《“十五五”规划建议》资本市场深度解读：资本向新 金融图强

资本向新金融图强 ——《“十五五”规划建议》资本市场深度解读 首席经济学家：章俊 分析师：张琦、吴京 资本向新金融图强 ——《“十五五”规划建议》资本市场深度解读 2025年10月31日 核心观点 分析师 坚 定 金 融 强 国 宏 伟 目 标 ，资 本 市 场 重 要 性 更 为凸显。2025年10月28日 ，《 中 共 中 央 关 于 制 定 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 五 个 五 年 规 划 的 建 议 》（ 简 称“ 十 五 五 ”规 划 建 议 ）正 式 公 布 。相 较 于“ 十 四 五 ”规 划 建 议 ，“ 十 五 五 ”规划 建 议 用 较 长 篇 幅 重 新提 及 资 本 市 场 ， 并 从 多维 度 阐 述 了 未 来 五 年 资 本 市 场的 改 革 重 点 和发 展方 向 ，可 以 直 观 看 出 金 融 改 革 创 新 的 重 点领 域 在资 本 市 场 ，充 分凸 显资 本 市 场 高 质 量 发 展 对 于 实 现 二 〇 三 五 年 远 景 目 标 的 重 要 性 。 章俊：010-8092 8906：zhangjun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070003 张琦：010-8092 7702：zhangqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524080005 五 大 重 点 值 得 关 注 ： 第 一 ，资 本 市 场 改 革 在 提 速 ，“包 容 适 应”新 质 生 产 力。“ 十 五 五 ”规 划 建议 强 调 ：“ 提 高 资 本 市 场 制 度 包 容 性 、 适 应 性 ”， 相 比 于 十 四 五 “ 完 善 资 本 市场 基 础 制 度 ”，制 度 建 设 将 更 加 注 重 增 强 资 本 市 场 与 新 质 生 产 力 的 适 配 性 ，让真 正 有 潜 力 的 科 技 企 业 获 得 融 资 支 持 ， 促 进 前 沿 技 术 攻 关 ， 抢 占 科 技 发 展 制高 点 。 四 项 重 点 可 以 期 待 ：（1）A股 市 场 ：优 化 各 板 块 的 差 异 化 安 排、择 机推 出 再 融 资 储 架 发 行 制 度等。（2）债 券 市 场 ：推 动 债 市 “ 科 技 板 ” 常 态 化 、制 度 化 建 设。（3） 完 善退 出 机 制， 让 创 投 资 本敢 于 投 早 、 投 小 、 投 硬 科 技。（4）完 善 长 期 资 本 制 度 安 排 ， 更 大 力 度 培 育 耐 心 资 本。 吴京：010-8092 7767：wujing_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523080001 研究助理：刘小逸 第 二 ，健 全 投 资 和 融 资 相 协 调 的 资 本 市 场 功能，以 投 资 端 发 力 优 化 融 资 功能 。“ 十 五 五 ” 规 划 建 议 强 调 “健 全 投 资 和 融 资 相 协 调 的 资 本 市 场 功 能”， 这一 表 述 首 次 纳 入 五 年 规 划 建 议 框 架 ， 投 资 端 向 好 才 能 更 好 强 化 融 资 端 功 能。（1）持 续 完 善 “ 长钱长 投 ” 的 政 策 体 系 ， 着 力 发 挥 中 长 期 资 金 的 “ 压 舱 石 ”和“ 稳 定 器 ”作 用。（2）积 极 开 展 股 权 和 债 权 融 资 ，同 时 严 格 规 范 融 资 行 为 ，完 善 强 制 退 市 标 准 、 严 格 执 行 和 实 施 退 市。（3）拓 宽 并 购 重 组 支 持 渠 道 ， 促进 上 市 公 司 产 业 整 合 、 做 优 做 强。（4）增 加 居 民 财 产 性 收 入 ， 加 强 投 资 者 保护 和 教 育 工 作 ， 提 升 证 券 行 业 违 法 成 本 ， 健 全 投 资 者 赔 偿 救 济 机 制 。 第 三 ，优 化金 融 机 构 体 系 ， 加 强 主 体 功 能 发 挥。推 进 金 融 机 构 深 化 改 革 是我 国 加 快 建 设 金 融 强 国 的 重 要 路 径 。“ 十 五 五 ”期 间 ，围 绕 资 本 市 场 开 展 核 心业 务 的 非 银 金 融 机 构 改 革 进 入 深 水 区 ，将 围 绕 三 个 方 面 推 动 高 质 量 发 展 ：（1）专 注 主 责 主 业 ， 进 一 步 注 重 功 能 性 发 挥 ， 树 立 正 确 经 营 理 念。（2）完 善 行 业治 理 ， 优 化 行 业 发 展 生 态 ， 从 单 纯 规 模 扩 张 持 续 转 向 经 营 质 量 提 升 和 服 务 能力 深 化。（3）推 动 错 位 发 展 ， 金 融 机 构 根 据 自 身 资 源 禀 赋 探 索 差 异 化 发 展 路径 ， 更 好 地 提 升 服 务 国 家 战 略 和 实 体 经 济 质 效 ， 做 好 金 融 “ 五 篇 大 文 章 ”。 第 四 ，扩 大高 水 平 对外开 放 ，以 开 放 促 改 革 促 发 展。“ 十 五 五 ”规 划 建 议 多处 提 及 扩 大 高 水 平 对 外 开 放 ， 强 调 坚 持 开 放 合 作 、 互 利 共 赢 是 中 国 式 现 代 化的 必 然 要 求。未 来 五 年 资 本市 场 开 放 重 点 方 向：（1）稳 步 扩 大 制 度 型 开 放 ，推 动 基 础 设 施 与 制 度 规 则 接 轨 国 际 成 熟 资 本 市 场 ， 畅 通 科 技 企 业 跨 境 融 资 通道 ， 吸 引 境 外 上 市 企 业 回 归 境 内 资 本 市 场 。（2）服 务 中 国 企 业 “ 走 出 去 ” 战略 ，完 善 对 外 投 资 服 务 与 监 管 体 系 ，促 进 上 市 公 司 对 外 推 广 与 国 际 资 源 对 接 。 风险提示 1.政策落实不及预期风险2.政策理解不到位的风险 （3）鼓 励 外 资 金 融 机 构 来 华 展 业 ，增 强 金 融 体 系 的 全 球 辐 射 力 ，推 动 外 资 金融 机 构 制 度 型 开 放 从 “ 试 点 ” 走 向 “ 体 系 ”。 第 五 ，全 面 加 强 金 融 监 管 ，保 障 市 场 稳 健 运 行 ：防 范化 解 金 融 风 险 ， 是 金融 工 作 的 根 本 性 任 务 。“ 十 五 五 ”规 划 建 议 重 点 强 调 全 面 加 强 金 融 监 管 ，强 化央 地 监 管 协 同 ， 丰 富 风 险 处 置 资 源 和 手 段 ， 构 建 风 险 防 范 化 解 体 系 ， 保 障 金融 稳 健 运 行 。“ 十 五 五 ” 期 间 ， 至 上 而 下 的 金 融 监 管 强 化 包 含 三 个 重 点 ：（1）优 化 宏 观 审 慎 框 架 ， 深 化 功 能 监 管 和 行 为 监 管 ， 增 强 监 管 科 技 赋 能 。（2）进一 步 加 强 防 风 险 与 强 监 管 的 统 筹 发 展 ，强 化 跨 市 场 、跨 行 业 、跨 境 风 险 监 测 ，健 全 长 效 化 稳 市 机 制 ， 提 升 违 法 违 规 行 为 打 击 力 度 ， 持 续 增 强 投 资 者 信 任 和信 心 。（3）压 实 金 融 机 构 主 体 责 任 ， 强 化 持 续 监 管 与 风 险 处 置 能 力 ， 以 微 观审 慎 与 能 力 建 设 筑 牢 风险 防 线 。 目录Catalog （一）提高A股市场制度包容性、适应性，增强与新质生产力的适配性.............................................................4（二）提高债券市场制度的包容性、适应性，便利科技企业融资.......................................................................5（三）完善资本退出机制，让创投资本敢于投早、投小、投硬科技....................................................................5（四）完善长期资本制度安排，更大力度培育耐心资本...................................................................................6 （一）促进投资和融资功能相协调符合资本市场发展的普遍规律.......................................................................7（二）“十五五”期间将深化资本市场投融资改革.........................................................................................8 （一）证券行业：持续加强功能性建设，推动行业差异化发展..........................................................................9（二）保险行业：核心聚焦社会风险保障功能，不断增强长期资金管理能力.....................................................11（三）公募基金：优化行业发展生态，注重以投资者为本..............................................................................12 （一）资本市场稳步扩大制度型开放..........................................................................................................14（二）服务中国企业“走出去”战略..........................................................................................................16（三）鼓励外资金融机构来华展业，增强金融体系的全球辐射力.....................................................................16 五、全面加强金融监管，保障市场稳健运行...............................................................................................17 （一）构筑现代化金融监管体系，护航高质量发展新征程..............................................................................17（二）筑牢资本市场韧性防线，以强监管、优结构、促开放应对风险挑战........................................................17（三）强化金融机构稳健性，以微观审慎与能力建设筑牢风险防线..................................................................19 六、风险提示...............................................................................................................................