速 的 发 展 ，我 国 化 工 产 业自 主 可 控 程 度 会 显 著 提 升， 为 建 成 中 国 式 现 代 化 化 工 产 业 迈 出 重 要 一 步。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫绿 色 低 碳 为 化 工 产 业 指 明 长 期 发 展 方 向：《 建 议 》第四 十 六条提 到，加 强 化石 能 源 清 洁 高 效 利 用。第四 十 七条提 到实 施 碳 排 放 总 量 和 强 度 双 控 制 度 。深 入实 施 节 能 降 碳 改 造 。推 动 煤 炭 和 石 油 消 费 达 峰 。完 善 碳 排 放 统 计 核 算 体 系 ，稳步 实 施 地 方 碳 考 核 、行 业 碳 管 控 、企 业 碳 管 理 、项 目 碳 评 价 、产 品 碳 足 迹 等 政策 制 度 。“ 十 五 五 ”期 间 ，绿 色 工 厂 和 零 碳 园 区 将是 石 油 化 工 行 业 实 现 绿 色 低碳 转 型 的 有 效 路 径，节 能 降 碳 、绿 色 能 源 、生 物 化 工 、资 源 循 环 利 用 等 新 技 术将 成 为 化 工 产 业 值 得 关 注 的 新 方 向。 相关研究 1.【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：聚焦“十五五”，探寻化工投资主线_202510262.【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：稳增长方案出台，关注结构性机会_202509283.【银河化工】十五五专题报告_化工行业_谋新谋变，格局重塑_20250919 ⚫投 资 建 议：根 据 《 建 议 》 ， “ 十 五 五 ” 期 间 我 国 化 工 产 业 供 需 格 局 将 得 到 优化 ，我 国 化 工 产 业 将 迎 来 向 新 变 强 的 关 键 历 史 机 遇 。在 此 背 景 下，建 议 关 注 以下五条 投 资 主 线 。一 是反 内 卷有 望 明 显 改 善 盈 利 状 况， 推 荐 涤 纶 长 丝 、 有 机硅、农 药 、氨 纶等 板 块 ，关 注 新 凤 鸣 、桐 昆 股 份 、新 安 股 份 、扬 农 化 工 、润 丰股 份 、江 山 股 份、华 峰 化 学等；二是供 给 总 量 约 束 、需 求 景 气 持 续 ，推 荐 氟 化工 、磷 化 工 、钾 肥 、民 爆 等 ，关 注 巨 化 股 份 、云 天 化 、亚 钾 国 际 、东 方 铁 塔 、广 东 宏 大 等 ； 三是高 端 化 工 新 材 料 国 产 化 机 会， 推 荐半 导 体 新 材 料、高 端 树 脂、特 种 塑 料等 板 块 ，关 注万 润 股 份 、国 瓷 材 料 、东 材 科 技 、圣 泉 集 团 、金 发科 技 、国 恩 股 份 、新 瀚 新 材等；四 是双 碳 背 景 下 绿 色 能 源 化 工 的 机 会，关 注卫星 化 学 、嘉 澳 环 保、卓 越 新 能、华 恒 生 物等；五 是 中 国 企 业 低 成 本 扩 张 在 全 球占 比 持 续 提 升 的 机 会 ，关 注 新 和 成 、万 华 化 学 、华 鲁 恒 升 、宝 丰 能 源 、博 源 化工 、 赛 轮 轮 胎、龙 佰 集 团 等 。 ⚫风 险 提 示 ：油 价 大 幅 波 动 ； 全 球 经 济 增 长 不 及 预 期 ； 反 内 卷 政 策 不 及 预 期 的风 险 ； 关 税 贸 易 政 策 不 确 定 性 ； 环 保 政 策 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 王 鹏 、 翟 启 迪 、 孙 思 源化 工 行 业 分 析 师 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.c