白糖：弱现实、弱现货、弱基差

市场回顾与展望

国际市场方面：

• 美元指数微降至98.73，原油价格略跌至60.88美元/桶。
• 纽约原糖期货价格下跌3.67%至14.42美分/磅，基金净空单大幅增加至-151598手。
• 巴西25/26榨季累计产糖3602万吨，同比增0.89%；印度预计产糖3490万吨，同比增18%；泰国24/25榨季产糖1008万吨，同比增12%。

国内市场方面：

• 广西集团现货报价下跌10元/吨至5720元/吨，郑糖主力上涨37元/吨至5483元/吨，主力合约基差大幅走低。
• 24/25榨季累计进口食糖463万吨，同比减12万吨；CAOC预计25/26榨季产量1120万吨，消费1590万吨，进口500万吨。

行业供需数据：

• ISO预计24/25榨季全球供应短缺488万吨，25/26榨季短缺23万吨。
• 巴西中南部累计产糖用蔗比52.36%，同比升3.62个百分点。
• 中国2025年9月进口食糖55万吨，24/25榨季累计进口463万吨。

下周市场展望

国际市场：

• 预计震荡偏弱，市场预期25/26榨季全球食糖恢复性增产并累库。
• 关注巴西生产和出口节奏、印度产业政策。

国内市场：

• 弱现实、弱现货、弱基差。
• 预计25/26榨季国内产量稳中有增，广西出糖率下降导致成本上升。
• 郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，配额外进口成本相对低位。

风险点

• 宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。

操作建议

• 国际市场震荡偏弱，关注巴西和印度动态。
• 国内市场弱现实、弱现货、弱基差，围绕进口节奏交易。