Q3业绩持续增长，新业务持续突破

业绩简评

2025年前三季度，公司实现营收375.90亿元，同比增长19.25%；归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%。Q3单季度营收139.65亿元，同比增长12.94%，环比增长15.12%；归母净利润10.12亿元，同比增长41.91%，环比增长177.37%。Q3收入和利润创上市以来单季度新高，收入连续7个季度保持双位数增长。

经营分析

公司业绩持续增长，盈利水平稳健。大客户海内外业务增量，下游客户机器人量产、智能穿戴等新品贡献显著。前三季度销售毛利率为16.61%，同比提升0.74个百分点；销售净利率为5.23%，同比提升0.77个百分点。Q3毛利率为19.20%，同比提升1.99个百分点，环比提升4.19个百分点；净利率为7.33%，同比提升1.57个百分点，环比提升4.24个百分点。

公司具备较强的海外交付能力和产业竞争力，通过海外产能布局实现研发、生产、交付的本地化管理，快速响应客户需求。9月，公司发布筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市的提示性公告，旨在推动国际化战略落地，加强海外业务布局，拓宽融资渠道，提高国际知名度和整体竞争力。

公司打造智能AI平台，新业务持续突破。产品广泛应用于智能手机、AI眼镜及XR可穿戴设备、机器人、服务器及各类AI终端电子产品。业务涵盖散热解决方案（液冷、VC均热板等）、折叠屏终端关键组件（中框、VC均热板等）、AR/AI眼镜关键零部件（软质功能件、注塑件等）。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润分别为25.66亿元、33.34亿元、45.00亿元，同比分别增长46.36%、29.91%、34.97%。当前股价对应PE估值为43倍、32倍、24倍，维持买入评级。

风险提示

消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险。