25Q3基金转债持仓分析：谁在增配转债，增配了哪些？

谁在增配转债，增配了哪些？——25Q3基金转债持仓分析 2025Q3公募基金持有转债规模占转债总市值的55.34%，环比上涨12.93pcts，仓位小幅上升0.09pcts。截止2025Q3，转债市场存量余额5720.72亿元，环比25Q2减少10.96%。权益势强背景下，固收+配置需求仍在，尽管转债存量规模加速下滑，但机构持有转债比重持续增加。2025Q3公募基金持有转债市值3165.7亿元，占转债总市值的55.34%，较二季度增加12.93pcts；公募基金持有转债仓位为0.82%，环比上升0.09pcts。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师王素芳执业证书编号：S0680524060002邮箱：wangsufang@gszq.com 可转债基金、二级债基加仓转债。从结构上看，持有转债较多的基金类型为债券型基金中的可转债基金（38.93%）、二级债基（35.27%）、一级债基（19.83%）和混合型基金中的偏债混合型基金（3.95%）、灵活配置型基金（2.02%）。受基金产品定位与市场策略分化影响，环比25Q2，二级债基转债市值增加205.96亿元（+2.55%，表示转债持有比重增加2.55%，下同），偏债混合型基金减少35.97亿元（-1.88%），灵活配置型基金减少8.71亿元（-0.61%）。一级债基减持转债59.85亿元（-5.01%），可转债基金持有转债市值增加359.72亿元（+7.67%）。61只公募基金持有转债规模超10亿元。截止2025Q3，持有可转债的 相关研究 1、《固定收益专题：存款活期化》2025-10-302、《固定收益点评：估值整改压力下理财规模再创新高——2025年理财三季报点评》2025-10-293、《固定收益专题：二永债如何配》2025-10-28 公募基金共有2009只，公募基金持有转债市值为3165.7亿元。其中持有转债市值超10亿元的基金共有61只，合计持有转债市值2198.96亿元，占投资转债公募基金市值的69.46%，环比Q2上升6.71%；持有转债市值超1亿元的基金共有291只，合计持有转债市值2953.81亿元，占投资转债公募基金市值的93.31%，环比25Q2上升1.76%。 可转债基金转债仓位上升、杠杆率下降。截止2025Q3，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计40只，持有转债市值共计1212.05亿元，较2025Q2增加359.72亿元，环比上升42.2%。可转债仓位由25Q2的84.99%略升至87.17%，环比上季度上升2.18pcts。与此同时，可转债基金资产净值上升速率高于基金资产总值上升速率，转债基金杠杆率由142.08%下降至135.17%，降低了6.91pcts。 2025Q3，可转债基金平均收益高于中证转债指数。受权益市场行情影响，25Q3中证转债平均收益率（年化）达41.57%，转债债基期间的年化平均收益率为50.3%。可转债基金25Q3的区间平均收益率高达67.31%，收益率为正的可转债基金有39只，其中南方昌元可转债债券A 25Q3收益率表现最好为172.4%；华夏可转债增强债券A的收益率同样表现优异为160.4%。另外仅有天治可转债增强债券A的收益率为-8.26%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有32只，胜率80%；跑赢转债债基指数的为29只，胜率为72.5%。石油石化、电力设备、美容护理、计算机、钢铁等行业有显著加仓。据 2025Q3基金定期报告披露，公募基金持有石油石化行业转债的市值增速最快，环比25Q2增加59.14%。电力设备持有规模增速紧随其后，环比25Q2市值增加了40.93%，公募基金合计持有美容护理行业的转债14.83亿元。计算机、钢铁、通信、公用事业等行业机构持仓亦有显著增加。减持方面，传媒、有色金属、社会服务、家用电器行业2025Q3公募基金持有市值环比减少较多。 兴业转债、上银转债、温氏转债、晶能转债、国投转债为可转债基金的前五大重仓转债。40只可转债基金2025Q3持有的前五大重仓个券共涉及65只债券。其中，兴业转债为21只可转债基金的前五大重仓个券；上银转债和温氏转债为12只可转债基金的前五大重仓个券；晶能转债和国投转债为6只可转债基金的前五大重仓个券。风险提示：个券退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。 内容目录 一、公募基金可转债持仓情况..............................................................................................................................3二、可转债基金的转债持仓情况...........................................................................................................................6风险提示..........................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：22Q1-25Q3公募基金持有转债规模........................................................................................................3图表2：22Q1-25Q3公募基金可转债仓位变化.....................................................................................................3图表3：2025Q3各类基金持有转债占比.............................................................................................................4图表4：25Q2-25Q3各类基金持有转债市值及变化率（亿元）.............................................................................4图表5：2025Q3转债规模超10亿的公募基金（按可转债市值排序）....................................................................4图表6：2025Q3转债基金持有转债市值情况.......................................................................................................6图表7：22Q1-25Q3转债基金转债仓位情况........................................................................................................6图表8：22Q1-25Q3转债基金杠杆率情况...........................................................................................................6图表9：2025Q3可转债基金年化收益情况（%）................................................................................................7图表10：2025Q3可转债基金持有转债仓位及年化收益率情况（按收益率排序）...................................................7图表11：2025Q3公募基金持仓行业明细及变化（按变化率排列）.......................................................................9图表12：2025Q3可转债基金持有家数前20可转债情况....................................................................................10图表13：2025Q3可转债基金前五大重仓证券情况............................................................................................11 一、公募基金可转债持仓情况 2025Q3公募基金持有转债规模占转债总市值的55.34%，环比上涨12.93pcts，仓位小幅上升0.09pcts。截止2025Q3，转债市场存量余额5720.72亿元，环比25Q2减少10.96%。权益势强背景下，固收+配置需求仍在，尽管转债存量规模加速下滑，但机构持有转债比重持续增加。2025Q3公募基金持有转债市值3165.7亿元，占转债总市值的55.34%，较二季度增加12.93pcts；公募基金持有转债仓位为0.82%，环比上升0.09pcts。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 资料来源：iFind，国盛证券研究所 可转债基金、二级债基加仓转债。从结构上看，持有转债较多的基金类型为债券型基金中的可转债基金（38.93%）、二级债基（35.27%）、一级债基（19.83%）和混合型基金中的偏债混合型基金（3.95%）、灵活配置型基金（2.02%）。受基金产品定位与市场策略分化影响，环比25Q2，二级债基转债市值增加205.96亿元（+2.55%，表示转债持有比重增加2.55%，下同），偏债混合型基金减少35.97亿元（-1.88%），灵活配置型基金减少8.71亿元（-0.61%）。一级债基减持转债59.85亿元（-5.01%），可转债基金持有转债市值增加359.72亿元（+7.67%）。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 资料来源：iFind，国盛证券研究所 61只公募基金持有转债规模超10亿元。截止2025Q3，持有可转债的公募基金共有2009只，公募基金持有转债市值为3165.7亿元。其中持有转债市值超10亿元的基金共有61只，合计持有转债市值2198.96亿元，占投资转债公募基金市值的69.46%，环比Q2上升6.71%；持有转债市值超1亿元的基金共有291只，合计持有转债市值2953.81亿元，占投资转债公募基金市值的93.31%，环比25Q2上升1.76%。 二、可转债基金的转债持仓情况 可转债基金持有转债市值环比上升42.2%。截止2025Q3，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计40只，持有转债市值共计1212.05亿元，较2025Q2增加359.72亿元，环比上升42.2%。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 可转债基金的转债仓位上升，杠杆率小幅下降。可转债仓位由25Q2的84.99%略升至87.17%，环比上季度上升2.18pcts。与此同时，可转债基金资产净值上升速率高于基金资产总值上升速率，转债基金杠杆率由142.08%下降至135.17%，降低了6.91pcts。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 资料来源：iFind，国盛证券研究所 2025Q3，可转债基金平