小熊电器：2025Q3业绩端持续迅速修复，收入端逆势双位数增长

事件：2025年10月30日，小熊电器发布2025年三季报。2025前三季度公司实现营收36.91亿元（+17.59%），归母净利润2.46亿元（+36.49%），扣非归母净利润2.27亿元（+79.31%）。 2025Q3收入端逆势双位数增长，利润端持续迅速修复。1）收入端：2025Q3公司实现营业收入11.56亿元（+14.73%），在厨小电行业整体承压的背景下实现了双位数逆势增长，主因或系公司个护、母婴品类强劲增长的带动。2）利润端：2025Q3公司归母净利润达0.41亿元（+113.16%），业绩端持续迅速修复。 2025Q3毛净利率双升，期间费用率整体显著优化。1）毛利率：2025Q3公司毛利率为37.10%（+3.76pct），或系母婴等高附加值品类占比提升致使公司产品结构升级。2）净利率：2025Q3净利率4.32%（+1.75pct），涨幅略小于毛利率主系递延所得税费用大幅增长所致。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.64/5.91/4.83/0.47%，同比-1.73/-0.49/-1.00/-0.67pct，公司降本增效措施持续落地，四大费用率均实现不同程度优化，其中财务费用率下降主系本期利息收入增加所致。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)1.57/1.52总市值/流通(亿元)75.81/73.2412个月内最高/最低价(元)56.41/37.89<<小熊电器：2025Q2盈利能力提升显著，个护与海外业务表现亮眼>>--2025-08-31<<小熊电器：2023H2外销增长亮眼，Q4业绩短期承压>>--2024-04-13 投资建议：行业端，在国补政策刺激下，中高端产品进入消费者视线，厨房小家电行业呈现结构化升级趋势。公司端，厨房小家电业务通过组织与品类变革推动高端化，个护与母婴小家电展现出强劲增长势头，成为重要的增长驱动，同时罗曼智能以无刷技术新品实现市场突破，海外业务亦保持强劲扩张态势，多维因素驱动下公司收入业绩有望持续迅速增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为3.83/4.51/5.24亿元，对应EPS分 别 为2.44/2.87/3.33元 ， 当 前 股 价 对 应PE分 别 为19.78/16.81/14.46倍。维持“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、新品研发不及预期、渠道拓展不及预期等。 研究助理：金桐羽电话：021-58502206E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。