传媒行业周报：看AI赋能国企文化传媒新叙事与应用新期待

看AI赋能国企文化传媒新叙事与应用新期待 —传媒行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 从行业属性看，传媒板块兼具科技应用与可选消费双属性，从提估值的角度看，“预期”因子占比相对较高；2025第三季度业绩收官，EPS端提升带动的交易落地，进入PE端驱动的阶段，当下处于十四五收官十五五启幕新阶段，自上而下的政策推动国企改革新预期，新技术、新商业模式带来的业务重构的新产业预期，均对PE端拉动均较大，从AI赋能应用以及优质内容借力AI焕新，螺旋向上的趋势不改，对AI未知边界的探索仍是绵绵不绝，AI带来的应用层发展仍具看点。第一维度，可关注国企改革，从十四五收官到十五五规划启幕阶段，国企融媒体等肩负文化强国重任，借力科技与产业发展的新红利有望迎接新成长；第二维度，2025年第四季度迎贺岁可关注电影院线板块；第三维度，AI应用新周期以及高关注企业的资本化驱动拉动传媒板块估值提升。 行业相对表现 ▌本周重点推荐个股及逻辑 资料来源：Wind，华鑫证券研究 给予传媒行业推荐评级。A股可关注，东方明珠600637（2025三季报业绩落地，经营性现金流改善，基金受让超聚变公司股权完成，看国企改革下AI焕新发展）；蓝色光标300058（2025年前三季度AI驱动业务收入达24.7亿元，全年将实现30-50亿元的既定目标，未来将围绕AI战略推动全链路智能化并达到百亿AI创收）；芒果超媒300413（2025第三季度广告收入渐回暖）；万达电影002739（院线龙头，后续关注同业竞争进展）；奥飞娱乐002292（单季度盈利凸显韧性，受益于漫剧产业，看后续毛绒品类拓展，也将受益AI+陪伴赛道）；中信出版300788（2025前三季度经营性现金流改善，大众阅读头部企业主业持续具韧性）；华策影视300133（作为剧集龙头持续探索新范式，看微短剧以及AI赋能）；姚记科技002605（2025年第三季度盈利环比改善，关注上海国际短视频中心园区发展、卡牌板块热度及小红书的拉动情绪）；天舟文化300148（教辅与游戏双主业业绩增长）；荣信文化301231（加速AI场景落地）；上海电影601595（2025年暑假档推动季度业绩，看后续IP赋能电影内容新增量）；横店影视603103（2025三季报落地，暑假档助推营收与利润双增，关注后续贺岁档热度驱动）；浙文互联600986（锚定“文化+科技”战略方向加速前进，静待减持完成）；恺英网络002517（传奇盒子后续商业化进展）；港股可关注，B站9626（新品《逃离鸭科夫》销量成绩优异，新品《三国百将 相关研究 1、《传媒行业周报：推进文化强国建设统筹科技强国关注文化国企AI时代新发展》2025-10-262、《传媒行业周报：AI赋能媒介与内容从IP经济到审美经济》2025-10-193、《传媒行业周报：Sora2推出看AI焕 新 应 用2025国 庆 档 收 官 》2025-10-13 牌》开测）；腾讯0700（游戏带动现金流，看AI赋能业务线）；阿里9988（加码AI与消费，以AI为支点撬动时代红利，淘宝闪购业务持续向好，后续可看淘宝便利店上线进展）；阜博集团3738（AI时代版权保护基建头部企业有望持续护航内容创意行业的确权与交易）；美图1357（站酷设计Agent上线）；布鲁可0325（2025年11月3日发售行辰版DC英雄第一弹蝠影破晓，11月5日发售假面骑士群星版第五弹，后续仍需看产品力韧性）；圣贝拉2508（以女性为支点撬动产后护理和修复市场，携手和睦家医疗，共塑医养月子之旅，2025年年化看业绩增长有望持续向好，关注后续出海与AI的进展）；毛戈平1318（双十一活动开展中，静待品牌线上销售情况）；名创优品9896（关闭大量门店，“腾笼换鸟”战略有计划执行）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态........................................................................51.1、传媒行业回顾.....................................................................51.2、传媒行业动态.....................................................................81.3、电影市场.........................................................................111.4、电视剧市场.......................................................................121.5、综艺节目市场.....................................................................131.6、游戏市场.........................................................................142、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................153、本周观点更新..........................................................................164、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................175、风险提示..............................................................................20 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2025年10月27日-2025年10月31日）.........................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2025年10月27日-2025年10月31日）.................7图表3：2023年1月-2025年10月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图.......11图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................11图表5：电视剧情况（2025年10月27日-2025年10月30日）...............................12图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2025年10月27日-2025年10月30日）.................13图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................14图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................14图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................15图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2025年10月27日-2025年10月31日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.11%、0.67%、0.50%。细分到传媒各子行业来看，互联网金融指数涨幅较大，万得虚拟现实指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为蓝色光标、粤传媒、福石控股，分别上涨18.36%、18.03%、17.87%；跌幅Top3分别为欢喜传媒、巨人网络、ST华通，分别下跌17.95%、13.08%、11.08%。 A股季报业绩总结，业绩落地看企业借力AI焕新。从行业属性看，传媒板块兼具科技应用与可选消费双属性，从估值的拉动角度看，“预期”层面占比相对较高，传媒板块交易两大类，第一类，自上而下的政策推动国企改革新预期、新技术、新商业模式带来的业务重构的新产业预期，对PE端拉动均较大，也较易形成板块共振；第二类，企业自身内部调整业务端新品拉动阶段性的业绩表现，EPS端的提升带动的交易预期需前置。当下处于EPS端的预期阶段性落地，进入PE端驱动的阶段。2025第三季度业绩收官，从EPS角度看，2025年第三季度A股传媒板块总归母利润100.79亿元（同比增加48%），季度性的业绩同比增长得益于低基数（2024年第三季度A股传媒板块总归母利润为68.08亿元），同时叠加新产品投放带来企业阶段性的盈利提升，拉长维度看，2025年第三季度板块归母利润略低于2023年同期的102.83亿元，未超过2021年同期的108亿元、2020年同期的122.78亿元，换言之，从2020年-2025年，六个第三季度看，2025年第三季度板块归母利润超百亿，盈利能力仍具韧性（电影产品与游戏产品拉动企业盈利），阶段性业绩落地后，2025Q4可关注PE端，第一维度，可关注国企改革，从十四五收官到十五五规划启幕阶段，国企肩负文化强国重任，践行文化数字化，在AI时代，借力科技与产业发展的新红利有望迎接新成长。第二维度，2025年第四季度迎贺岁可关注电影院线板块。第三维度，AI应用新周期以及高关注企业的资本化驱动拉动传媒板块估值提升。 中外AI企业从业务到业绩总结。2025年10月，AI新势力企业代表如Minimax推出语音模型MiniMax Speech 2.6，打破语言与文化的边界，让自然、流利的交互；随后推出音乐模型MiniMaxMusic 2.0，模型支持对人声音色的精准控制，可以通过Prompt，保持核心音色一致的基础上，让同一声音切换不同唱法，实现一声千变，AI也可化身百变唱将。AI新势力企业代表如智源在2025年10月发布“悟界·Emu3.5”，作为悟界·Emu系列的最新成员，Emu3.5延续了将图像、文本和视频等多模态数据统一建模的核心思想，并实现了从“ 下 一Token预 测” （Next-Token Prediction） 到 “下 一 状态 预测 ”（Next-StatePrediction）的能力跃迁，通过海量视频等多模态数据，让模型自发学习世界演变的内在规律，Emu3.5在生成高质量图文内容的基础上，展现出了世界模型的核心能力，也预示着人工智能正从语言学习（Language Learning）迈向多模态世界学习（Multimodal WorldLearning），在多模态领域看，传媒应用有望承接其技术新红利。海外看，OpenAI的资本化预期渐浓，拟将2026年启动上市，若顺利上市也有望拉动2026年AI资本新热度。2025年10月美股科技或内容企业发布财报，如微软、谷歌、亚马逊、Meta、Netflix等，均围绕AI从概念验证进入收入兑现的分水岭，Netflix将AI应用于内容推荐与后期制作，带来降本型收益；微软看Copilot系列以及Azure AI服务收入持续增长；谷歌看Gemini月活以及AI Max广告产品；谷歌、亚马逊的AI收入已能逐步覆盖折旧，微软在“追赶产能”，Meta与Netflix尚处投入期，各家在资本开支端持续提升。中外企业持续加码AI，从硬件端的热火朝天下，我们认为应用端有望逐步获关注，AI