集运指数（欧线）观点：震荡整理

2025-11-02 郑玉洁,黄柳楠国泰君安证券 ζޓއއKun

46周市场价格逐渐明朗，表价均值约为2100-2150美元/FEU，折SCFIS指数约为1500~1550点。
Gemini联盟：马士基45周开舱价上海至鹿特丹报至2350美元/FEU（部分航次报2467美元/FEU），46周开舱价环比下降150至2200美元/FEU；线下短约报价在1800~2000美元/FEU区间；HPL SPOT45-46周2100美元/FEU。
OA联盟：长荣报2200-2300美元/FEU不等；OOCL报2200-2300美元/FEU不等；中远报2200-2400美元/FEU不等；CMA报2400美元/FEU。
PA联盟：ONE报价下调至1700美元/FEU；阳明跟进调降，11月4日起FAK报1700美元/FEU，SPOT最低至1500美元/FEU；HMM跟进调降，线上价格报1800美元/FEU，SPOT最低至1600美元/FEU。
MSC：11月1日起FAK 2265美元/FEU，SPOT 1840美元/FEU，近期线下折扣力度加大。

中美经贸协议主要内容（美国行动）：
- 2025年11月10日起降低芬太尼关税10个百分点。
- 暂停对中国产品“互惠加征关税”至2026年11月10日。
- 暂停一年实施出口管制的50%中间最终规则。
- 暂停一年执行针对中国“主导海运、物流与造船业”调查的相关措施。
中美经贸协议主要内容（中国行动）：
- 暂停于2025年10月9日宣布的出口管制措施。
- 为镓、锗、锑和石墨等稀土出口签发通用许可证。
- 暂停自2025年3月4日以来的报复性关税。
- 2025年最后两个月购买至少1200万吨美国大豆，2026-2028年每年购买至少2500万吨。
- 恢复进口美国高粱和原木。
- 确保恩智浦在华工厂贸易恢复。
- 撤销对中国“主导海运、物流与造船业”的调查报复措施。
- 延长针对美国进口商品实施的基于市场的关税豁免程序至2026年12月31日。
- 终止针对美国半导体供应链企业的各类调查。
中国出口视角（更新至9月）：
- 2025年9月美元计价出口同比增速8.2%，高于预期。
- 对美出口增速回升至-27%。
- 对欧盟出口同比增速14.2%，对非洲出口同比大幅增长56.4%，对东盟出口同比15.6%。
亚洲出口欧洲视角（更新至8月）：
- 亚欧（西北欧+地中海）集装箱贸易季节性走势。
亚洲出口北美视角。

中东地缘局势扰动：
- 以色列国防军对加沙地区持续空袭（10月28日-11月1日）。
- 真主党重建部队与武器储备，也门拦截载有军用装备船只。
- 加沙地带死亡人数上升至226人，另有590多人受伤。
港口作业效率：
- 德国易北河谷地区实施全面铁路封锁（10月26日至11月8日），影响汉堡、鹿特丹等港口的铁路通道。

航速：
- 8,000-11,999TEU集装箱船队航速15节。
- 12-16,999TEU集装箱船队航速15.2节。
- 17,000+TEU集装箱船队航速15.2节。
闲置运力：
- 8-11,999TEU集装箱船队闲置14艘。
- 12-16,999TEU集装箱船队闲置8艘。
- 17,000+TEU集装箱船队闲置2艘。

12,000-16,999TEU集装箱船：
- 10月前十大班轮公司已接收2艘新船，其中MSC接收1艘部署在欧线，COSCO接收1艘部署在美线。
- 1-10月累计接收59艘（90.3万TEU），其中16艘（25.2万TEU）部署在欧线。
17,000+TEU集装箱船：
- 长荣接收1艘EVERALLY号部署在欧线CEM航线。
- 马士基接收1艘BrisbaneMaersk号部署在地线。
2025年剩余月份12000TEU+待交付运力：
- 10-12月前十大班轮公司将接收13艘（19.6万TEU）12,000-16,999TEU集装箱船。
- 10-12月前十大班轮公司将接收2艘马士基17,000TEU系列新船。