集运指数（欧线）观点：震荡整理

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2025年11月9日 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ➢47周马士基欧基港线上SPOT开舱价格环比+50美元/FEU，上海至鹿特丹报2250美元/FEU，线下庄家报价小幅调降为主；与此同时，马士基提前一周发布12月GRI，远东至西北欧运费宣涨至3200美元/FEU，自12月1日起生效，12月31日起终结。MSC暂时跟进马士基SPOT涨价，11月下旬报价环比+100美元/FEU至2365美元/FEU，线下NAC报价同步上移100至1940美元/FEU，后续或存在向下修正的可能性。 ➢OA 11月下旬宣涨水平在2700-3200美元/FEU区间，其中长荣宣2700美元/FEU，达飞和OOCL宣3000美元/FEU，中远宣3200美元/FEU。 ➢PA 11月下旬宣涨水平在2400-2600美元/FEU区间，其中HMM宣2400美元/FEU，阳明宣2500美元/FEU，ONE宣2600美元/FEU。ONE周四调降45周运费至1500美元/FEU（-200美元/FEU），主要在于填满FE3航线剩余舱位，对11月10日SCFIS指数形成小幅拖累。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 中国出口视角（金额计价，更新至10月） ◆以美元计价，10月出口同比增速较9月的8.3%回落至-1.1%（彭博一致预期2.9%）。分国别和地区来看，10月中国对美出口同比从9月的-27%回升至-25.2%，关税对美国出口的直接影响仍然显著。对欧盟出口同比增速较9月下降13.3个百分点至0.9%。对东盟出口同比从9月的15.6%回落至11.0%；对拉美出口同比回落13.1个百分点至2.1%；对非洲出口增速由56.4%回落至10.5%。 亚洲出口欧洲视角（更新至8月） 亚欧（西北欧+地中海）集装箱贸易季节性走势 亚洲出口北美视角 美国进口货量周度跟踪（按到港日，更新至10月30日） 供应链风险事件 中东地缘局势扰动 ◆以色列在加沙的军事行动自2025年10月28日恢复空袭以来持续进行。另一边，胡塞武装于11月3日宣布全国总动员，号召盟友为可能的以色列空袭做准备。 ◆马士基在11月6日发布的2025年第三季度财报中表示，红海航运中断预计将持续全年，短期内不会恢复正常通行。 港口作业效率 ◆截至2025年11月8日，台风“凤凰”已发展为覆盖西太平洋的大型强热带气旋。根据菲律宾气象局及其他地区气象机构的最新预报，台风仍在增强，可能在登陆前升级为超强台风。受此影响，预计11月8–11日将对挂靠和途径华南的船舶造成影响。 ◆2025年11月8日上午，抗议者闯入汉堡Waltershof铁路轨道，铁路当局出于安全考虑切断供电，导致当日通往CTA（阿尔滕韦尔德集装箱码头）、CTB（布查德凯码头）及Eurogate码头的列车全面停运。虽无基础设施损坏，但断电使汉堡主要港区铁路运输陷入瘫痪，集装箱作业受到严重影响。 ◆坦桑尼亚于2025年10月29日举行大选后爆发政治动荡，并迅速蔓延至其主要商业中心达累斯萨拉姆——东非最繁忙的港口之一。随着局势升级，达累斯萨拉姆港于10月30日至11月1日全面停运，所有货运、船舶作业及日常活动均被中止，蒙巴萨港目前吸收了大部分溢出货物，港口有超过70艘船只，锚地吞吐量正在增加。此次停运造成显著运营中断，海上等待靠泊的船舶无法入港，拥堵与货物积压日益严重。尽管港口于11月4日开始重启，但由于安全限制、燃料短缺与卡车通行受限，复工进度缓慢。 欧线船期表 ◆过去一周，11月运力总值变化不大，周均运力为29.4万TEU/周；细节变化在于月中46周运力进一步减少，月末48周运力有所增加：①MSC46周BritanniaMSCMARIACRISTINA（16000TEU）临时停航；②中远48周AEU7空班改为正常派船，由CSCLVENUS（14000TEU）执行。 ◆12月待定航次维持2艘，空班数量维持3艘；周均运力为31.6万TEU/周（未计入2艘待定航次）。需要注意的是：①原2艘待定航次（51周的FAL3和Britannia）均改为正常派船，新待定航次来自于49和50周的AEU7航线；②12月PA联盟FE4航线存在延误的可能性。下周船司或将集中发布针对12月的运力调整计划，后续运力存在小幅修正的空间。 ◆1月待定航次7艘，空班数量2艘，后续存在较大的修正空间。 欧线周度、月度有效运力 动态运力–闲置运力、航速 ◆航速：过去一周，8,000-11,999TEU集装箱船队航速维持在15节附近；12-16,999TEU集装箱船队航速维持在15.2节附近；17,000+TEU集装箱船队航速延续下行至15.2节附近； ◆闲置运力：截至10月10日，8-11,999TEU集装箱船队闲置数量14艘；12-16,999TEU集装箱船队闲置数8艘；17,000+TEU集装箱船队闲置数量2艘。 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：10月前十大班轮公司已接收2艘新船，其中MSC接收1艘，部署在欧线上；COSCO接收1艘，被部署在美线上；1-10月前十大班轮公司累计接收59艘（90.3万TEU），其中16艘（25.2万TEU）部署在欧线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：10月长荣接收1艘，EVERALLY号，被部署在欧线CEM航线上，上海ETD 10月19日；马士基接收1艘，BrisbaneMaersk号，被部署在地线上。 静态运力–2025年剩余月份12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船2025年剩余月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集 装 箱 新 船：10-12月 前 十 大 班 轮 公 司 将 接 收13艘（19.6万TEU）。 ◆17,000+TEU集装箱船：10-12月前十大班轮公司将接收2艘，均来自马士基的17,000TEU系列新船。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING